點擊查看最新行情

　　14年是個不短的刑期。現在還很難判斷判決前一周發生的董事會公司主權爭奪戰是否與黃光裕對自己掌控力的判斷有關。

　　文｜CBN記者 石磊 陳旭

　　5月18日上午10時左右，前中國首富、原國美電器董事局主席黃光裕案結束宣判。

　　在位于北京方莊路10號的第二中級人民法院的西門外，近50位媒體記者守候在離大門5米遠處的警戒線外，但與半個月前的庭審不同，此次不允許任何媒體旁聽，同時，北京警方還出動了10多輛警車共30多位警員到現場維持秩序。

　　法院一審判決認定黃光裕犯非法經營罪、內幕交易罪、單位行賄罪，三罪并罰，在執行有期徒刑14年外，罰金6億元，沒收財產兩億元。黃光裕的妻子杜鵑因內幕交易罪獲刑3年零6個月，原北京中關村科技有限公司董事長許鐘民獲刑3年。

　　黃光裕的律師京都律師事務所合伙人楊照東認為，此判罰結果有點重，他將與黃光裕商定是否上訴。

　　自2008年11月被警方帶走后，黃光裕對自己創建的國美電器也不再能完全把控。最激烈的一次沖突表現在5月11日國美電器股東大會上。

　　自從國美電器于2004年在香港聯交所上市，五年以來，歷年的股東周年會都開得平淡無奇，從未出現過半數以上股東投票反對董事會議案的情況，但是，今年的股東大會最終成了國美電器大股東與潛在二股東之間斗法的戰場。

　　這場戰爭早有端倪。國美電器的第一大股東是黃光裕及其妻子杜鵑，共擁有31.6%的國美股權。黃案發生后，國美股價跌至歷史低點，根據香港證監會的相關規定，也為了撇清案件對公司的負面影響，黃光裕和杜鵑先后辭去了董事會主席和執行董事的職位。

　　正是在這個關頭，貝恩資本(Bain Capital LLC)入主國美董事會—有人將此視作雪中送炭，也有人認為是乘人之危—貝恩向國美注入了30多億元人民幣的流動資金，同時以低廉的價格拿到了7年期可轉股債券，如果貝恩將這部分債券轉股，將獲得9.8%的國美股權。可轉債是公司發行的一種可換股的債券，到期后可轉成正式股票，但在轉股之前，持有可轉債券的一方在股東大會中并無具體投票權。按照雙方協議，貝恩資本可相應獲得董事會三個非執行董事席位。

　　在股東大會召開前，國美的管理架構顯得很不穩定—大股東黃光裕已沒有話語權，而潛在二股東貝恩資本沒有股票卻擁有最大的話語權。

　　據國美內部知情人士對《第一財經周刊》透露，早在黃光裕授權代理人打算在股東大會上對貝恩投反對票之前，陳曉、王俊洲、魏秋立等國美董事會成員就已經獲悉此事，并且跟黃光裕溝通過此舉的后果—24億元人民幣的賠償。由于當時貝恩進入國美的時候曾有協議規定，如果貝恩的三名董事位置因其他股東反對而不能保證，貝恩將向上市公司索賠24億元人民幣。也就是說，黃光裕是在明知此舉對上市公司風險的情況下仍然孤注一擲投下的反對票。

　　黃光裕同時還對董事會董事薪酬和董事會的配股權投了反對票。這顯示了他對整個董事會成員的不信任，也保證了董事會不能進一步用配股融資稀釋其大股東地位。

　　在黃光裕被北京警方帶走后，他對公司的代理簽字權曾由跟隨他多年的部將王俊洲和魏秋立二人掌握，但在過去的一年中，隨著局勢的轉變，目前黃光裕已將代理簽字權收回并放到他唯一信任的妹妹—鵬潤投資集團董事長黃秀虹手中。

　　這些不被黃光裕信任的人也確實很難站在黃光裕的角度思考問題了。

　　在股東大會之后，國美董事會只剩下了董事局主席陳曉、執行董事王俊洲、魏秋立、孫一丁、伍建華和獨立非執行董事史習平、陳玉生和Thomas Joseph Manning。

　　董事們為了避免上市公司付出巨額賠償，立即召開了緊急會議，重新任命來自貝恩資本的竺稼、王勵弘和Ian Andrew Reynolds為非執行董事。這使得黃光裕將貝恩資本排除在董事會之外的計劃沒有實現。

　　如果上市公司向貝恩賠償24億，將直接影響國美的現金流安全，國美的股價會立即下跌。每個董事會的執行董事在經過去年的期權激勵計劃之后，都希望股價上漲，股價下跌將直接觸及他們的利益。

　　同時，若貝恩出局會影響投資者的信心。對國際上的中小投資者來說，他們最大的困擾和擔憂就是身纏丑聞的黃光裕把國美上市公司的錢挪作他用，貝恩入主之后，健全了國美的財務，多了一個監督者，會讓他們覺得放心點。

　　黃光裕站到了國美電器其他董事的對立面，他與國美電器的高層之間的關系出現了裂痕。王俊洲、魏秋立和孫一丁的角色稍顯尷尬，曾是黃光裕親自安排進董事會的管理層，但此次他們也沒有代表黃光裕的利益行事，而是站在貝恩一邊。

　　去年8月，貝恩資本原希望通過國美電器發股增加其持股份額至23.5%，但黃光裕的參入使該方案受挫。

　　根據香港證監會的規定，黃光裕自獲刑之日的三年內將無法重回董事會主席一職。昔日部下對他決策的否定、貝恩資本三位董事的連任，讓國美電器的管理權之爭充滿了變數。

　　如果黃光裕想堅持趕走貝恩三董事，他還可以召集特別董事會，再次否決貝恩的董事任命。而對貝恩來說，也可以提前強行將自己手中的債券轉成股票，而一旦有了9.8%的股票，就有了投票權，下次股東大會投票，黃光裕再想在股東大會過半數就很難做到了。如果黃光裕將控制權失于貝恩，那么他手中的股份在未來就有可能會進一步被稀釋。

　　在貝恩的休養生息原則下，國美電器的第一季度財報顯示其業績已經在逐步好轉。每平米銷售和平均單店銷售都較2009年同期分別增長了38.8%和39.6%；經營利潤也比去年同期大幅上升65.7%。

　　國美電器稱，截至2010年3月31日，公司資本金充裕，資本結構穩健合理。而在黃光裕案宣判后當日午盤，國美電器股價輕微下跌0.87%。但各大投行在黃光裕案宣判后紛紛給出了買入評級。

　　不管黃光裕是否決定提起訴訟，這一案件基本已成定局。14年并不是一段很短的時間，對于黃光裕來說，他未來要面對的可能也不僅僅是貝恩一個權力爭奪者。沒有人能夠確定他出獄后，能否像創維公司創始人黃宏生那樣順利重掌公司大權，此次的權力爭奪戰僅是一個開始。