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夏草質疑：國美電器業績恐被操縱
◆每經記者 方俊 肖曉芬
昨日，財務專家夏草發表文章稱，國美電器作為一個上市公司，資金是否真的獨立存在疑問。他認為，其中存在“通過關聯交易操縱業績”、“利益輸送”兩大懸疑。而國美電器上市公司的現金流安全得不到保證，很可能被關聯公司挪用，成為關聯公司套現的工具。
操縱業績？利益輸送？
根據國美電器發布的公開資料，其在內地和港澳300多個城市擁有1300多家門店，員工總數30萬人，2007年銷售額達1023.5億元。其中，有828家門店屬于上市公司國美電器(00493.HK)，其2007年營業收入為425億元。2008年中報收入為248.74億元。有351家門店并不在上市公司架構內經營，屬于母公司門店(不包括香港和澳門地區的門店)。
夏草指出，這也就是說國美電器旗下的門店分成三塊，828家上市店、351家未上市店以及港澳門店，假設1023.5億元也是會計口徑，則表明2007年度黃光裕旗下未上市門店收入大于上市門店收入。但很顯然未上市的門店收入不可能大于上市部分，而從家數來看，上市門店遠遠大于未上市，那么這個1023.5億元就不是會計口徑了。
他表示，由于所有門店懷疑都統一運營，這使得局部上市的國美電器實際業績令人懷疑，比如說單店每年店租平均只有150萬元，明顯偏低。這也說明國美電器可能涉嫌低報費用、高報收益，通過上市店及非上市店之間的關聯交易操縱上市部分的業績。
他指出，如果只是上市店與非上市店之間的業績輸送，那還是小問題；更為關鍵的是黃光裕旗下兩大主業地產及連鎖之間的利益輸送問題和黃光裕與哥哥黃俊欽之間的利益輸送問題。
資金可能被挪用？
國美電器半年報顯示，公司賬面資金超過100億元，其中現金及現金等價物為33.97億元，而抵押存款達到70億。
夏草對這100多億元賬面資金表示懷疑，“公司近70%的賬面資金都是抵押存款，而這些抵押存款大部分以銀行承兌匯票形式存在，因此存在一定風險。”
夏草認為，國美電器現金流比較大，賬面上有100多億現金，很容易被大股東或者關聯方挪用。這在民企里是普遍問題。
熊市將有更多黑洞曝光
夏草表示，如果說黃光裕此次涉嫌操縱股價被拘，這從側面說明了部分民營企業家仍然熱衷資本運作，不是踏踏實實做實業賺錢。上一輪熊市使不少家族企業資金鏈斷裂，這一輪熊市再加上全球經濟危機，可能會使更多家族企業出事，“牛市造假，熊市曝光，這是一個永恒的規律！”更有業內人士驚呼，“上一輪熊市的結束是以銀廣夏的轟然倒塌，而這一輪熊市或許也將隨著黃光裕等人的走下神壇而見底。”
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