賈玉寶

　　中國平安(601318.SH，2318.HK)在拿到證監會“五一”節大禮之后，終于在5月4日晚對外公告了收購深發展(000001.SZ)獲批事宜。

　　至此，中國平安和深發展先后集齊了來自保監會、商務部、銀監會、證監會的“四道金牌”，整個收購棋近終局，只差證監會對深發展向平安人壽定向增發的具體事項批文。

　　中國平安新聞發言人盛瑞生稱，對深發展股權收購隨后分為三階段進行，一是盡快促成股權轉讓交易完成，二是推動定向增發項目審批完成，三是深發展和平安銀行整合進入實操。

　　在業界較為關注的收購后續事宜上，有中國平安人士表示，平安和深發展將有半年緩沖期整合，下一步將推動客戶資源共享和交叉銷售，并在一定程度上保持深發展現有高管團隊的穩定。

　　這一說法從深發展得到進一步驗證。某深發展權威人士稱，中國平安董事長馬明哲屬意深發展董事長法蘭克·紐曼的五年改革，雙方已有數次接觸，紐曼留任存在很大可能性。

　　百日過四關

　　10天內，平安和深發展分別拿到了來自證監會、銀監會的關鍵性批文。

　　從證監會拿到的與美國新橋投資(NEWBRIDGE，下稱新橋)的換股批文被認為是“最為關鍵的一道批文”。

　　其核準中國平安向新橋定向增發2.99億股境外上市外資股，新橋以其所持有的深發展5.2億股股份作為支付對價。

　　中國平安人士稱，這表明收購的最后關節已經打通。

　　就在4月28日，中國平安稱平安人壽與深發展2009年6月12日簽署的《股份認購協議》截止日從2010年4月30日延期至6月28日之時，其還在等待這份關鍵的換股批文。

　　此后一天，在深發展一季報發布會上，紐曼還語含保留地說，收購交易延期是因為審批過程復雜，但已無審批障礙。

　　紐曼的話隱藏了深發展4月28日前收到的銀監會批文。這份批文原則同意中國平安和平安人壽投資深發展的股東資格，并原則同意深發展非公開發行A股普通股。

　　事實上，4月30日關鍵節點的延期已是平深戀的第二次延期�！豆煞菡J購協議》最初的協議截止日定在2009年12月31日。但由于需要四個部委審批，加之涉及金融混業經營，“平深戀”注定需要漫長的時間考驗。

　　就在2月20日，中國平安副董事長、平安銀行董事長孫建一在內部的新年講話透露了收購大局已定的玄機，消息經過發酵后導致3月1日深發展停牌。

　　孫建一意下的大局已定是指，在中國平安密集溝通和爭取之下，收購事項在當時已經得到了國務院和有關部委的理解和支持，保監會、商務部批文已無懸念。

　　此后不久，保監會原則同意中國平安和平安人壽投資深發展的批文首先下達。隨后，商務部也批文同意，并在批文中稱該收購不構成壟斷。中國平安人士對此的解釋是，平安銀行和深發展相加的市場占比較小，對銀行市場不構成壟斷。

　　從春節前后到5月4日的約百日里，中國平安和深發展終于集齊了來自北京的四道金牌，掃清了收購的所有政策障礙。

　　中國平安人士稱，目前離整個收購完成就差一小步，這就是證監會對深發展向平安人壽定向增發的具體事項批文。根據協議，在中國平安和新橋換股完成后，深發展將向平安人壽定向增發3.7億-5.85億股(占擴大后總股本的10.6%-15.9%)，增發價18.26元(籌資67.56-106.82億元)，最終平安將持有深發展不超過30%的股權。

　　半年緩沖期整合

　　事實上，證監會換股批文也讓新橋，尤其是其負責人單偉建久懸的心輕松落下。

　　在已揭曉的新橋退出路徑中，如何讓獲利落袋為安，是單較為關心的。2004年，新橋以12.35億元價格入主深發展，此后通過9.92億元認購權證行權增持0.52億股，總成本22.27億元。經歷2008年10送3后，新橋目前持有深發展約5.2億股。

　　根據《股份認購協議》，中國平安向新橋開出了優厚的退出條件，新橋可選擇以每股22元或每股兌換0.575股中國平安H股(沒有禁售期)的價格出售其所持有的深發展股權。

　　在這個“二選一”的方案中，現金交易可以說是新橋的保底方案，當然它最后選擇了換股。5月4日，中國平安H股收盤價為65.60港元，這將使新橋5年投資獲利90億元以上。

　　《股份認購協議》在解決新橋退出問題的同時，還預留了一個緩沖期，即新橋可以選擇在2010年末之前退出。但由于審批的漫長進程，在證監會對定向增發審批完成后，中國平安和新橋最多將剩下半年緩沖期。

　　然而此前，中國平安和深發展在事實上已經達成默契。平安銀行行長理查德·杰克遜曾對本報記者稱，平安銀行擴張規劃考慮到了深發展現有網點布局，已經在尋求物理網點錯位發展。1月19日開業的平安銀行東莞分行即為深發展網點空白區域，而早前規劃的昆明分行、南京分行，亦因深發展因素而取消，轉而改道西安、鄭州。

　　這比盛瑞生所說的，在股權轉讓交易、定向增發完成后再進行銀行整合實操大大提前了。不僅如此，整合風云從深發展退市說上可見一斑。3月2日，中國平安和深發展雙雙發布澄清公告稱，中國平安沒有針對深發展的私有化退市計劃。也就是這時，紐曼提出了深發展收購平安銀行的計劃，但至今仍無下文。

　　有業界人士稱，平安系和深發展整合關鍵在于客戶資源共享和交叉銷售。4月底，中國平安高層在2009年業績會上提出了渠道推動銷售概念，意圖將整個集團劃分為兩個模塊，一是保險、銀行、投資作為產品提供方，一是平安人壽負責個人業務、平安產險負責法人業務、電銷和網銷則為新渠道。

　　突出案例就是平安銀行3年來340萬張信用卡擴張的56.5%由平安壽險的交叉銷售貢獻。

　　紐曼或將留任

　　平安系目前持有深發展約4.68%股權，收購完成后持股約為30%，替代新橋成為深發展第一大股東，并獲得深發展18個董事席位中的5席。

　　這意味著，深發展董事會中的新橋方代表將悉數退出，但在紐曼的去留問題上，各方最初意見并不一致。

　　由于新橋并無新的銀行收購計劃，作為“金融治亂”專家的紐曼已無合作價值。深發展某人士稱，在多次接觸中，馬明哲似乎對紐曼主導的深發展5年改革頗為肯定，不排除有留任紐曼的可能性。目前，內部對紐曼留任已有傳言。

　　有業界人士稱，紐曼5年政績可圈點之處，一是他嫻熟的資產負債管理，在股改之前通過內部積累逐步增加了深發展的資本金；二是他將深發展的供應鏈金融從廣州分行推向所有分行，并開啟了深發展公司銀行的向貿易融資轉型；三是以鮮有的力度推動了零售銀行個貸系列產品的反傳統戰，成就了自深發展“雙周供”產品以來的個貸理財翹楚。

　　深發展某內部人士亦稱，“供應鏈金融、雙周供以來的個貸產品，都是深發展已有的，是紐曼發現并肯定后才做大的。不過，由于新橋只是5年期的財務投資者，新橋不可能以高成本對深發展進行大改革手術，包括2008年一次性抹平百億歷史不良，最后只是為了一張好看的報表。”

　　該深發展人士稱，“這就好比是為了把一個小姑娘打扮得非常好看，最后嫁出去，然后收獲豐厚的彩禮。自然，這會極大束縛紐曼改革的手腳�！�

　　長期關注深圳金融的一位研究人士稱，紐曼的經歷固然符合馬明哲對國際化豪華高管團隊的期許，正如數年前將梁家駒、理查德等人引入中國平安、平安銀行一樣，但紐曼現年已經63歲了，是否有“廉頗老矣”之嫌�！耙虼�，紐曼頂多是個過渡人物�！彼�認為。

　　不過，中國平安權威人士亦稱，將在一定程度上保持深發展現有高管團隊的穩定。這意味著至少在緩沖期內，紐曼將留任深發展。

　　對“平深戀”未來整合的猜想和猜疑，也導致中國平安5月4日公告反映在股價上的下跌之勢。5月5日，中國平安A股收于48.77元，下跌1.08%；H股收于63.15港元，下跌3.74%。同日，深發展收于19.9元，下跌0.5%。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。