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券商報告引發火拼 首富張茵關心一哥名份
本報記者 高韜
矢志成為全球老大的張茵，此番卻“關心”起“中國白面牛卡紙一哥”的名份。尤其陽光紙業在香港H股上市前夕的節點上，前女首富的“關心”顯得意味深長
陽光，照在山東人身上，卻不小心刺了廣東人的眼睛。
11月29日上午，山東民營企業中國陽光紙業控股有限公司(下稱“陽光紙業”2002.HK)，刊登招股書并發出“全球發售”公告。這家還未正式掛牌的上市公司，自稱為“中國最大的白面牛卡紙生產商”。
這一稱呼令中國造紙業巨頭玖龍紙業(2689.HK)甚覺不爽。近日，這間公司特意發出 “澄清新聞報告”新聞稿，稱“白面牛卡紙產能不低于陽光紙業”。
前中國女首富、玖龍紙業(控股)有限公司(下稱“玖龍紙業”) 董事長張茵顯然十分關心“白面牛卡紙一哥”的名份之爭，她不僅要求媒體關注競爭對手陽光紙業的“產能”，并要求玖龍紙業在輿論中爭取主動，力保龍頭。
緣起券商報告
11月21日，玖龍紙業的一紙公告稱，該公司的白面牛卡紙年產能不低于陽光紙業，并公布了公司的實際產能情況。
10月25日陽光紙業發出赴港上市消息，11月29日到12月4日，陽光紙業將開始其招股行動，并預計于12月上市，公司計劃集資約1億美元(約7.8億港元) .這是今年港股市場上繼山東群星紙業(3868.HK)10月上市后的第二只紙業新股。
在陽光紙業公司網站上，“集團概況”一欄中介紹道：根據中國造紙協會資料，集團是中國最大的白面牛卡紙生產商(按產量計算，截至2006年12月31日)；集團是中國三大紙管原紙生產商之一(按產量計算，截至2006年12月31日三個年度)；集團是中國最大的輕涂白面牛卡紙生產商(截至2006年6月30日止)。
《財經時報》查詢中國造紙協會網站，沒有發現上述資料。該協會發布的《中國造紙工業2006年度報告》上顯示，玖龍紙業2006年產量為301.40萬噸，排名第一，陽光紙業2006年產量為118.67萬噸，排名第七。
在陽光紙業網站上，“投資者關系”一欄中有一篇資料提到：陽光紙業擬擴建現有的輕涂白面牛卡紙及白面牛卡紙生產線，完成以后，集團將從目前年產36萬噸生產能力增加約73萬噸，到2010年前，預計年生產能力達到109萬噸。
有香港媒體援引券商研究報告預期，陽光紙業2006年至2009年純利將取得75%復合增長率，有關增長主要由新落成的生產線帶動，而新生產線將為公司額外帶來50萬噸的年生產能力，令陽光紙業的白面牛卡紙年產能，從2009年第三季起將上升至79萬噸，高于玖龍紙業。
分析師的這一說法，正是“白面牛卡紙一哥”之爭的來源。
“一哥”之爭
玖龍紙業澄清新聞稿顯示，玖龍紙業目前生產白面牛卡紙的3號造紙機(位于廣東東莞)，年產能達40萬噸；生產同類白面牛卡紙的20號紙機(位于江蘇太倉)，其年產能將高達45萬噸，預計于2008年中前在太倉工廠正式投產。屆時，玖龍紙業生產白面牛卡紙的總年產能將會高達85萬噸。
另外，玖龍紙業還指出，其主要生產涂布灰底白板紙的4號機(東莞)及11號紙機(東莞)，同樣擁有生產白面牛卡紙和涂布白面牛卡紙的功能，兩部紙機年產能共95萬噸。若計入該數字，玖龍紙業的白面牛卡紙年產能未來將可達到175萬噸，這將遠遠高于陽光紙業的預期產能。
無論是85萬噸也好，175萬噸也好，從數字上講，是高于陽光紙業的。但是從實際的情況來看，玖龍紙業上述提到的四條生產線，并非全部用于白面牛卡紙的生產。
玖龍紙業對此解釋道，目前，由于白面牛卡的市場需求和本色牛卡一樣在增長，可是白面牛卡用量比本色牛卡小很多，如現在全部生產白面牛卡，市場無法消化，所以公司現在還有部分時間生產本色牛卡紙。
前女首富的“關心”
“力保龍頭”，這是香港財華社在報道該事件時對玖龍紙業態度的描述。
作為“2006年胡潤百富榜排行第一名”，玖龍紙業董事長張茵，在中國紙業乃至全球紙業版圖上確立了行業霸主的地位。玖龍紙業成立于1995年，2006年香港上市，目前是中國最大的箱板原紙產品生產商，也是全球最大的箱板原紙產品生產商之一。張茵今年年初表示，公司未來三年目標是成為全球產能最大及效益最好的生產商， 并成為全球包裝紙生產的龍頭企業。
矢志成為全球老大的張茵，此番卻“關心”起“中國白面牛卡紙一哥”的名份。尤其陽光紙業在香港H股上市前夕的節點上，前女首富的“關心”顯得意味深長。
業內人士指出，陽光紙業在香港H股上市在即，投資者會給予新人較多的關注，而陽光紙業上市最大的賣點就在于“中國最大的白面牛卡紙生產商”。陽光紙業的“最大”頭銜如果落定，將會吸引一些投資者的關注，也會影響到投資者對于在香港上市的其他內地紙業公司的價值判斷，包括玖龍紙業等。
自11月15日陽光紙業通過聆訊后，玖龍紙業從21港元左右小跌至18港元左右。11月28日，玖龍紙業午盤價為18.92港元。
在業內人士看來，陽光紙業過去的快速發展軌跡表明，陽光紙業未來將會成為玖龍紙業強有力的競爭對手之一。
2000年，陽光紙業前身昌樂世紀陽光紙業有限公司成立。2004年開始投產白面牛卡紙。2006年，該公司獲得光大控股投資和聯想投資三期基金投資，2007年獲德意志銀行入股。目前該公司與多家領先包裝箱及印刷商簽訂策略合作協議，其客戶包括海爾、匯源果汁、康師傅、蒙牛、青島啤酒、伊利等。
其保薦人法國巴黎銀行發表報告稱，由于內地白面牛卡紙行業增長較快，陽光紙業的估值可較國際同行為高，估計該公司2008年的預測市盈率在16-19倍之間，估值在29.2億-34.6億港元之間。
中金亦發表報告，指陽光紙業2004年到2006年復合營業額、純利增幅，分別為58%和235%，預計2007年度盈利約1.34億元人民幣，較2006年度增約169%，而2006年到2009年的營業額、純利復合增長率將分別達50%和73%，主要是受惠于擴產、需求增加及規模效益。
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