曾淵滄去年的大調整，我兩次定下大撤退點。結果兩次就恰恰在大撤退點之上不遠處出現V型反彈。昨日，恒指也恰恰在我定下的大撤退點24000點之上出現V型反彈。那也就是說，持續了4年多的牛市至今仍不能說已經結束。我們依然在觀察這一個反彈浪能不能突破上一浪的高點。

　　這幾天，我收到很多求救電郵。多是問我在高價時買入的股票，現在該怎么辦？

　　我的確不容易回答這一類問題。因為對我來說，我手上的股票多是低價買入的。心態自然不同。我自然也明白高價買股之后，面對股價大幅度下跌時的壓力。這就是為什么去年我幾乎將去年才第一次買入的股票在10月底幾乎全部清理掉的原因。當時這么做的目的，就是要降低自己的壓力。

　　現在我仍然持有不少股票，但是已經完全沒有壓力，就算恒指跌破我定下的大撤退線，我也只會賣掉其中一半，從原本40%的現金，60%的股票，變成70%現金，30%股票。這最后30%的股票，我10年內都不會賣。其中有些股票，比如匯控已經陪伴我17年了，而長實更陪了我20年。

　　投資股票，我一再強調情商的重要性。心理素質往往決定你賠錢或者賺錢。固然，有些分析員本事很強，能預測到短期走勢。但是，世界上絕對沒有一個人有能力百分百得每一次都預測準確。此外，有了預測之后，你又有多大信心？預測錯了怎么辦？許多分析員都會教你“止損”。可是，“止損”行為本身就是一項很考驗心理素質的事情。

　　以昨日為例，我實在太幸運。恒指在24000點之上反彈。如果恒指跌至23900點才反彈，相信我已經在23900點左右賣掉一半的股票。

　　賣錯了怎么辦？這才是真正的問題。這不僅僅是心理素質問題，而是自己可能不再相信自己的判斷。

　　我經常強調在市場動蕩的時候，最重要的事情是鎮定。只有鎮定才能理智分析。前天我提到經營Esprit 服飾的思捷，昨日不負我期望，成為藍籌股中升勢之首。思捷主要做德國生意，賺的是歐元。歐元在升值，思捷的業績不可能差。

　　在大跌市中，有錢，有膽量才可以博反彈，但必須小心。最不應該做的就是通過“補倉”來博反彈。你的如意算盤是，之前10元買入的股票，跌到8元時再買，那么平均股價變成了9元，只要股票漲1元就可以彌補之前的損失。這其實是一種非常危險的做法。(作者為香港城市大學MBA課程主任)