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　　英國保誠集團這個欲稱雄中國以外的亞太區保險業的英國老牌保險公司，陷入了其自3月份提出收購AIA大計以來的最大尷尬。

　　紐約時間6月1日凌晨2點多，AIG的一則公告，將保誠集團對其全資附屬公司AIA收購計劃的可能性降到了冰點。

　　在這則公告中，AIG明確表示：“經過細致考慮，AIG將堅持原來與保誠達成的收購條款。公司不會考慮對這些條款的重新修訂。”這意味著，從上周末開始盛傳的保誠迫于股東壓力重啟的降價談判已無疾而終。

　　保誠隨后也發布公告回應稱，已注意到AIG不會考慮修訂條款，并公布了已經被斃掉的新方案，在該方案中，收購總代價從此前的355億美元降至303.75億美元，包括現金230億美元，價值53.75億美元的新保誠股份(約占新保誠的11.58%)，以及20億美元永久一級票據。

　　“現在還不能確定下一步會怎樣。” 一位接近收購的人士向本報記者表示。而保誠也在其公告中稱，“保誠董事會現在正考慮其處境，并將在適當時間另行刊發公告。”

　　然而，距離保誠于6月7日的股東大會僅有5天了。

　　保誠騎虎難下

　　在降價要求被拒后，保誠于香港和倫敦的股價均大幅上升，6月1日保誠香港股價收盤63.5港元，逆市上漲3.25%，而截至記者發稿時，其于倫敦的股價更一度飆升9% 。

　　另一名接近收購的人士向本報記者表示，由于AIG方面拒絕重啟談判的態度比較鮮明，因此保誠需要重新考慮下一步對策，而在5日后的股東大會上提交的最終方案，目前仍未確定，“但一定會在股東大會前重新確認用于投票的方案，哪怕是與原方案一樣”。

　　“談判持續了三天。”上述第一位人士頗無奈地說，“迫于3月份至今的市況變化，以及大小股東的反對聲音，5月28日保誠開始與AIG重新談判，以求降低收購價格。”

　　但一夜之間，AIG的風向似乎完全轉變了。

　　美國CNBC引述一名熟悉情況的人士稱，AIG預期會在10月份重啟AIA的IPO。

　　“AIG這么干脆的否決了保誠想壓價的念頭，很可能意味著在處理AIA一事上AIG找到了轉機。”匯盈證券董事謝明光向本報記者表示。他認為AIG現在或有三個選擇：按355億美元賣給保誠、分拆上市或賣給第三家保險公司。“AIG否決了保誠新方案，說明其他兩個方案能為AIG帶來的利益肯定多于303.75億美元。”

　　在不少倫敦分析師看來，降價要求被拒絕預示著保誠收購AIA在某種意義上已經流產了。

　　Panmure Gordon 倫敦分析師Barrie Cornes表示，“一切都結束了。”他表示，“AIG實際上已經‘掐死’了這次交易。”

　　Cavendish資產管理公司的倫敦分析師Paul Mumford則認為，“這是一個已經死掉的交易，保誠現在不得不從這個代價高昂的錯誤中體面地撤出。”

　　然而無論收購成敗，代價對保誠來說都是昂貴的。根據協議，如果收購終止，保誠需要付給AIG 1.53億英鎊的違約金。并且，保誠還要為收購和融資付給投行總額高達8.5億英鎊的巨額顧問費。這將令保誠不堪重負，因為截至去年底，保誠2009財年整個集團盈利才6.77億英鎊。

　　“保誠行動集團”拉票行動

　　自3月1日保誠公布收購AIA以來，不少保誠股東就開始質疑收購價格過高。3月份至今市場狀況不佳，倫敦金融時報100指數和恒生指數3個月均下跌了5%左右；特別是自4月中旬以來，這兩大指數均下跌了12%。市場急轉直下令投資者更認為當初的定價過高。

　　有趣的是，有英國當地投資機構甚至發起了反對保誠收購AIA的拉票行動。

　　位于倫敦的海王星投資管理公司(Neptune Investment Management)5月初支持創辦了一個名為“保誠行動集團(Prudential Action Group)”的網站，希望通過此網站說服保誠股東在6月7日的股東大會上投反對票，并接受網絡和電話登記統計反對收購的股東數量。

　　“我們的目標是集結超過25%股份的反對者，以在6月7日保誠股東大會上阻止該交易。”該機構稱。據其統計，截至5月28日，已有占保誠總股份4.87%的股東通過網絡或電話表示打算阻止交易。加上已有15.1%的機構投資者表示要投反對票，總計已經有約20%的股東打算投票反對該交易，“離25%的目標并不遠了”。

　　按規定，這一交易要獲得至少75%的股東贊成。

　　但本報記者在倫敦時間6月1日早間致電海王星投資管理公司時，負責統計的相關人員拒絕透露最新的股東意愿統計數據。

　　該公司首席投資官Robin Geffen表示，“保誠的股東用355億美元去買一個現在每年僅能產生16億美元利潤的公司，價格太貴了”。

　　更重要的是，他認為，保誠此舉并不能使其在亞洲兩個增長潛力最大的國家實現擴張。按并購協議，保誠將把其于印度的子公司出售給合作伙伴印度塔塔集團，并且亦計劃在收購后出售AIA中國的50%股權。

　　另一方面，AIA最主要的資產是在香港和新加坡，而這兩個市場已相當成熟，增長潛力不大；AIA雖然在泰國擁有很大的市場，但泰國本身的政局又不穩定。并且保誠自己在亞洲所擁有的銷售力量亦不比AIA差。

　　海王星投資管理公司成立于2002年，管理著超過50億英鎊的資產，持有保誠0.2%股份。這家公司的名氣在并購案中也急速上升。

　　不過，某中資保險公司海外機構的副總經理兼精算師認為，中資保險公司的市價與內含價值比率一般超過2倍，而歐洲保險公司這一比率一般為1倍左右；所以從市價與內含價值比率的角度來衡量，保誠收購AIA的這一比率約為1.6倍，考慮到AIA主要資產都在亞太區，價格相對還是合理的。

　　而香港一家券商的銀行業和保險業研究主管認為，保誠收購AIA使AIG失去了對AIA的控制權，所以相較分拆AIA上市，保誠為此付出一定的控制權溢價也是合理的。