年輕的中海油股份(0883.HK)在2009年剛剛跨過了10歲的門檻。但與去年凈利潤大幅增長42.0%的數(shù)據(jù)相比，今天交出的年度成績卻出現(xiàn)了大幅縮水。

　　2009年，中海油凈利潤為294.9億元，同比下降了33.6%。

　　在這一糟糕的數(shù)據(jù)出現(xiàn)后，中海油下一個10年的成長故事該如何書寫？

　　“令人滿意”

　　雖然賬面數(shù)字出現(xiàn)下滑，但中海油股份董事長兼首席執(zhí)行官傅成玉卻并不認為公司的表現(xiàn)有失水準。

　　傅成玉表示，“2009年，公司所面對的整體市場環(huán)境并不優(yōu)越，但公司在堅定執(zhí)行既定公司戰(zhàn)略的前提下，并在年末提交了一份令人滿意的成績單。”

　　在傅成玉看來，在下滑的財務數(shù)據(jù)背后，中海油的產量增長卻值得稱道。2009年，中海油油氣凈產量達到227.7百萬桶油當量，同比增長17.2%，增幅位居同業(yè)公司前列。

　　中海油認為，近兩年投產的新油田及在產油田表現(xiàn)良好是公司凈產量增長強勁的主要原因。

　　2009年，中海油在中國海域共鉆獲15個自營油氣新發(fā)現(xiàn)，并獨立成功評價了11個含油氣構造，通過合作，中海油共獲得2個油氣發(fā)現(xiàn)。此外，公司在海外還獲得了兩個發(fā)現(xiàn)。2009年，公司的儲量替代率高達163%，遠超出年初設定的儲量替代率目標。

　　中海油稱，得益于有效的項目管理，2009年，公司成功地迎來了11個新項目的投產。年內，公司共有超過20個項目在建，作業(yè)進展良好。

　　在產量增長的同時，2009年中海油的桶油主要成本為22.08美元。中海油認為，這得益于公司采取的積極成本控制措施，與國際同業(yè)相比，這一數(shù)字仍具有較大相對優(yōu)勢。

　　而凈利潤的大幅下滑，卻是市場環(huán)境所致——2009年，受國際油價同比大幅下跌的影響，中海油全年平均實現(xiàn)油價下跌32.2%，至每桶60.61美元。同期中海油的平均實現(xiàn)氣價為每千立方英尺4.01美元，上漲了4.6%，但這并不足以彌補國際油價大幅下降的影響。

　　為了更好的支持公司發(fā)展，中海油依然增加了對勘探開發(fā)生產業(yè)務的投入。2009年，中海油的勘探支出達10.7億美元，同比上升13.8%；開發(fā)支出達41.6億美元，生產資本化支出為9.9億美元，同比增幅分別為19.2%和44.7%。

　　在董事長報告中，傅成玉再度提起中海油三大戰(zhàn)略：注重儲量和產量的增長；開發(fā)和拓展天然氣業(yè)務；保持穩(wěn)健的財務政策。

　　“十年來，國際油價(WTI)曾高至145.29美元/桶，也曾低至11.37美元/桶。但是，在公司的各項業(yè)務實踐中，我們一直恪守既定戰(zhàn)略，這已為我們贏得了豐厚回報。”傅成玉說。

　　資產注入？

　　進入2010年，中海油依然將產量增長作為重要的發(fā)展目標。

　　中海油總裁兼首席財務官楊華表示，“2009年，公司的生產組織能力和經(jīng)營管理水平使我們再次成功兌現(xiàn)了年初承諾的目標，并對公司實現(xiàn)2010年的產量目標更具信心。”

　　根據(jù)該公司此前公布的成長計劃，中海油為2010年設定了21%-28%增長率的產量目標，并為之后5年設定了年復合增長率達6%-10%的目標。由于國際油價已經(jīng)重返80美元/桶以上，有分析師預測說，中海油產量的繼續(xù)增長將會大幅提升公司今年的利潤水平。

　　但對于下游板塊逐漸成熟的中海油而言，要想獲得漂亮的財務數(shù)據(jù)，并不是只有期待油價維持高位一個辦法。

　　一位不愿透露姓名的分析師指出，“與中石油、中石化相比，在國際油價出現(xiàn)波動時，中海油的抗風險能力要小一些，這也體現(xiàn)在中海油今年的財務數(shù)據(jù)中。這不僅僅是因為中海油股份的規(guī)模相對較小，也因為中海油股份是一家上游資源公司，并沒有煉油等下游業(yè)務來對沖風險。”

　　中石化也是一個典型的例子。

　　2009年，由于原油價格同比大幅下跌，中石化勘探及開采業(yè)務的經(jīng)營收益同比下降了70.5%。但由于煉油業(yè)務較虧損的2008年大幅增長了867億元，實現(xiàn)經(jīng)營收益231億元，不僅彌補了上游收益下降帶來的損失，還進一步增加了中石化的凈利潤。

　　成為一家上下游一體化、抗風險能力更強的綜合性石油公司，這是外界對中海油的期待。

　　事實上，早在3年前，傅成玉就曾表示，在2010年后，中海油可能出現(xiàn)業(yè)績增長放緩的情況，故母公司有意將煉油和再生能源項目，以及石化業(yè)務一并注入上市公司中。

　　但彼時的中海油煉油業(yè)務尚未真正展開，基本處于有采無煉的狀態(tài)。因此在2008年年報發(fā)布后，傅成玉依然表示暫時不會收購母公司的煉油業(yè)務。

　　隨著煉化板塊的逐漸成熟，外界認為中海油總公司將煉油資產逐步注入上市公司的可能性正在增大。

　　2009年5月，中海油惠州1200萬噸煉油項目正式投產。其二期工程也已經(jīng)在去年9月份動工興建，將在一期基礎上再增加1000萬噸/年的煉油能力，以及100萬噸/年的乙烯項目。

　　與此同時，中海油還在山東東營布局了新的煉化基地。

　　根據(jù)中海油與東營市簽署的《東營港碼頭庫區(qū)工程及煉化一體化項目合作協(xié)議》，中海油目前已完成千萬噸煉油和百萬噸乙烯煉化一體化項目預可研初稿。

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