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　　作為港股史上首次被評級機構撤銷評級的上市公司，玖龍紙業(控股)有限公司昨日表示，斷然否認標準普爾公司關于其與玖龍紙業管理層欠缺溝通的說法。并稱將委聘穆迪為有關票據評級代理。

　　標準普爾周二宣布，撤回予玖龍紙業(2689)的4項信貸評級，理由是與玖龍紙業管理層欠缺溝通。

　　一位接近玖龍紙業的知情人士昨日向南都記者表示，引發此次事件的源頭可能與公司內部資金挪用有關，挪用原因在于，在主業面臨全球減碳壓力和資源受限背景下，玖紙正在尋求新的投資方向，“公司家族化模式”與“公共利益”之間的沖突，引發此次上市公司與評級機構的矛盾。該人士透露，玖紙下一步的投資方向可能會落在農業領域。

　　玖龍紙業副董事長，女首富張茵(專欄)之弟張成飛昨日向南都記者稱公司目前暫時沒有多元化計劃。

　　而在昨日下午向南都記者發來的聲明中，標普依舊維持此前觀點。

　　標普撤銷評級 玖龍改聘穆迪

　　在昨日提交香港交易所的公告中稱，玖龍紙業斷然否認標準普爾公司關于其與玖龍紙業管理層欠缺溝通的說法。

　　公司稱，從未接獲標普提出的任何書面資料查詢要求。玖龍紙業公司愿意與標普合作，并已做好準備隨時就標普的任何資料查詢要求作出回應。

　　在昨天的公告中，玖龍紙業表示，公司過去為2013年到期的優先票據聘請標普、惠譽為評級代理，但鑒于標普撤銷公司評級，未來將改聘穆迪作為評級代理，并已收到穆迪的有關建議書，短期內將落實委聘。公司還表示，該部分票據發行總額為3億美元，目前僅有475.8萬美元尚未行使。

　　玖龍紙業稱，評級撤銷不會導致這批3億美元2013年到期票據的利率額外上調。該公司稱，這批票據的本金額僅有4760萬美元尚未償還。

　　本周二，標普宣布，已撤銷對玖龍紙業長期企業信用的“BB”級評級，理由是與玖龍紙業管理層欠缺溝通。標普稱，還撤銷了對該公司未償還優先無抵押票據的“B B -”級發行級別。玖龍紙業僅有一批未償還優先票據，發行時間是2008年，到期時間是2013年。玖龍紙業由此成為港股史上首次被評級機構撤銷評級的上市公司。

　　周二下午，在標普撤回信貸評級后，玖龍紙業遭遇恐慌性甩賣，約40分鐘內勁挫17.4%，其后該股立即停牌，停牌前報5.65元。有分析認為，市場憂慮玖紙失去評級后，其發行的債券及股票會被大手甩賣，以及被銀行催收貸款，也可能影響其他高債務民企的借債能力，令近日在美國掀起的中資民企財務風暴燒至本港。

　　昨日玖龍紙業稱，預計標普的決定不會對公司的日常業務運作及財務狀況構成任何重大不利影響。

　　市場人士普遍認為，事件不會長期影響玖龍紙業的股價，由于公司基本面優良，在昨日暴跌后復牌應該迅速回升。摩根士丹利分析員稱，該股對撤銷評級一事反應過度，玖龍紙業未來兩個月中，有“80%可能、高度可能”跑贏大市，相信管理層澄清后，投資者的疑慮將消除。

　　受此影響，玖龍紙業午后復牌后股價急漲逾一成。

　　沖突源于玖龍家族化模式？

　　一位接近玖龍紙業的消息人士昨日向南都記者表示，引發標普此次撤回信貸評級事件的原因，可能與公司內部資金挪用有關。而究其根源與玖龍紙業家族化模式有關。“家族化模式往往會刺激到公共利益。”該人士表示，這是由于家族化企業在資金調度周轉往往帶有一定的任意性，如果賬面上沒有做得很平，一旦出現解釋不清的地方，在國際監管機構和評級機構面前便難以過關。

　　記者翻閱媒體報道發現，在撤銷評級后，負責玖龍紙業的標普分析師曾向媒體稱長達半年未能約見管理層以取得需要的資料。與其口徑不一致的是，數名負責玖龍紙業的投行分析師卻表示，近期曾與玖龍紙業高層會面，甚至有分析師當日上午剛剛與玖紙副總經理兼董事長助理吳國勛會面，不明白標普何以聯絡不上管理層。

　　引發玖龍紙業此次信貸評級危機的原因背后，或與其主業所面臨的行業處境，以及玖龍內部正在籌劃的轉型有關。

　　上述消息人士向南都記者表示，在講求環保的大環境下，玖龍紙業的主業造紙發展愈來愈看不到前景。而在全球減碳壓力下，政府對行業的扶持力度也不可能像以前一樣。這意味著，從投資方向上來說，目前的狀況不會維持太久。而造紙業屬于高污染行業，加之目前資源稀缺，沒有足夠的資源供給行業揮耗及破壞，因此玖龍紙業主業與未來發展趨勢是不相吻合的，“公司管理層也看到了這一點。在此時往別的行業發展，在資本上就要有一些轉身，這個是很正常的。”

　　“再加上目前整個企業家族化趨勢很厲害，對于國際監管和評級機構來說，家族企業的風險是很大的，因此要盯住它。一旦出現狀況，立刻便會有所反應。”該人士表示，從玖龍紙業角度，盡管管理層已經意識到主業已經不符合發展趨勢，但公司是依靠造紙發家，不可能放棄，所以眼下只能在現有的平臺上，嘗試轉換方向。在這個過程中，出現資金的挪用也在情理之中，“但這個世界上哪有那么干凈的手腳，于是引來問題。”

　　玖龍選擇轉型農業？

　　該人士透露，公司下一步的方向可能會落在農業領域。“農業現在比較熱，而且和公司的主業也有一定的關聯度。”“外部環境決定公司迫使不得不作出思考，再怎樣從技術上進行改良，都沒有用。因為造紙行業本來與減碳的趨勢相背的。”

　　在其看來，對于農業，玖紙應該是全方位介入，而不會是單單停留在產業鏈的上游或下游。而決定玖龍紙業未來轉型成功與否的關鍵因素仍在于資本。本身公司已經具備名人效應，如果手握重金，加上政府的支持，效果會比較明顯，“因為馬上就可以形成規模化，否則只可能是小打小鬧。”

　　但玖龍紙業目前是否具備足夠的資金實力？是否會為此尋求新的合作伙伴？該人士認為，在資金方面，公司不會去尋求戰略投資者，絕對是全部使用自有資金。“張茵的出身就告訴她，不會相信外來投資者。她只相信自己一腳一腳地奔出來的，一分一分地打下來的東西。”“投資者方面，上市這些她已經歷過了。上市之后，確實很被動，因為自身的名利情況，張茵個人并不能駕馭。”

　　該人士認為，接下來張茵會選擇走娃哈哈的宗慶后(微博 專欄)的路線。“宗慶后全部使用自有資本，不上市，也不去貸款，想做什么就做什么。”

　　而對于此次事件最終將如何收場，該人士表示，在情況還未明朗之際，不便妄加猜測。

　　南都記者昨日就此致電張茵之弟張成飛，其表示公司一直在經營主業，暫時沒有多元化計劃。其同時否認造紙業面臨高污染及消耗資源瓶頸，“美國、日本這么發達的國家造紙業都是排在世界前茅。”作為中南控股副總裁、玖龍紙業副董事長，張成飛擁有玖龍紙業約18.9%的股份和相關認股權。

　　玖龍紙業發言人昨日向南都記者否認公司存在資金挪用，稱玖龍未來發展是以自有資金和銀行貸款為主，公司目前沒有私有化計劃。

　　昨日標普新聞發言人向南都記者發來的聲明顯示，該機構繼續維持此前觀點。

　　南都記者 張曉華