□法興證券(香港)有限公司董事 李錦

　　最近市場焦點再次落在中資銀行股身上，上周末段開始見資金加緊吸納這類股份，表現最突出的是建行，股價創出歷史新高。中資銀行權證最近亦見活躍起來，特別是建行權證，成交曾見高過國壽。

　　不單是成交量，過夜的資金亦有上升趨勢，以建行權證為例，在上周四及周五正股急升的兩日內，其認購證街貨(市場持貨量)急增了約2.8億份，增幅超過兩成，工行及中行認購證街貨亦有所上升。

　　面對大市或繼續經常性跳空急升急跌，如計劃持倉過夜，實在需要認真考慮自己究竟能承受幾多風險。雖謂炒權證最緊要有波幅，風險/回報是正比關系，但我們也不可完全莫視看錯市的代價。以現時市況之反復程度，控制籌碼可能是入市策略中最重要的一環。

　　不過，自從上月末恒指升至24000點關口之后，港股開始出現較大的回吐壓力，大市不時出現多空爭持不下的情況。恒指的波幅略見收窄情況，由之前每日動輒五、六百點縮窄至三、四百點，10天歷史波幅已由上月激烈波動時的最高位48%，回落至現時約27%。而較中線的30天歷史波幅現時仍高企在35%水平，如與2006年6月及2007年3月的高峰相比仍高出很多，當時僅約23%，可見恒指最近的反復程度屬近年以來罕見，或可與2000年科網熱相提并論。

　　筆者認為，大幅波動的市況不可能長此下去，我們仍要時刻提防引伸波幅掉頭回落的可能。引伸波幅是市場對未來波幅的預期，萬一大市進入整固，或只是市場預期大市將會整固，引伸波幅均很有機會回落。再加上港股引伸波幅正處于多年來的最高位，以恒指證為例，現時高企在30%附近，一旦回落跌幅可大可小，投資者宜密切注視權證市場引伸波幅的變化。