五度減持招金礦業4.36%

　　理財周報記者 張偉湘/文

　　10月15日，借助美國道指沖破萬點的東風，香港恒指也在2008年3月之后再次重返22000點，而恒指的日成交量也從500多億上升至600多億。

　　不過，在這一片熾熱的氣氛中，社保基金卻頻頻出手，在今年9月一連減持了中交建(01800.HK)、招金礦業(01818.HK)、中煤能源(01898.HK)和大連港(02880.HK)，幾乎每只個股都拋出了占總股本2%至3%的籌碼。其中，大連港與招金礦業的持股比例甚至被減少至無需披露的5%以下。

　　以上一幕與2007年10月和2008年8月非常類似。當時，社保基金也是大手減持手中的個股，而后，股市明顯下挫，社保基金因為減持及時，幾乎都能保住利潤。事實上，自2003年社保基金按照規定開展股票投資以來，其累計投資收益已達1600億元，僅僅在2007年，其投資收益率就高達43.19%。如果按年化收益率計算，社保基金的收益率幾乎超過了香港最頂級的基金。

　　2007年社保基金之所以可以獲得如此高的收益率，也許與其保守的投資方略有關，不過，從社保基金的操作方式分析，該基金確實可以準確地感應和順應政策的變化，不知社保基金此番減持中資股是否暗含政策調整的征兆？

　　一月五次拋售招金礦業

　　據香港聯交所披露，近期社保基金減持幅度最大的個股是招金礦業。2006年12月，社保基金持有招金礦業9.09%的股權，盡管經歷了2007年的牛市和2008年的大幅下跌，社保基金一直未減持手中持有的任何招金礦業。

　　然而，這一情形卻在今年9月被打破，9月14日、16日、17日、21日和23日，社保基金一連減持了288.4萬股、500萬股、370萬股、150萬股和160萬股招金礦業，持股比例從9.09%一直下降至4.73%。耐人尋味地是，此時國際市場的金價卻從950美元上漲至1000美元之上，如今更高達1060美元。

　　對于黃金股來說，金價上揚意味著在開采規模變化較小的情況下，黃金開采商將有更高的利潤。那么，為什么社保基金會在黃金市場和股市一片凱歌的背景下減持招金礦業呢？

　　從社保基金減持的價格看，社保基金是在14.31港元至15.22港元區間內拋售，由于招金礦業曾在去年擴股，一股正股送一股紅利股，因此，15港元左右的拋售價已相當于擴股前的30多港元，與其2007年高峰時的股價相若。

　　中交建是一只社保基金持有逾兩年的個股，社保基金在2006年12月首次持有中交建9.16%股權后，該持股比例歷經2007年牛市和2008年股災也沒有變更過。不過，今年9月，社保基金也三次減持，將持股比例降至6.94%，拋價在8.95港元至9.22港元之間。

　　實際上，此次社保基金拋售的中交建，屬于基建股，而招金礦業，屬于資源股，都是當前政府憂慮可能出現過熱跡象、而進行微調的板塊。

　　而大連港的拋售可能是基于對港口物流現狀的評判，如果商品市場受到不可預知因素的沖擊，對港口物流會造成重大影響。9月，社保基金一連三次減持大連港，持股比例從6.98%下降至4.99%。

　　社保基金收益率遠超大部分基金

　　社保基金成立于2000年11月，2003年至2008年，其年均投資收益率達8.98%，遠超國際基金的6%至8%的平均收益率。該基金2007年的收益曾達創紀錄的1453.5億元，收益率達43.19%，2008年，社保基金的權益投資虧損了393.72億元。不過，今年上半年，社保基金已賺了512億元，全面彌補了去年的虧損。

　　事實上，社保基金由于其肩負的社會保障的責任，在一些重大的投資決策上，操作手法十分穩健。今年7月，香港市場熱炒金隅股份，社保基金卻逆市而行，在10港元以上兩次拋售，之后，金隅股份一直未能重回10港元之上。而在2008年8月，社保基金拋售了幾只個股后，10月，股市迎來了最慘烈的大跌。

　　從某種角度分析，社保基金可謂一個先行指標，從今年9月該基金對四只個股的大幅拋售看，似乎該基金對后市的判斷并不像想象那樣樂觀。對此，瑞信股票衍生工具銷售及市場推廣副總裁朱紅也向理財周報記者表示，恒指從今年3月的13000多點一直飆升到近期的22000點，如無特別重大的意外發生，市場仍將保持向上的趨勢。

　　不過，她同時表示，伴隨著恒指上升的一個奇特現象是，恒指的認沽證街貨數量也明顯上升，“這反映不少投資者對后市的升幅仍有懷疑態度。”

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