本報(bào)記者 王小明

　　富通(FORA.BR)終于在上周末對(duì)外公布旗下資產(chǎn)整合的修正版方案。

　　據(jù)富通3月7日發(fā)布的新聞稿，新整合方案為該公司未來(lái)成為有價(jià)值的保險(xiǎn)集團(tuán)提出諸多構(gòu)想，并在SPV(結(jié)構(gòu)型投資組合權(quán)益)處理問(wèn)題上有所建樹，但就包括中國(guó)平安(601318.SH，2318.HK)在內(nèi)的大小股東關(guān)注的焦點(diǎn)——即2月11日股東大會(huì)上遭到否決的富通銀行國(guó)有化及出售一事，卻只字未提。

　　雖然3月9日富通在比利時(shí)市場(chǎng)的股價(jià)以40.63%巨幅高開，但這一修正力度不大的方案在4月召開的股東大會(huì)上能否通過(guò)，依舊未知。

　　3月9日，中國(guó)平安新聞發(fā)言人盛瑞生就此修正方案出言謹(jǐn)慎，僅表示保持密切關(guān)注，卻對(duì)是否贊成一事表示“暫不予置評(píng)”。上一輪股東大會(huì)上，正是富通單一第一大股東中國(guó)平安提前3日的高調(diào)反對(duì)，成為導(dǎo)致原富通資產(chǎn)整合方案被否決的重要力量。

　　比利時(shí)保險(xiǎn)畫餅

　　2月11日兵敗布魯塞爾后，巴黎銀行并未如其發(fā)言人會(huì)前聲明的退出，而是在比利時(shí)政府的主持下，繼續(xù)與各方商量可能令股東滿意的重組方案。比利時(shí)首相Herman Van Rompuy2月中旬表示，該國(guó)財(cái)長(zhǎng)Didier Reynders曾在16日與巴黎銀行就此會(huì)談。“對(duì)受傷的股東而言，修正版的方案的確好于以往的任何一份方案，至少富通從此告別了淪為空殼公司的命運(yùn)。”一位密切關(guān)注富通事件的投行界人士表示。

　　按曾備受股東指責(zé)的2008年12月初的方案，接受政府重組后，新的所謂富通控股，旗下核心的荷比盧三國(guó)銀行與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)將不復(fù)存在，僅剩相對(duì)邊緣的國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)務(wù)與汽車融資的資產(chǎn)同負(fù)債，并持有被坊間稱作“毒資產(chǎn)”的SPV部分66%的權(quán)益。

　　控股公司的空殼化，便是造成富通的股價(jià)在風(fēng)波之初的20歐元附近，狂瀉至當(dāng)前的1歐元附近的核心因素。

　　而7日公布的修正方案中，被“歸還”的比利時(shí)區(qū)域保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，似乎是比利時(shí)政府、巴黎銀行與富通三方用以安撫憤怒股東的甜餅。

　　按該方案，富通控股手中將保持其比利時(shí)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)75%的權(quán)益，按重組后的富通銀行收購(gòu)其另外25%股權(quán)所支付的現(xiàn)金(13.75億歐元)計(jì)算，這部分“歸還”原股東的權(quán)益市值41.25億歐元。

　　“一個(gè)相當(dāng)大的國(guó)內(nèi)與國(guó)際保險(xiǎn)艦隊(duì)，為未來(lái)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與價(jià)值創(chuàng)造提供了平臺(tái)。”富通CEO Karel De Boeck在上述新聞稿中，將此稱為富通控股的“新起點(diǎn)”。

　　按上述三方溝通的結(jié)果，隨著富通銀行買入富通比利時(shí)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)25%的權(quán)益，以及巴黎銀行買入富通銀行75%的權(quán)益，巴黎銀行與富通銀行都將成為富通比利時(shí)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)強(qiáng)大與長(zhǎng)期的戰(zhàn)略合作伙伴，三方的合作關(guān)系將延續(xù)至2020年。

　　在此基礎(chǔ)上，富通控股與巴黎銀行還將進(jìn)一步探討在非壽險(xiǎn)領(lǐng)域的更廣泛合作，同時(shí)雙方同意，在富通比利時(shí)保險(xiǎn)的董事會(huì)中予富通銀行一個(gè)席位，以保障合作的進(jìn)行。

　　而在“毒資產(chǎn)”的分配上，修正版協(xié)議表示，SPV將向富通銀行的結(jié)構(gòu)性信貸組合支付約20億歐元，其中的10億歐元將用以取代2008年8月31日的原始投資組合。

　　按修正后的新方案，富通控股在SPV中的權(quán)益變?yōu)?.6億歐元或45%，對(duì)應(yīng)17億歐元的最大風(fēng)險(xiǎn)敞口；而比利時(shí)政府旗下的SFPI/FPIM(比利時(shí)政府為重組富通而設(shè)立的商業(yè)機(jī)構(gòu))與巴黎銀行則各自承擔(dān)7.4億歐元和2億歐元。此外，富通銀行還將就此為富通控股提供10億歐元的貸款融資。

　　此外，承接比利時(shí)政府最初對(duì)原富通股東做出的補(bǔ)償方案，富通控股將繼續(xù)從SFPI/FPIM享有因與巴黎銀行換股收購(gòu)而獲得的期權(quán)。上周末(3月6日)巴黎銀行收盤價(jià)僅為21.74歐元，尚不足方案初定時(shí)68歐元的1/3。

　　能否過(guò)關(guān)4月見分曉

　　按本報(bào)記者據(jù)2008年11月1日富通集團(tuán)公布的最新總股本(23.52億股)計(jì)算，作價(jià)41.25億歐元的75%原富通比利時(shí)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的回歸，使得富通的每股凈資產(chǎn)(BVPS)被“歸還”1.75歐元。

　　然而，令各方驚詫的一個(gè)事實(shí)卻是，對(duì)于重組問(wèn)題的核心，即富通銀行業(yè)務(wù)的去留，卻在最后的新聞稿中只字未提。2月11日的股東會(huì)上，被包括中國(guó)平安在內(nèi)的股東以50.26%的微弱優(yōu)勢(shì)反對(duì)出局的，恰恰是巴黎銀行對(duì)富通比利時(shí)銀行業(yè)務(wù)的收購(gòu)主張。而在那次的股東會(huì)文件中，巴黎銀行擬收購(gòu)富通比利時(shí)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)10%的提案被作為前述提案的衍生提案，并隨著前者被否而無(wú)緣上會(huì)。

　　按富通新聞稿中的說(shuō)法，上述修正后的提案將于4月分別在布魯塞爾(Fortis SA/NV)與烏迪內(nèi)支(Fortis N.V。)的股東大會(huì)上重新征詢股東意見。據(jù)熟悉內(nèi)情的人士介紹，由于與富通比利時(shí)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的一切討論都以富通銀行的如期重組為前提，與此前并無(wú)改變。因而4月股東大會(huì)的議題形式，或也與2月股東會(huì)的形式大抵相同。

　　顯然，與昔日的版本相比，修正版的一切變化幾乎都集中于作為衍生提案的富通比利時(shí)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的討論。比利時(shí)政府、巴黎銀行與富通控股擬在通過(guò)勾畫比利時(shí)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的美妙情景，來(lái)吸引更多的股東同意富通銀行(即富通比利時(shí)銀行業(yè)務(wù)全盤國(guó)有化后，巴黎銀行獲得富通50%+1股的方案)的重組。

　　“2月11日的投票結(jié)果非常接近(贊同2.21億股，反對(duì)2.19億股)，些許好處的出爐很可能將當(dāng)時(shí)的一些中間股東拉攏過(guò)去。”前述關(guān)注此事的投行人士分析。盡管修正方案與平安等股東最初的主場(chǎng)落差依舊巨大，但或也正是由于贊成與反對(duì)力量勢(shì)均力敵，成為本版修正方案變化不大的原因。

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