“預計2008年業(yè)績令人失望”

　　陳姍姍

　　香港最大的航空公司國泰航空(02935.HK)昨天公告稱，因燃油對沖合約發(fā)生虧損及收入疲弱，公司預計2008年業(yè)績令人失望。

　　國泰航空發(fā)布的公告稱，截至10月31日，公司燃油對沖合約未變現(xiàn)的以市值計價虧損估計為28億港元，預計今年燃油支出總額為400億港元左右，高于上年的246.2億港元。

　　今年7月以來，國際原油期貨價格在攀高到147美元/桶的高點后一路狂跌，截止到昨天已經(jīng)跌到65美元/桶以下。

　　為了應(yīng)對此前不斷高漲的油價，國內(nèi)外的航空公司都采取了一定的套期保值措施對未來燃油價格進行鎖定，中國國航(601111.SH)和國泰航空等業(yè)績和管理更成熟的航空企業(yè)所做的燃油對沖比較多，中國國航高層曾告訴《第一財經(jīng)日報》，公司有近五成的燃油進行了套期保值。由于近期國際油價出現(xiàn)“暴跌”，國內(nèi)業(yè)績最好的航空公司——中國國航出現(xiàn)巨額燃油套保賬面虧損近10億元。

　　如今，國泰航空步其后塵，根據(jù)國泰航空的公告，國泰航空所訂立的對沖合約包括兩方面，一方面是國泰航空在未來期間以特定價格向合約對方購買燃油，另一方面是合約對方在未來期間以特定價格向國泰航空出售燃油。而在任何一份對沖合約中，國泰航空實際有權(quán)購買燃油的價格，遠高于合約對方實際有權(quán)出售燃油的價格。

　　2008年、2009年國泰航空對沖的百分比分別約為預計耗油量的30%和22%。不過，國泰航空也指出，由于所訂立的燃油對沖合約尚未到期，上述虧損并非現(xiàn)金虧損，實際變現(xiàn)及應(yīng)付的虧損額將取決于燃油價格未來的變動。

　　不過，由于目前整個航空業(yè)的需求都處于疲軟之中，除了陷入燃油套期保值的困局外，國泰航空還要面對收入不振之苦。對此，公司也公告稱，預計2008年全年的業(yè)績令人失望。

　　昨天，美林也預計，國泰航空將錄得1998年以來的首次年度虧損，因為除對沖虧損外，公司也強調(diào)商務(wù)旅游客量大幅下降，而目前看來，商務(wù)客和貨運量也有類似的遭遇。另外，兩岸擴大直航的因素也將影響國泰航空的運量。美林預計，本輪航空的低迷程度可能比預期嚴重。

　　2007年，國泰航空曾實現(xiàn)凈利潤70.2億港元，較此前一年的40.9億港元增長72%，而今年上半年，國泰航空則錄得凈虧損6.63億港元，主要是由于創(chuàng)紀錄的航空燃油價格的負面影響超過了強勁客運需求的積極效應(yīng)。如今，積極效應(yīng)也已經(jīng)失去，由燃油導致的負面影響仍在持續(xù)。

　　國泰航空的不景氣，也將直接影響到與之交叉持股的中國國航的業(yè)績。在航空業(yè)去年處于行業(yè)景氣高點時，中國國航因持有國泰航空股份獲得了不菲的投資收益，而今年三季度，由于國泰航空等公司出現(xiàn)虧損，國航對于聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益由去年的盈利5.53億元變?yōu)樘潛p2.61億元。