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　　本報實習記者 滕曉 北京報道

　　“投資經費還得再估算，估計要超過去年的預算�！苯�日，一位接近中信集團的知情人士告訴記者，年初中信集團對其澳大利亞鐵礦石投資項目又做了一次預算，投資預算可能會超過60億美元，比2006年最初的預算超出一倍。

　　舉手投足間都需要花錢的海外項目，對中國企業來說總是一筆撓頭的賬，而這次恰恰是攤到了中信泰富(00267.hk)的頭上。

　　資金預算翻倍增長

　　距普雷斯頓角25公里處Tenement的西澳磁鐵項目是中資企業最大的海外鐵礦石生產基地，按目前的年開采礦石量計算，是全世界最大的鐵礦開采項目之一。

　　2006年，中信泰富向Mineralogy收購位于Tenement 123、124、125處20億噸磁鐵礦資源開采權，并有權進一步認購40億噸開采權。

　　當時，中信泰富對澳大利亞磁鐵礦項目的估算是33.19億美元。而到了2009年的一次估算中，投資費用已經增到52億美元。兩者相較，資本投資方面增加的幅度最大，近50%的增幅，而年生產規模僅從2400萬噸擴展到2760萬噸。

　　對此，上述接近中信集團知情人士告訴記者，海外項目就是一個撒錢的活。受當地環境制約，投資方不僅需要投資采礦、選礦等生產，圍繞生產的所有基礎設施都必須自己建設，而且幾乎是從無到有，且一切與項目有關的事務都需要錢。“之前的投資估算是依據澳大利亞的Mineralogy公司和另一家國內鋼鐵公司制定的當地投資估算，但2006年至2008年期間，鐵礦石產品銷售價格屢創新高，項目工程也不斷新建擴建，這使得整個項目建設中的各個環節一直存在成本上漲和通脹壓力。盡管2008年金融危機沖擊之下，原材料價格受到沖擊，但是從2009年開始的價格回漲依舊給建設帶來成本上的壓力�！痹撊耸空f。

　　據了解，之前該項目的估算是對當地原礦體做了初步了解，往后沒有進一步試驗，在項目建設后，投資方對礦體的估算又做了調整，這一調整也導致與之前預算的原材料供應、所需水量以及電量的供應量上產生出入。

　　此外，澳大利亞方面對環保要求非常高，目前國內的設備無法達到這些要求，因此中方不得不采用大量海外進口設備，在當地雇傭的工作人員工資、設計以及建設要求等等都是必須按澳大利亞當地標準支付。

　　曾經參與過某中資企業海外項目的專家告訴記者，在歐美國家，包括顧問費、團隊支出以及相關費用支出其實并不是小數。

　　據悉，中信泰富澳大利亞項目的早前預算中包括了上述明細，“項目的首生產日也比早前的估計推遲，這也增加了相關費用�！鄙鲜鲋�情人士透露，這方面增加的費用可能在2.5億美元左右。

　　在增加的資本投資中還包括了日后擴能需要的前期建設成本也近4億美元。

　　包括港口設施、海水淡化廠、公路、建設用營地等設施，總共幾項投資統計下來共十幾億美元。

　　尋求以股權換資金

　　“由于費用大幅增加，2009年在處理完中信泰富豪賭澳元合約巨虧事件之后，中信集團向國家提出了資金支持的要求�！鄙鲜鲋�情人士說，國有企業的海外項目背后都帶有政府的身影，尤其是在能源資源這些重要的領域，國家也出臺了相關政策予以支持。

　　中信集團曾向政府管理部門提交相關請示時，希望由國家財政對澳洲鐵礦項目公司貸款給予貼息。同時建議把國家開發銀行對中信泰富該澳大利亞磁鐵項目的部分貸款轉為對澳洲鐵礦項目公司30%-35%股權，其方式是以中信泰富成本價計算，作價方法與轉讓給中冶集團20%股權相同。

　　知情人士透露，當時中信集團設計的中信泰富澳大利亞鐵礦股權結構是，中信泰富占45%-50%，國家開發銀行或其下屬的投資公司占30%-35%，中冶集團占20%，貸款部分由項目公司資產抵押。

　　對于轉股的理由，據上述知情人士分析，當時這樣做的考慮還可以讓中信泰富在項目公司中的股權比例低于合并財務報表的標準，從而降低其有息負債比率。

　　根據早前中信泰富曾與國家開發銀行簽訂融資安排約定，投資的資金25%為股本資金，75%為有限追索的項目公司貸款。在項目建設后，投資費用不斷增加情況下，國家開發銀行之前承諾的近25億美元已經無法滿足早先的融資比例安排。中信集團希望在項目公司的股權重組基礎上，國家開發銀行能新增貸款。

　　事實上，國家開發銀行對該項目一直持積極的態度，在項目開始時即介入其中，中信泰富澳大利亞鐵礦股權投資項目的全部建設貸款即是由國家開發銀行提供的。對此，當時國家開發銀行在表示同意投資該項目，并對轉股的方式表示認可之余，也希望相關部門批準一下，不扣減銀行資本金。

　　知情人士表示，資金貸款的要求應該都已經滿足，但是貸款轉股目前還沒有知曉更多情況。

　　謀求中國定價權

　　“中信泰富澳大利亞鐵礦項目產品的品質非常好，諸如氧化鋁和二氧化硅這樣的雜質含量很低，球團和精礦粉含鐵品位都超過65%，是鋼鐵工業原料中的精品。他介紹，對于國內目前普遍使用的燒結赤鐵礦，該項目提供的磁鐵礦球團將是中國鋼鐵工業未來主要的原料。這種原料不僅成本上比國內礦山企業精礦粉單位生產成本的70美元/噸的水平低去近三分之一，而且還可以大幅度降低能耗和二氧化碳排放�！敝袊�鋼鐵工業協會的工作人員向記者介紹。

　　考慮到中信泰富擁有12艘11.5萬噸的貨運船隊，上述工作人員說：“該項目投產后產品的運輸是完全可以得到保證的，同時，項目建設的基礎設施有擴大生產能力的空間，將來可為中冶投資的鐵礦項目提供支持并形成協同效應�！�

　　一接近該項目的專業人士告訴記者，估計Tenement內資源存量可能超過40億-50億噸。隨著之后各條生產線分階段投入商業營運，計劃至2011年底出口量為2760萬噸精礦粉。

　　而該礦國內的需求主要是中信泰富旗下三家特鋼企業年約800萬噸，遠期可超1000萬噸，另一大鋼鐵巨頭武鋼的需求量可能為600多萬噸，共同參與該項目的中冶需求量在500萬噸左右，同時余下份額將預留給項目中的其它股東。投資方對該項目收益率的估算是按精粉超過70美元一噸的標準計算，收益率會達到16%左右。據了解，中信泰富澳大利亞磁鐵項目估算項目內回報率為13.4%，項目回本期10年，股東回報率為21.2%，回本期8.6年。

　　據記者了解，中國企業對該項目具有完全的自主定價權，把中冶和首鋼在該礦附近投資的其他鐵礦算在內，中資企業在西澳大利亞可以形成年產超過6000萬噸鐵礦石的生產能力，占2008年中國進口澳礦的33%，對于打破國際鐵礦石價格壟斷體系和保證中國鐵礦石進口的長期穩定具有重要的戰略意義。