肖君秀 李勇

　　中國人壽(601628.SH)和中國平安(601318.SH，02318.HK)中報均已出爐，國壽在營業收入和盈利上依然是行業大哥大，而“老二”平安依然保持快增搶路的步伐，兩者的差距進一步縮小。

　　國壽上半年實現營業收入2166.6億元，同比增9.2%；凈利潤為180.34億元，同比增長7.4%。平安同期實現營業收入969.80億元，同比增長29.0%；凈利潤達98.66億元，同比增長27.9%。

　　兩家巨頭各有千秋。國壽凈利潤接近于平安的2倍，但凈利潤增速僅僅為平安的1/4。在為股東創造價值方面，平安表現出明顯優勢，每股收益是國壽的2倍。

　　在資產規模上，平安上半年首超萬億大關，達10329億元，較2009年末9357億元增長10.4%；國壽總資產為13204億元。不過，當深發展與平安銀行完成整合，財務上并表處理后平安總資產將有望超過國壽。

　　壽險份額、償付能力均下滑

　　保險業務上，平安依然維持近年來的高增長態勢，而國壽在“超大規模”之下也保持了增長勢頭。不過兩家壽險巨頭遭遇其他險企“搶食”，市場份額均有所下降。

　　國壽上半年保費收入達1835.89億元，相比于去年同期增長6.3%。不過，市場占有率繼續下降，同比由39.2%下降至32.65%。從已賺保費渠道方面來看，個險業務同比增13%，團險業務同比大增128.5%。

　　國壽副總裁劉家德表示，“主要是因為公司在今年上半年注重規模的發展，下半年效益會提高。”與近幾年來團險的收縮戰略相比出現明顯轉向，國壽或將重新打團險這張牌來搶市場份額。

　　平安壽險上半年保費實現收入為931.25億元，同比增長26%；市場占有率同比由16.5%下降至15.8%。從渠道方面，平安注重價值較高的個險業務，個人壽險業務規模保費達733.58億元，與2009年上半年的539.90億元相比，大增35.9%。而在銀保和團險方面，業務規模則與去年保持基本持平狀態。

　　平安產險今年上半年實現保費收入 299.75億元，同比大增61.1%；市場份額由于2009年末提升1.5個百分點至14.4%，隨中國人保之后，穩居市場老二的位置。

　　相對于國壽僅僅依賴保險、投資業務，平安的綜合金融優勢已經顯現，其除了保險、投資兩大業務外，銀行也帶來了可觀的收益。平安銀行上半年實現凈利潤約9億元，同比增長56%；而深發展按照權益法計從5月起給公司帶來2億元利潤(共計兩個月、尚不計增與深發展增發部分股份)。

　　在獲得可喜收入和利潤的同時，兩家公司的償付能力都大幅下降。

　　國壽公司償付能力充足率由2009年 末 的 303.59%下 降 至217.22%。對此公司副總裁劉家德認為，雖然人壽償付能力下滑，但仍是保監會規定的最低償付標準的2.17倍，水平依舊較高。劉家德表示，近期未有融資需求。

　　平安償付能力由2009年末的302%下降到218%。平安副總經理兼總精算師姚波表示，集團有能力對旗下子公司進行注資，目前無再融資。

　　平安投資略勝一籌

　　國壽上半年投資收益323.71億元，總投資收益率為2.51%，同比下降0.76個百分點。

　　平安上半年總投資收益103.65億元，收益率3.7%，同比下降1.1個百分點。

　　兩公司總投資收益率均出現下降的主要原因在于，去年股市由于保增長寬松政策出現強勢反彈，而今年調結構政策股市以震蕩調整為主投資相對更難。

　　不過，無論是去年上半年還是今年上半年，平安的投資收益率都比國壽要略高。去年上半年平安總投資收益率比國壽高出0.53%，而今年上半年高出1.19%，可見平安在弱市中表現了更好的投資能力。據了解，平安在投資上追求的是“超越同業水平”。

　　平安上半年的投資思路是“輕股重固”，將固定收益投資占總投資資產比例，從去年末的76.0%提高至上半年末的79.3%；而權益投資占比則由10.8%下降為8.1%。可見平安上半年看淡股市行情暗合上半年走勢，其股市操作上以出貨為主，兌現去年股市強勁反彈的收益。

　　人壽同樣對上半年市場判斷準確，降低權益類投資比例，并提高固定收益類投資比例，權益投資比例由去年末的15.31%降低至11.15%，定期存款比例由去年末的29.43%提升至33.89%，債權型投資的比例由去年末的49.68%降低至48.46%。

　　對于下半年市場，平安仍然看淡，但對中長期保持樂觀。國壽同樣認為下半年資本市場總體震蕩，風險與機會并存。

　　在中報發布會上，平安認為今年下半年市場只是存在結構性的機會，如新能源等行業機會以及個股機會。對于明年，平安認為，宏觀經濟和股票市場還是會有一個好的發展。

　　劉家德對下半年謹慎中帶著樂觀，“只要宏觀經濟不發生大的變化，資本市場的良好收益有很大機會；公司在固定收益類投資以及權益類投資包括股票與基金保持靈活的策略。”

　　股權、地產投資釋疑

　　對于之前盛傳國壽與其他機構組成混合投資體，參與AIA引入戰略投資者30%股權部分的競購，國壽董事長楊超澄清說：“在2008年，AIG高層曾就友邦保險股權出售事宜與公司有過洽談，但去年放棄了參與友邦股權競購。目前為止，沒有再就此事與AIG高層再進行過接觸。”

　　至于未來會否參與AIA的IPO投資，楊超稱將視友邦保險的發行條件和定價機制，進行審慎研究后再行決定。

　　對于保險資金獲準投資不動產，平安表示這是非常好的政策，據平安董事長馬明哲介紹，過去五年平安在地產方面都是為第三方做投資，“5年來在等待機會，我們積累了很多項目。”

　　另外，馬明哲還表現了對保障房的興趣(盡管并未對保險開放)，“我認為經濟保障房對保險資金也是不錯的選擇，保險資金的運作要確保資產負債的平衡和可持續性，而保障性住房的確比較適合保險資金做滾動開發，這是個非常好的主意。”

　　來源：經濟觀察網