每經記者吳文坤李智發自北京、成都

　　進入今年1月份以來，火電龍頭華能國際(600011，SH)的頻繁投資動作確實讓投資者感到有些目不暇接。1月4日才公布了86.25億元接盤山東電力集團部分資產的計劃，華能國際18日又披露了募資86億元投向風電火電項目的增發預案。業內人士表示，這一次非公開增發是華能國際自2001年上市以來首次“嘗鮮”股權再融資，不過其對公司業績的推動作用可能比較有限。業內人士認為此舉也是為了降低華能國際偏高的負債率。

　　擬同時增發A、H股

　　華能國際此次增發涉及資金過百億元。公告顯示，華能國際擬非公開發行12億A股和4億H股，其中A股增發價格不低于7.13元，H股增發價格為4.97港元，募集資金總額約合103億元人民幣。其中，A股募集凈資不超過86億元，將用于接盤8項電力資產及償還金融機構借款；H股募資將用于子公司海外業務發展所需。需要注意的是，如果非公開發行A股和H股中的任何一項未獲得批準，則另一項也將不會實施。

　　此次A股增發募集的資金將用于擴展公司的發電業務，募投對象包括4個總容量549.5兆瓦的風電項目和4個“大容量、高參數、高效率、環保型”火電擴建項目，分別位于甘肅、江蘇、湖南等地。

　　這是2010年以來，華能國際第二個“擴容”計劃。2010年1月5日，華能國際宣布擬以86.25億元的總價接盤山東電力集團公司擁有的云南滇東能源有限責任公司、云南滇東雨汪能源有限公司等9項資產。

　　招商證券電力行業分析師彭全剛對《每日經濟新聞》表示，此次增發也與華能國際的下一步業務轉向有關。

　　據了解，在國家《能源發展“十一五”規劃》和《可再生能源中長期規劃》等能源產業政策指引下，華能國際近年來積極調整電源結構、提高效益。該公司將先是積極投資建設清潔能源項目，并將逐漸形成以火電為主、新能源互補的多元化發電資產結構。長遠來看，華能國際可再生能源業務的比重也會增加。

　　華能國際也表示，上述項目的完成，將進一步完善公司在火電、風電等電力項目的布局，實現電源結構的優化。

　　九年來首次股權融資

　　除了用于收購風電和火電項目，根據公告，華能國際融資中將有不超過21億元被用于償還金融機構借款。

　　“華能國際現在負債率比較高。”彭全剛認為，此舉也體現了該公司想更穩健地發展。

　　根據華能國際2009年三季報顯示，截至2009年9月30日，公司資產總計人民幣1884.5億元，負債人民幣1412.5億元，資產負債率已經達到約74.96%，其中貨幣資金約為63.03億元。

　　對于公司推出的預案，券商分析師則普遍認為對公司業績影響有限。國信證券指出，由于募資投資項目總裝機規模僅395萬千瓦，而目前華能國際已投產控制裝機規模已達4400萬千瓦左右，且上述8個項目至少有一年左右的建設期，因此對公司2010年和2011年業績影響微小。

　　除了募集項目對公司業績的影響外，公司增發募資本身也受到了市場的廣泛關注。因為華能國際自2001年在A股市場上市至今，從未進行股權再融資，完全依靠自身財務積累及債務融資進行發展。但2008年行業景氣度滑至谷底后公司資產負債率顯著上升至接近75%的高位，一旦國內金融機構流動性出現緊縮，公司依靠債務融資進行新項目開發的難度和成本將上升。

　　國泰君安分析師王威認為，此次是華能國際上市后第一次再融資，折射了火電行業景氣度低迷的現狀。根據對2010年煤炭價格的預測，眾多證券公司已經下調了大部分電力公司的盈利預測，在當前煤價之下，2010年一季度一些電力企業面臨虧損的風險。

　　王威認為，一旦國內金融機構流動性出現緊縮，華能國際依靠債務融資進行新項目開發的難度和成本將上升。因此，適度的股權融資成為該公司維持高速發展的一種合乎邏輯的選擇。

　　公告顯示，假設此次定向增發A股及H股募集約103.1億元，華能國際的資產負債率將下降至約70.76%。華能國際也認為，此舉也將加強公司的資金實力，有利于降低財務風險。

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