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　　中廣網(wǎng)北京6月21日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)觀察》報(bào)道，從持股0.7%到8.7%，聯(lián)想集團(tuán)CEO楊元慶的大手筆讓外界普遍認(rèn)為是聯(lián)想創(chuàng)始人柳傳志10年前分拆聯(lián)想，解決接班人問題的收關(guān)動(dòng)作。

　　6月17日聯(lián)想集團(tuán)外部宣布，楊元慶已經(jīng)從聯(lián)想控股處購得7億9700萬股聯(lián)想集團(tuán)的股票，其個(gè)人持有的聯(lián)想集團(tuán)股票占聯(lián)想集團(tuán)已發(fā)行股票份額從原來的0.7%增加到8.7%，約合26億元人民幣，這次楊元慶購股的價(jià)格為每股3.95港元，比聯(lián)想集團(tuán)6月17日收盤價(jià)4.17港元折價(jià)5.2%。本次交易完成之后，聯(lián)想控股占聯(lián)想集團(tuán)約35%的股權(quán)仍然為單一最大股東。而楊元慶則以8.7%的持股比例躍升為聯(lián)想集團(tuán)的第二大股東，剩余部位為公眾持股。對于這次的增持聯(lián)想集團(tuán)沒有具體解釋楊元慶購股籌資的來源，并且表示說這楊元慶個(gè)人的投資行為，聯(lián)想不予置評，也不會(huì)對他的資金來源等這些細(xì)節(jié)問題作出公告。

　　而針對楊元慶的資金來源聯(lián)想控股的發(fā)言人桂琳則表示，資金來源是楊元慶的私事，聯(lián)想控股方面不做評論，楊元慶表示感謝柳傳志和聯(lián)想控股支持他做企業(yè)的主人，并且強(qiáng)調(diào)這個(gè)交易屬于他個(gè)人的投資行為，作出投資決定是基于對于公司美好未來的充分信心。然而不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，聯(lián)想集團(tuán)也許用管理層收購的做法讓管理層成為最大的股東，而值得一提的是在這次交易當(dāng)中的最大關(guān)注點(diǎn)在于股份數(shù)量和交易金額龐大。一位聯(lián)想內(nèi)部的中層表示對于這次楊元慶的增持行為包括公司內(nèi)部的大多數(shù)高管都不知情，可能只有少數(shù)的核心人士才明白這到底是怎么回事。

　　那么，聯(lián)想為什么會(huì)支持楊元慶成為第二大股東？管理層收購的想法對于聯(lián)想來說到底是不是合適？楊元慶26億元人民幣到底來自何方呢？《央廣財(cái)經(jīng)觀察》特別對話申銀萬國政策研究所首席分析師桂浩明(專欄)。

　　主持人：楊元慶這次增持聯(lián)想手筆還是挺大的，先給我們做一個(gè)簡單的分析，這次楊元慶大手筆增持有什么樣深層次的目的嗎？

　　桂浩明：我想聯(lián)想是國內(nèi)首屈一指的電腦企業(yè)，前兩天通過海外收購確認(rèn)它的國際市場地位，應(yīng)該說中國企業(yè)走出去參與世界大企業(yè)的并購，并且也借此機(jī)會(huì)成為一個(gè)進(jìn)一步跨入世界行列，聯(lián)想在這里做出重大突破性的進(jìn)展，總體而言相對TCL整個(gè)收購方面的成功，現(xiàn)在問題是從海外市場的角度來看，海外投資者更希望是就這樣一個(gè)企業(yè)從管理層方面能夠有更多股東，更多的股權(quán)，以此來彰顯對企業(yè)的信心，

　　另外企業(yè)在進(jìn)一步加速發(fā)展的過程當(dāng)中，這個(gè)海外也比較流行一種通過NBO等各種形式的管理層收購等等，來使對公司的股權(quán)能夠進(jìn)一步實(shí)行多元化，并且真正實(shí)現(xiàn)混合持股的結(jié)構(gòu)。楊元慶這次通過增持的方法來大手筆的獲取股權(quán)，并且會(huì)成為聯(lián)想最大的個(gè)人股東，在整個(gè)股權(quán)當(dāng)中也成為第二大股東這樣的企業(yè)，應(yīng)該說也是包含了等量值的股權(quán)結(jié)構(gòu)包括各方面進(jìn)一步融入，進(jìn)一步同世界市場接軌，同時(shí)也是為了企業(yè)的更深層次的發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)比較良好的條件。

　　主持人：您主要是從股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化方面來做一個(gè)深度的分析，我看到有評論認(rèn)為，這意味著聯(lián)想的經(jīng)營策略將會(huì)發(fā)生一些變化，您同意這樣的分析嗎？

　　桂浩明：股權(quán)糾紛的變化最后也并不體現(xiàn)在經(jīng)營結(jié)構(gòu)上面，應(yīng)該說聯(lián)想已經(jīng)成為世界級企業(yè)，怎么樣在這個(gè)基礎(chǔ)上更上一層樓，爭取更大的發(fā)展，這當(dāng)中有很多非常具體的問題，但是我想作為一個(gè)股份制公司，他要這種發(fā)展首先要有一個(gè)戰(zhàn)略方面的考慮，而股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，一個(gè)完善的股盤治理結(jié)構(gòu)，應(yīng)該說是為這些發(fā)展打下了一個(gè)基礎(chǔ)，應(yīng)該說聯(lián)想在依靠所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分級，突出職業(yè)經(jīng)理在這樣的過程中已經(jīng)走這一趟了，應(yīng)該說它的模式在國內(nèi)也是比較領(lǐng)先的，而且也是比較大的，但在國外市場當(dāng)中能夠進(jìn)一步進(jìn)行下去，恐怕這塊必須要在股權(quán)結(jié)構(gòu)當(dāng)中上做更多的文章。

　　主持人：聯(lián)想對于楊元慶的資金來源是拒絕作出解釋，也不予公示，這么大規(guī)模的資金注入，聯(lián)想的這種不表態(tài)，您覺得這樣的一種方法是不是合適呢？

　　桂浩明：如果說他這個(gè)收購是在國內(nèi)完成的話很明顯是需要我們也要求他能夠公開他的資金來源，比如說前階段我們看到的李東升，他是通過增值在股份增發(fā)的時(shí)候大手筆買下股份，很大一部分就是來自于信托公司的借款，這是他拋售股票規(guī)劃信托借款，在海外確實(shí)沒有這方面的要求，所以他不予公布也是符合他為海外上市公司這樣的一種表現(xiàn)，但是在結(jié)合具體實(shí)踐來看，楊元慶確實(shí)把目前的合法收入來看，這樣一個(gè)巨額股權(quán)款是不容易的，我們估計(jì)或者說從海外市場的創(chuàng)立來看也可以通過信托融資或者是其他方法的融資來滿足這樣的要求，實(shí)際上在海外市場當(dāng)中NGO或者說管理層收入或者經(jīng)營性收購都會(huì)利用自己供給來完成，而這一點(diǎn)在國內(nèi)市場大家覺得情況并不是比較多，但是在海外市場確實(shí)是一個(gè)慣例。

　　主持人：很有可能是通過信托公司進(jìn)行融資來完成的，除此之外楊元慶的背后您覺得會(huì)不會(huì)有其他資本的支持呢？

　　桂浩明：當(dāng)然也有可能其他的資本通過借款或者是其他形式，這種情況在海外市場都是有，我們覺得實(shí)際上關(guān)鍵問題是什么呢？楊元慶通過這樣子收購成為一個(gè)大股東，當(dāng)然這些股權(quán)應(yīng)該更多體現(xiàn)他這個(gè)公司，已經(jīng)成為經(jīng)理層，成為一個(gè)共勉，因?yàn)樗�也是一個(gè)老板，而且是一個(gè)大老板，這種是具有一種角色上的轉(zhuǎn)換，過去所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)是經(jīng)理的，現(xiàn)在所有權(quán)經(jīng)營權(quán)在某種程度上是合一的，在這種情況怎么進(jìn)一步體現(xiàn)一個(gè)雙重角色對企業(yè)的管制，一個(gè)治理上的作用，同時(shí)能夠更好的來推動(dòng)企業(yè)的良性發(fā)展，我覺得這方面的可能性能不能證實(shí)，這當(dāng)中我覺得也覺得考慮一下新浪，新浪前一段時(shí)間也通過NGO，讓他公司經(jīng)營層獲取較大的股權(quán)，應(yīng)該說這幾年當(dāng)中新浪在股權(quán)多元化以后它的發(fā)展確實(shí)也加快速度，當(dāng)然最近的一些大股東，在經(jīng)營層面有意讓出部分股權(quán)，他可能有其他方面的更大的資本方面的運(yùn)作，不管是買入還是賣出，融資買入，都是會(huì)有一個(gè)持續(xù)性的戰(zhàn)略，也許楊元慶他所代表的聯(lián)想在這方面的戰(zhàn)略還沒有到一個(gè)完全透明或者說需要完全透明的，但是我想這當(dāng)中我覺得我們不妨深入觀察一下，看看這樣做的背后會(huì)帶來什么，但是某一個(gè)角度就是說這樣的做法肯定會(huì)給企業(yè)今后帶來更大的發(fā)展空間。