惠正一

　　肯德基和小肥羊這兩家風格迥異、出身不同的連鎖餐廳一夜之間便成了“兄弟”。3月24日晚，百勝餐飲集團中國事業部與小肥羊集團公司(00968.HK))正式簽署協議，百勝中國旗下的投資公司耗資4.9億港元，參股小肥羊集團約20%的股份。

　　根據小肥羊發布的公告，百勝本次參股小肥羊將分兩個步驟，首先購買小肥羊兩家戰略投資人3i集團和普凱手中的全部股份，其中3i集團為11.32%，普凱為2.83%。百勝預計于2009年3月31日之前完成該部分股份的購買。隨后，小肥羊控股股東Possible Way及主要股東Billion Year也將向百勝轉讓6.07%股份，約6239.8萬股，第二次轉讓預計在6月左右完成。其中Possible Way是由小肥羊創始人張鋼等公司高管持股，而Billion Year則由小肥羊員工和獨立第三方持有。兩筆交易百勝的出價均為每股2.4港元，這一價格較之24日收盤價有約8.4%的折讓。

　　若兩筆交易成功后，小肥羊公眾流通股比例將低于香港聯交所規定的25%，為此，小肥羊股東Billion Year將實物分派剩余持股，令公眾持股恢復至最少25%。

　　昨天，開盤半小時，小肥羊股票飆升約16%，最終收于2.98港元，較之上一交易日的2.62港元上漲13.7%。

　　從戰略投資人到行業投資人

　　百勝餐飲集團參股小肥羊是百勝在中國相關產業投資的第一次嘗試。也許是時值可口可樂并購匯源被拒的敏感時期，百勝表現得相當謹慎。根據百勝提供的資料，百勝雖然多年來是中國最大的餐飲集團，其市場占有額僅為1.6%，且僅參股小肥羊20%，因此這筆交易不構成反壟斷法第二十條所規定的“經營者集中”，因此不會重蹈匯源案覆轍。

　　普凱投資基金主管合伙人姚繼平表示，由于可口可樂購匯源事件的前車之鑒，百勝在作此決策之前，作了細致的準備，以防止出現負面影響。百勝餐飲集團中國事業部公共事務與政府關系副總裁王群則強調，未來百勝不會參加小肥羊的日常運營管理，“我們只是作為股東之一，分享一下信息，提供一些建議。”此外，王群強調百勝目前并無繼續增持的計劃。

　　王群表示，百勝看好小肥羊的管理理念，特別是用人方面的一些前瞻性想法，“相信他們會有更廣闊的發展情景”。

　　3月16日，小肥羊在香港發布了上市以來的首份年度業績報告，2008年公司盈利同比增長了41.2%，達到約1.3億港元，在金融風暴中，小肥羊這一成績顯得非常突出。而此前百勝方面公布的去年第四季度財報卻透著憂慮，當季百勝利潤下滑12%。其中中國市場增速明顯放緩，同店增長為1%，而去年同期的數字為17%。與此同時，百勝在中國培育的中餐品牌東方既白尚未形成氣候。此時入股小肥羊，對于百勝意義重大。不過，百勝方面卻“謙遜”地表示，這次收購僅是百勝餐飲集團的資本運作項目，與本土化無關。

　　套現自救？無私出讓？

　　對于小肥羊的兩名戰略投資者，在股市不景氣的情況下出手套現未必是一個最好的時機。但對于小肥羊而言，行業投資人替換財務投資人將換來發展的新機遇。

　　2006年準備上市的小肥羊引入兩家戰略投資者3i和普凱，兩者分別投資2000萬美元和500萬美元。小肥羊從而成為中國餐飲業首家引入海外風險投資的企業。小肥羊上市一度令兩投資人的投資增值近三倍。在分別出售部分持股套現后3i和普凱分別保留了一部分小肥羊的股份。此次出售，兩者共計套現約3.4億港元。

　　然而金融風暴下兩家投資人機遇則各不相同。3i深陷金融風暴漩渦。市場動蕩和信貸緊縮逼得這家英國PE頭牌不得不裁員15%。此前，3i北京辦公室相關人士告訴記者，公司已經撤銷了上海和香港辦公室，而中國區的市場部也被裁撤，因此無人能回答媒體提問。截至記者發稿，未聯系到3i英國總部。

　　較之3i以投資謹慎著稱的普凱卻沒有太大的起伏。據姚繼平透露，普凱將繼續關注連鎖餐飲行業，新的投資案正在評估中。

　　截至2008年底，小肥羊在中國內地、香港、澳門，以及日本、北美和東南亞總共經營127家自營餐廳和128家特許經營餐廳。

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