每經記者 陳珂 發自上海

　　昨日，從香港聯交所傳出消息，瑞銀已于今年1月28日增持100萬股招商銀行H股，持股比例由7.97%上升至8.01%。1月8日，瑞銀曾增持招行H股至8.15%，但其后又將持股比例降至7.97%。

　　高盛昨日也將中國銀行從“中性”提高至“買入”，并將其列入亞太確信買入股票名單。

　　在分析師看來，對于注重企業成長性及分紅的中長期投資者而言，銀行股當前已經處于一個明顯的價值投資空間，但考慮到今年銀行信貸質量可能出現的惡化局面，銀行股的價格今年可能仍舊會處于波動的狀態。

　　昨日，銀行A股全部以上漲收盤，華夏、興業、招行以6.04%、4.23%、3.04%的漲幅居前三位。

　　銀行股投資價值顯現

　　昨日花旗一份報告預測，為達到今年GDP增長8%左右的目標，中國央行可能會在去年降息5次的基礎上，再度降息130個基點，使中資銀行凈利差進一步受壓，今年將平均下降56個基點左右。

　　但相比利差縮小的壓力，當前銀行股的估值已經有所反映。據光大證券研究顯示，中資銀行和國內其他行業相比，其投資價值偏高。目前相比其他行業股票，銀行股ROE(凈資產收益率)在2009年仍將處于20%左右的水平，同時PB(市凈率)的水平不足2倍。

　　“銀行股在2009年，比其他板塊肯定更有吸引力。”光大證券行業分析師金麟認為。

　　信貸質量受關注

　　當前市場及研究機構更為關注的是，今年銀行信貸質量的波動，可能更是判斷今年中資銀行表現的核心指標。

　　據媒體披露，截至2008年末，境內商業銀行不良貸款余額5681.8億元，比年初大幅減少7002.4億元；不良貸款率2.45%，比年初大幅下降3.71個百分點。從不良貸款結構來看，損失率較大的可疑和損失類貸款占比較2007年末分別下降1和1.5個百分點，貸款結構得到明顯優化。

　　不過，在很多分析人士看來，這很大程度得益于農行的財務重組，如果剔除這一特殊因素，從2008年下半年開始，銀行業不良貸款余額及比例實際已經出現略微上升，第4季度尤其明顯。

　　據花旗的判斷，去年4季度，中國銀行業整體不良貸款及國有銀行不良貸款按季上升5%。同時，外部經濟的迅速冷卻和房地產市場的持續調整，對未來銀行信貸質量的潛在風險壓力較大。“今年銀行的不良貸款率會緩慢惡化”。

　　信貸高增長難持續

　　本報昨日報道，今年1月份銀行信貸以“驚人”的速度增長，有望達到1萬億。政府寬松貨幣政策及信貸增長的支持，對不良貸款有正面影響。

　　在金麟看來，雖然今年1月前20天披露的信貸新增數據達到9000億，但市場之前傳過另外一個數據是前6天放了6000億，也就是說在接下來兩周時間內，大概銀行信貸投放只有3000億，即使考慮到春節因素，信貸投放在今年頭一個月已經呈現出減弱的趨勢。在企業信貸需求沒有明顯改善的情況下，類似的信貸高增長很難持續。

　　一城商行高層在接受《每日經濟新聞》采訪時曾表示，去年11月以來的信貸投放熱潮是政府立項帶來的直接效應，而在這一波投放中，政策性銀行及五大行是主力軍，股份制銀行、城商行增長仍然比較穩定，更多是通過參與“銀團貸款”形式參與。

　　同時，信貸結構分明的特點還具體表現在不同地區的信貸投放上。今年初，京津地區、中西部地區銀行放貸較猛，而東部地區由于受產業調整的沖擊較大，信貸增長低于平均增速。

　　“不良貸款是一個滯后指標，我們預計4季度很多銀行都會出現不良貸款，”金麟認為。

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