授課嘉賓：經(jīng)濟(jì)通通訊社資深分析師羅國(guó)森

　　香港股市曾在2003年初走到了谷底，恒生指數(shù)當(dāng)時(shí)下到8千多點(diǎn)，是近年的最低水平。但2003下半年，中央推出一系列政策幫助香港經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，恒生指數(shù)很快即作出反應(yīng)，從2003年4月的8千多點(diǎn)反彈到2004年1月的一萬(wàn)兩千點(diǎn)左右，但當(dāng)時(shí)大部分香港企業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)匀徊惶�好，不少企業(yè)都出現(xiàn)虧損。2004年，恒生指數(shù)處于上升狀態(tài)，大概到2005年年初時(shí)已經(jīng)到達(dá)14000點(diǎn)，但2005年表現(xiàn)比較反復(fù)，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)大的增長(zhǎng)。2006年開始，香港大部分公司的盈利情況得到了改善，恒生指數(shù)上升幅度較大，從2006年到2007年初差不多上漲了3成，攀升到20000點(diǎn)。如果投資者稍加留意，還會(huì)發(fā)現(xiàn)今年恒生指數(shù)的漲幅更大，從年初的20000點(diǎn)，已經(jīng)上漲到超過(guò)30000點(diǎn)，目前圍繞30000點(diǎn)上下震蕩。實(shí)質(zhì)上， 2003年谷底時(shí)中央推出的一系列振興香港經(jīng)濟(jì)的政策，真正幫助許多香港企業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

　　從盈利角度來(lái)看，我們相信恒生指數(shù)成份股在未來(lái)一、兩年內(nèi)都能保持上漲的勢(shì)頭。首先，恒生指數(shù)成分股已經(jīng)包含7家國(guó)企企業(yè)，其中包括中國(guó)人壽、工商銀行、平安保險(xiǎn)等等，而他們的業(yè)績(jī)都非常好。依托內(nèi)地經(jīng)濟(jì)較大幅度增長(zhǎng)的大環(huán)境，相信至少未來(lái)一、兩年內(nèi)，在香港上市的國(guó)企仍能實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。另外，大部分大盤藍(lán)籌股也將受惠于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)和香港經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。目前恒生指數(shù)總的成分股以2006年的盈利情況來(lái)算市盈率的話，差不多漲到24倍，這主要是由于一些大型國(guó)企股的加入。而從2007年的盈利情況來(lái)預(yù)期的市盈率只在20倍以下。所以現(xiàn)在香港股市場(chǎng)以藍(lán)籌為主的大盤股，盈利情況還是不錯(cuò)的。

　　許多香港上市公司的盈利在2005年實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，這就不得不提到從2005年1月開始實(shí)施的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制度。根據(jù)其規(guī)定，企業(yè)的固定資產(chǎn)投資包括長(zhǎng)期投資部分都必須反映在當(dāng)年的盈利上。如此一來(lái)，許多持有2003年大幅跌價(jià)資產(chǎn)的上市公司，在2005年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)這部分的盈利就馬上反映到企業(yè)的業(yè)績(jī)中了。這對(duì)企業(yè)有有利的一面，但如果固定資產(chǎn)投資虧損也將影響當(dāng)年的盈利情況。

　　對(duì)于香港市場(chǎng)的整體盈利情況我們還是非常樂(lè)觀的。從宏觀來(lái)看，香港的經(jīng)濟(jì)從2003年跌到谷底后反彈以來(lái)，這個(gè)勢(shì)頭始終沒(méi)有改變，中央依然非常支持香港經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。從微觀來(lái)看，上市公司除了發(fā)展香港業(yè)務(wù)以外，都陸續(xù)加大了他們?cè)趦?nèi)地的投放，這也使其能受惠于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。

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