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投資者：實(shí)際杠桿與溢價(jià)有什么關(guān)系？
李錦：上周本欄一連三期講述有關(guān)實(shí)際杠桿的基本概念，先重溫實(shí)際杠桿的公式。
實(shí)際杠桿=對沖值×杠桿比率
在一般情況下，溢價(jià)與實(shí)際杠桿具有同方向的關(guān)系。即低溢價(jià)的窩輪，杠桿效應(yīng)也較低，相反亦然。短期、價(jià)內(nèi)的窩輪雖擁有一個(gè)較高的對沖值，但由于其面值較高，杠桿比率亦較低，計(jì)算出來的實(shí)際杠桿也較低。
投資窩輪主要取其杠桿效應(yīng)，實(shí)際杠桿太低的窩輪其實(shí)沒有太大的投資價(jià)值。因?yàn)槿绻恢桓C輪只將正股價(jià)格變動(dòng)稍稍放大，但投資者卻要冒著期限及引伸波幅變化等的額外風(fēng)險(xiǎn)，回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)便不相稱。
另外，溢價(jià)并不適用于追求短線目標(biāo)的投資者，投資者實(shí)在不必花時(shí)間尋找低溢價(jià)的窩輪。正確的選輪方法是先對正股有某種看法后，選擇適合的實(shí)際杠桿窩輪群，再從中比較引伸波幅。
(本文由法國興業(yè)證券(香港)有限公司高級副總裁李錦提供)
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