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投資者：請問，引伸波幅愈高，窩輪的價格會否亦愈高？
李錦：引伸波幅是市場對相關(guān)資產(chǎn)在未來一段時間內(nèi)的波動性預(yù)期，對窩輪的影響是同方向的。當(dāng)引伸波幅上升時，窩輪的價格會調(diào)高；當(dāng)引伸波幅下跌時，窩輪的價格將會調(diào)低。
舉例說明，假設(shè)有一只股份A，現(xiàn)價為100港元。市場預(yù)期在未來一段日子中，股份A大部分時間的價格波動是1港元。那么，股份A要在半年后升上200港元的機會是多少？又有一只股份B，現(xiàn)價也為100港元。市場預(yù)期，未來一段日子中，股份B大部分時間的價格波動是10港元。那么股份A或B要在半年后升上200港元的機會哪一只較大？很明顯，股份B要在半年后升上200港元的機會較高。
由于窩輪的最終價值取決于到期日時相關(guān)資產(chǎn)價格與行使價的差距，如預(yù)期相關(guān)資產(chǎn)的波動性愈大，其窩輪的定價會愈高，因為相關(guān)資產(chǎn)價格愈有機會超越行使價(以認(rèn)購證而言，為升高于行使價；認(rèn)沽證而言，為跌低于行使價)。
假設(shè)基于某些原因，市場調(diào)低股份B在未來一段時間內(nèi)的波動性預(yù)期，譬如由升跌10港元變成升跌1港元，那么股份B的相關(guān)窩輪價格會因此下跌。因為股份B在窩輪到期日時超越行使價的機會下降，不論是窩輪到期時獲行使的機會，或持有窩輪的投資者最終可能獲得較大回報的機會同樣會減低，故窩輪的價值自然下跌。
(本文由法國興業(yè)證券(香港)有限公司高級副總裁李錦提供)
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