法興證券(香港)董事 李 錦

　　除前文所述的實際杠桿上升外，買賣窩輪要關注的第二個因素，是時間值損耗的加劇。因為隨著時間的推移，窩輪內的時間值會逐漸消耗，而當窩輪變得愈來愈價外，時間值損耗將更加急速。窩輪原先可能適合作中長線持有，但正股急跌之后，窩輪時間值損耗愈來愈嚴重，根本已不適宜繼續持貨。

　　第三點是買賣差價的增加。愈價外的窩輪，因為其對沖風險增加，發行人為窩輪提供報價時需保持較闊的買賣差價。所以，當窩輪跟隨正股價格下跌，變得愈來愈價外時，買賣差價亦會增加，例如由1格差價轉變為5格，甚至出現超過10格的差價。

　　綜合上述因素，投資者應當隨著市況改變而采取相應的換籌策略，這樣既可以維持對正股的看法，亦可達到因時制宜，靈活應變的目的。(二)