作者：加貝

　　阿里巴巴賺錢已經(jīng)不是神話，而能在阿里巴巴身上賺錢，卻成了神話。從11月30日創(chuàng)出高位39.7港元以來，2007年的新股王阿里巴巴(1688.HK)已經(jīng)連續(xù)陰跌了一個(gè)多月，股價(jià)直逼20港元，那些看好阿里巴巴的投資者，面對(duì)尚不知何時(shí)能夠啟穩(wěn)的股價(jià)，已然變得是“可憐巴巴”。不過，就是目前這個(gè)股價(jià)，阿里巴巴的市盈率還在300以上，如果按照港股的平均市盈率來衡量的話，阿里巴巴的“歸位”之路還僅僅是個(gè)開始。

　　盡管不斷有投行在不遺余力地調(diào)高阿里巴巴的股票評(píng)級(jí)，但是，有經(jīng)驗(yàn)的中小投資者都清楚，投行從來都不是和他們站在一條戰(zhàn)線上的。阿里巴巴的上市，讓日本人賺到了錢，讓美國(guó)人賺到了錢，卻讓很多香港人欲哭無淚。這個(gè)代號(hào)為1688的股票，這個(gè)吉利的“一路發(fā)發(fā)”，帶給他們的不是“發(fā)財(cái)”，而是“蒸發(fā)”。

　　伴隨著財(cái)富蒸發(fā)的是人才的蒸發(fā)。2007年的平安之夜，馬云祭出了“四脫”大法(脫產(chǎn)、脫職、脫位、脫時(shí))，讓跟隨其創(chuàng)業(yè)的四名元老“奉旨讀書”去了，他們分別是淘寶網(wǎng)總裁孫彤宇、集團(tuán)首席運(yùn)營(yíng)官李琪、集團(tuán)CTO吳炯、集團(tuán)資深副總裁李旭暉。這些為阿里巴巴傾注無數(shù)心血的創(chuàng)業(yè)元老們，工作沒了，職務(wù)沒了，薪水沒了，學(xué)習(xí)結(jié)束的時(shí)間也不確定。對(duì)于這個(gè)“四脫”學(xué)習(xí)法，馬云的解釋是，為了讓他們學(xué)習(xí)時(shí)能夠全心投入，“赤條條來去無牽掛”。不過，對(duì)于這四位創(chuàng)業(yè)元老而言，實(shí)可謂是“揮一揮手，不帶走一片云彩”。

　　阿里巴巴的四位元老就此從阿里巴巴蒸發(fā)了，不過，在港交所大廳里掛著阿里巴巴上市宣傳畫中，他們的笑容還是那樣燦爛和凝固，直到有一天，宣傳畫被摘下或換掉。繼高官大蒸發(fā)后，2007年的最后一天，上市不足2個(gè)月的阿里巴巴又換掉了董事會(huì)秘書石義德，個(gè)中原因，不得而知。

　　“攘外必先安內(nèi)”，且不論馬云“安內(nèi)”的做法是否能夠真正實(shí)現(xiàn)“安內(nèi)”，就其外部環(huán)境而言，阿里巴巴的日子也絕非“安內(nèi)”之后所能“攘”的。2008年伊始，美國(guó)次級(jí)債后遺癥全面顯現(xiàn)，美國(guó)最大銀行花旗集團(tuán)近日公布，受累于近180億美元的次貸相關(guān)資產(chǎn)沖減，該行在去年第四季度巨虧98.3億美元，為有史以來最大的季度虧損，也超過了此前市場(chǎng)最悲觀的預(yù)期�；ㄆ煸庥鍪飞虾币娞潛p，加上美國(guó)近日公布的2007年12月份零售銷售降幅大大超出預(yù)期，使得投資人對(duì)美國(guó)金融業(yè)和整體經(jīng)濟(jì)的前景愈加擔(dān)憂。

　　隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，我國(guó)對(duì)美國(guó)出口增幅下滑趨勢(shì)明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自次貸危機(jī)爆發(fā)以來，我國(guó)去年第三季度對(duì)美出口已出現(xiàn)較大幅度的回落——第一季度，我對(duì)美出口同比增幅達(dá)20.4%，第二季度下降到15.6%，第三季度更是降至12.4%。

　　美國(guó)是中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的緊縮無疑將使中國(guó)對(duì)美的出口受到嚴(yán)重影響。而阿里巴巴70%以上的營(yíng)收來自國(guó)內(nèi)中小出口企業(yè)，美國(guó)次級(jí)債的影響對(duì)這些中小企業(yè)而言，是個(gè)體的打擊，而對(duì)于阿里巴巴而言，則是一個(gè)全面的打擊。

　　去年7月1日開始執(zhí)行新的出口退稅政策，調(diào)整了2831項(xiàng)商品的出口退稅政策，覆蓋了海關(guān)稅則中全部商品總數(shù)的37%。如此大幅度的調(diào)整，使不少企業(yè)受到了沖擊，并且隨著中國(guó)人力成本的不斷提高，很多國(guó)際采購(gòu)商已開始縮減在中國(guó)的采購(gòu)，而轉(zhuǎn)向印度、越南、泰國(guó)、尼泊爾等成本更低廉的市場(chǎng)。

　　次級(jí)債風(fēng)波、人民幣升值、出口退稅下調(diào)、加工貿(mào)易政策調(diào)整、原料漲價(jià)、工人工資上升等一系列旨在調(diào)整外貿(mào)結(jié)構(gòu)的從緊政策以及突然變化的外部環(huán)境，讓很多外向型中小企業(yè)措手不及。尤其那些低附加值、低利潤(rùn)、低技術(shù)含量的“三低”外向型企業(yè)，正在面臨被大規(guī)模淘汰的境地，而這些企業(yè)，正是阿里巴巴重要的利潤(rùn)來源。

　　皮之不存，毛將焉附。國(guó)際大環(huán)境的壓迫再加上內(nèi)部人事變動(dòng)的詭異莫測(cè)，阿里巴巴股價(jià)的“歸位”之路，終點(diǎn)標(biāo)還沒有立起來。