本報記者 楊勣

　　10月11日到今天，波司登(3998.HK)在香港聯交所上市剛好兩周。不過，與這家內地最大的羽絨生產及銷售商的名氣相比，公司上市后的股價表現卻并不理想。自上周四開始，波司登股價就一直低于3.28港元的上市招股價，并且在十只10月上市的新股中表現相對落后。然而，波司登董事長兼行政總裁高德康對此卻認為，這是投資者對公司認識不深，缺乏信心所致。高德康表示，希望未來三年，將非羽絨服業務營業額提升至公司總營業額比例的10%。

　　稱羽絨服市場仍有空間

　　波司登此次在香港上市共發行19.88億股，招股價為2.56-3.28港元，最終以上限定價，公開發售部分取得超額認購68倍。公司上市保薦人是高盛和

　　不過，波司登雖穩坐內地羽絨商的龍頭位置，但全球變暖的陰霾，卻一直纏擾著波司登，以至于被外界認為是導致公司近期股價走低的原因。事實上，在波司登招股時，就有分析師認為，波司登以2007財年26倍的市盈率定價，估值并不具備吸引力，特別是最近幾年出現暖冬現象，更令其面臨業績風險。瑞士信貸也表示，2007年冬天的氣候還不確定，2006年的冬季異常溫暖，這嚴重侵蝕了波司登的利潤率。不僅如此，由于暖冬令羽絨服滯銷，導致波司登去年作出了2.57億元的存貨減值撥備。

　　高德康日前在接受香港媒體采訪時表示，暖冬不代表沒有冬天，在于遲來還是早來，只要溫度低于10度，就適合穿羽絨。而國內大部分地區都符合這條件，加上內地羽絨服市場的滲透率只有7%，發展空間仍然很大。高德康還表示，全球天氣暖化不會影響波司登產品的銷售，因為公司產品將向休閑及時尚方向發展，產品在設計上略為調整，可適應天氣稍暖的環境。

　　欲貼牌銷售休閑類服飾

　　“我自己對公司業務有100%信心，”高德康認為上市公司股價表現是長期的事，“當我們業績出來時候，大家便會知道。”波司登在招股書中預測，截至2008年3月底全年純利將不少于9.5億元。不過，波司登的招股書同時顯示，受暖冬影響，公司羽絨服截至今年3月底的存貨同比增加了135%至12.439億元。對此，高德康解釋稱，去年存貨囤積，主要是因為分銷商在2004至2005年間羽絨服銷售極好，由此在2005至2006年間訂貨過多，導致今年要向波司登退貨。公司現在已經改善了分銷商的訂貨程序，即分銷商按季訂購貨品，以避免訂貨過多。

　　高德康表示，由于羽絨服的銷售受季節性限制，為更善用零售網絡，公司打算以品牌管理形式銷售優閑服裝。波司登購入其他生產商設計的休閑服，并貼上波司登的品牌銷售，使零售點一年四季都會出售波司登品牌的服飾。他強調，波司登仍會以銷售羽絨服為主，但表示希望在未來三年內，使包括休閑服裝及床上用品等非羽絨服業務占到公司營業額比例的10%。

　　另外，高德康還透露，波司登希望3年內收購一家海外高檔次羽絨服品牌及一家非羽絨服品牌，以填補在高檔次羽絨服的空白，并增加公司業務多樣性。他稱，公司目前正跟數個國際高端品牌洽談收購中國的代理權，這些品牌主要是羽絨服，另外也包括一些運動休閑服的品牌。