一位內地散戶的港股“打新”體會

　　黃祖斌

　　自去年9月以來，筆者首次加入認購港股新股大軍，半年香港“打新”經歷，不免感觸良多。

　　整體而言，筆者感覺香港新股認購有以下特點：首先，香港的新股中簽率極高。筆者共計認購6只新股，大成糖業(3889.HK)、金山軟件(3888.HK)、保利協鑫(3800.HK)、阿里巴巴(1688.HK)、中外運航運(0368.HK)、泛亞環保(0556.HK)，所用資金從未超過14萬港元，全部中了至少1手。

　　結合香港新股一般入場費在5000港元左右及照顧中小散戶的政策，筆者基本可以認為，只要有10萬港元現金，就可以保證每次認購新股中得1手。不過，對于資金雄厚的投資者來說，則相對不利。如阿里巴巴，有投資者買了6手，甚至買2手就能中1手，但有人買40手也只中了1手。因此，如果投資者想提高中簽率，可多開幾個賬戶同時認購。

　　其次，香港新股認購一般可以申請自有資金9倍的融資，但認購費100港元，要高于現金認購的50港元。而且，融資認購要付出資金凍結期間的貸款利息。市況不好時，中簽率可能極高。但香港新股經常會出現“破發”，所以融資認購并非一概可行。

　　第三，認購新股的資金一般要凍結10天左右，并且市場可能同時發行幾只新股，所以投資者往往面臨資金安排的問題。筆者建議可考慮如下安排：其一，充分了解最近新股發行計劃，擇優認購；其二，部分新股融資認購，部分新股現金認購。但要注意的是，融資認購必須第一時間申請，因券商提供的資金是有限的；其三，優先考慮認購市場的熱門股。一般說，決定短期股價的是信心，市場關注的熱門股，上市后有望有上佳表現，阿里巴巴就是個典型的例子。恒鼎實業(1393.HK)是煤炭股，在內地煤價高漲的前提下，其股價也大受市場追捧，股價同樣有上好表現。另外，新股發行一般有三、四天的認購期，前兩天的超額認購倍數，是判斷新股是否受歡迎的指標之一。

　　至于拋出時機的選擇，筆者以為可關注以下幾點。首先，密切關注新股的相關新聞。如金山軟件上市前暗盤價僅上漲一成左右，可是上市當天，公司高管公開表示，企業最擔心的是招聘不到優秀的人才，這種理念受到市場歡迎。果然，公司上市后，股價大漲3天，高出招股價7成。可招聘優秀人才，并推動公司產生優良業績，這是長期發展的事，股價連續大漲反應過度，于是筆者選擇在6元以上出手。而阿里巴巴上市前后，有報道它的市場占有率下降，筆者也選擇在30元拋出。這兩只股票其后均下跌一半以上。

　　其次，密切留意相關大市狀況。去年9、10月港股是牛市，新股發行市盈率較高，一般都是以發行價格區間的上限定價。新股上市后，往往漲幅較大，明顯存在高估成分。在這種市道下，拋出新股是上策。可惜因筆者對大成糖業、中外運航運兩只新股抱有不切實際的幻想，猶豫不決時股價不斷下跌，最終均虧損3成后出局。去年末大盤疲軟，部分新股甚至出現認購不足狀況，不少公司調低發行價，但往往可能被低估。如比亞迪電子(0285.HK)、興業銅業(0505.HK)、中材股份(1893.HK)其后均曾有較大漲幅。

　　第三，關注新股發行時的股價表現是重中之重，建議追蹤其股價及基本面的變化。去年上市的很多新股都跌到了最高價的一半以下，甚至跌破發行價。筆者了解到金山軟件大股東兼高管在市場上增持，于是在今年1月22日港股暴跌時，以2.9港元買進了當初6港元以上拋出的金山軟件。

　　總之，香港的新股認購利潤比較穩定，但同樣有較大的不確定性。只有充分了解市場和新股基本面，才有望擁有較好的認購收益。

　　(作者為上海閱瀚律師事務所律師)