主持人：

　　數據是殘酷的。根據深交所發布的一份針對深市主板2007年半年報的分析報告，與2006年上半年度相比，公司主營業務對其利潤總額的貢獻率下降了27.32%，而投資收益則大幅上升，對利潤的貢獻率升幅高達50.19%，公允價值變動損益也增長了50%。從每股利潤分拆后各項指標的情況來看也不樂觀，每股主營業務利潤和每股營業利潤分別增長25.62%和70.39%，增長幅度低于每股收益增幅，而來自非主業的每股投資收益增幅卻高達159%，每股公允價值變動收益增長158.66%，說明2007年上半年上市公司每股收益大幅提升與投資收益、公允價值變動收益增長密切相關，上市公司盈利增長的持續性值得懷疑。2007年上半年，社會資金源源不斷地流入A股市場，導致深市主板各股指均大幅上漲，其中深市成指由2006年7月1日的4301點上升到近日最高18128點，漲幅達321%，遠超上市公司營業收入、凈利潤28%、109%的增幅。深市主板目前加權平均動態市盈率已達42倍，而同為亞洲新興資本市場的香港地區平均市盈率僅為15倍，韓國僅為10倍，新加坡為13倍，印度為25倍。

　　在滬深股市新高不斷之時，究竟中國內地股市的上市公司是業績超級增長還是正在制造超級泡沫的問題，眾說紛紜，擺在了所有投資者和決策者的面前。

　　大眾評判臺

　　郝彬彬：保持警惕

　　股市隨時會有泡沫，只不過大小和危險程度不同。如果泡沫的增大超過了業績的成長，就預示著危險在不斷地加深。某些投行閉著眼睛說沒有泡沫，無非是希望在股市繼續得利。而對于中小股民，順勢而為可以，但一定要保持一份警惕和清醒。

　　常小宇：大家在博傻

　　個人感覺中國股市已經出現泡沫現象了，牛市前期有企業的業績作支撐，但現在業績增長哪趕得上

股票漲幅？目前，大家就是在博傻了。

　　勵俊:泡沫越吹越大

　　券商大賺5000億元，印花稅收入創新高，而公司業績雖然增長迅猛，然而讓人心里不塌實，而且同期股指的漲幅遠大于增幅，這就是泡沫。當然從市場目前充裕的資金面看，這個泡沫還將繼續吹大。只不過，是泡沫，就總有破滅的一天。

　　李旭陽:水分很大

　　今年股票市場如同芝麻開花般不斷攀升。從年初的牛市開始，越來越多的人對于股市有著一種“一夜暴富”的預期，這也就導致了百姓口袋中的錢更多地流向股市，再加上不斷涌入的國際熱錢，股市之熱可想而知。我認為，現在股票市場的水分已經很大了，大家要加倍小心了。

　　◆沸點特稿

　　保持清醒頭腦繼續賺錢

　　易 繁

　　市場有沒有泡沫，或者說泡沫是不是太大了，市場到達3000點時大家就在討論這個問題了，過了5000點這個問題當然更無法避免。

　　但可惜的是，對于這樣一個問題的答案似乎非常不清楚。有人認為過了5000點的市場比3000點更加健康更加安全，理由是A股上市公司今年的超級業績，并且作為一個新興市場，在流動性過剩無法解決、

人民幣升值趨勢不變的環境下，虛擬資產的適度泡沫是可以容忍的。有人則認為這個市場簡直已經瘋狂并且隨時都可能泡沫破滅，理由是按照國際標準，A股上市公司的業績增長被投資收益及非經營收益所促成，如果剝離了投資收益和非經營性收入，其實目前A股的每股核心增長大約是33%，如果剝離投資收益和非經營性收入，預測2007年核心市盈率達到了58倍，某些行業已經超過100倍，因此，短期內A股或仍可維持升勢，但這個泡沫將會于未來12個月內破滅。

　　不過，我認為，對于一般股民來說，預測市場有沒有泡沫不是很有意思。因為按照目前中國市場的現實，機構投資者已經成為這個市場的主力，既然機構投資者還是繼續鼓吹牛市，哪怕是不斷在吹大市場的泡沫，小股民也不妨參與進去享受一下泡沫帶來的快樂。

　　只是有一點要非常清醒，如果深圳交易所的數據正確，那么，上市公司盈利增長的持續性就非常值得懷疑。如果把深市的企業總體當成一個個股，作為一個這樣的企業如果從成長性來看顯然不盡如人意。最重要的是，隨著正在進行中的內地股民投資港股的逐漸落實，無論是機構投資者還是一般投資者，視野必將從簡單的滬深股市更多地拓展開去，而隨著紅籌股的回歸，優秀上市公司的稀缺性和流動性泛濫的問題將越來越少，如此，機構投資者必然改變對這個市場的泡沫容忍度。

　　繼續在能賺錢的市場上賺錢，但時刻保持清醒頭腦，這就是小股民在5000點以上的選擇。至于有沒有泡沫，讓專家們爭論去吧。

　　凌建平 郝勻嘉 每日經濟新聞

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