⊙常清

　　近期各大媒體都在熱議“港股直通車”的事情，似乎是為了緩解流動(dòng)性過(guò)剩，盡快讓內(nèi)地資本外出投資，為此香港的H股出現(xiàn)了暴漲。我認(rèn)為，廣大的中小散戶在買賣港股的問(wèn)題上應(yīng)該慎之又慎，不可盲目跟風(fēng)。

　　這次出臺(tái)“港股直通車”的政策，效率之高、速度之快是令人驚訝的。我們國(guó)內(nèi)醞釀上市股指期貨已經(jīng)準(zhǔn)備了幾年的時(shí)間，要進(jìn)行體制和規(guī)則上的準(zhǔn)備、技術(shù)上準(zhǔn)備以及廣泛的投資者教育，而且按照監(jiān)管部門的說(shuō)法，當(dāng)前對(duì)投資者教育還需加強(qiáng)。而這一次“港股直通車”的政策突然出臺(tái)，不僅缺乏許多的配套政策和操作性的規(guī)則，而且沒(méi)有聽(tīng)到投資者教育這種經(jīng)常聽(tīng)到的說(shuō)法，因而感到有些困惑。

　　我國(guó)的各大媒體進(jìn)行投資者教育時(shí)動(dòng)輒就提巴菲特，希望通過(guò)研究巴菲特的操作理念 和原則來(lái)提升投資者的素質(zhì)，我記得巴菲特忠告給

證券投資者的一個(gè)重要原則，就是你不了解的

股票，你不懂的股市不要去投資，要做自己知之甚詳?shù)墓墒型顿Y。我前幾天與一位投資者朋友交流，向他請(qǐng)教港股的事情，連他這樣的證券專家，都非常謙虛地講自己知之甚少，他曾經(jīng)買過(guò)香港的仙股，只有幾分錢，這么便宜的股票應(yīng)該是有較高的投資價(jià)值，他決心長(zhǎng)期持有，可是這只股票經(jīng)常并股、拆股，最后他退出的時(shí)候賠了90%，從這之后他認(rèn)為他對(duì)香港股市的許多規(guī)則是了解不夠的，不懂得規(guī)則去香港進(jìn)行投資是很危險(xiǎn)的，尤其是用內(nèi)地股市的投資理念去香港進(jìn)行投資，結(jié)果將可能適得其反。

　　人們?nèi)ハ愀酃墒型顿Y主要是買賣H股，一個(gè)重要的原因就是H股和A股差價(jià)過(guò)大，大家認(rèn)為最終差價(jià)應(yīng)該補(bǔ)齊，兩價(jià)合一。關(guān)于這個(gè)問(wèn)題已經(jīng)有很多智者發(fā)表了看法，我這里不一一列舉，我只是想提醒大家注意以下幾個(gè)問(wèn)題：其一，我國(guó)的A股市場(chǎng)是一個(gè)封閉的市場(chǎng)，它受國(guó)際市場(chǎng)的影響非常小，其價(jià)格主要反映我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)的供求關(guān)系，而香港的股票市場(chǎng)是真正的國(guó)際市場(chǎng)，它與世界各大股市的變動(dòng)是相互關(guān)聯(lián)的。其二，投資者的構(gòu)成炯然不同，國(guó)內(nèi)主要是基金公司和中小投資者，中小投資者的投資比例是很大的，而在香港市場(chǎng)投資者的主體都是國(guó)際上著名的投資機(jī)構(gòu)，資本大鱷。其三，內(nèi)地股市和香港股市的規(guī)則不同之處非常之多，這其中還有交易文化的差異。其四，幣種不同。滬深A(yù)股用人民幣標(biāo)價(jià)，港股用港幣標(biāo)價(jià)，這兩種貨幣的價(jià)格正在發(fā)生著重大的變化，用靜態(tài)的比價(jià)來(lái)進(jìn)行比較是不科學(xué)的。可見(jiàn)，不同的市場(chǎng)、不同的條件下對(duì)同種資產(chǎn)價(jià)格的定價(jià)是不同的。

　　我個(gè)人認(rèn)為，“港股直通車”的事情在政策上還應(yīng)進(jìn)行科學(xué)的論證，配合出臺(tái)切合實(shí)際能夠保障投資者利益的實(shí)施細(xì)則，同時(shí)要下功夫進(jìn)行投資者教育，讓投資港股的投資者對(duì)香港的市場(chǎng)環(huán)境、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)規(guī)則和市場(chǎng)文化有深入的了解。對(duì)于一些機(jī)構(gòu)投資者有專業(yè)的人才和專業(yè)的知識(shí)進(jìn)軍香港股市應(yīng)該是可行的，但對(duì)于廣大的中小散戶，由于對(duì)香港股市知之甚少，所以要切記巴菲特的忠告，慎之又慎。

　　(作者為中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)期貨與金融衍生品研究中心教授、博導(dǎo)）