□本報記者 李若馨

　　受到麗珠籌劃B轉(zhuǎn)H停牌消息的影響，7日B股再次放量上漲，深證B指上漲2.55%，上證B指上漲3.42%，95家仍在交易的B股公司中單日上漲的共93家。有市場人士指出，雖然有不少B股公司具有轉(zhuǎn)H股的需求，但考慮到公司個體的需求不同，并非所有有資格轉(zhuǎn)H股的B股公司都會選擇這條路解決遺留問題。上善若水有限合伙公司投資總監(jiān)兼合伙人侯安揚預(yù)判，在B股再融資需求的推動下，估計不久有可能出現(xiàn)B轉(zhuǎn)A的個案。

　　另外，由于長期缺乏融資能力，讓B股沉淀了一批白馬企業(yè)，而一旦進(jìn)入H股市場，上述公司管理層心態(tài)可能出現(xiàn)變化，出現(xiàn)圈錢及盲目擴(kuò)張沖動，這將成為公司發(fā)展的隱憂。

　　地產(chǎn)公司轉(zhuǎn)股預(yù)期較強(qiáng)

　　中集H股成功上市，讓市場開始炒作批量解決B股頑疾的概念。B股公司自2012年12月開始出現(xiàn)普漲，同時在A股、B股上市的公司近一個多月來B股折價率一直在縮小。張裕B的折價率已從2012年12月3日的19.71%降至13.04%，粵高速B的折價率也從12月初的34.72%收窄至25.84%。

　　然而，有私募人士認(rèn)為，對B股轉(zhuǎn)股的套利投資要先搞清楚怎樣的企業(yè)有消除B股的需求。大體可以將B股公司分成三類：其一，地產(chǎn)類B股公司，A、B股合并仍然無法解決其融資難題，因此轉(zhuǎn)H股將成為地產(chǎn)類B股公司的最佳選擇；其二，對于資金充裕、估值較H股高的非房地產(chǎn)類B股公司來說，選擇回購則是一筆不錯的買賣；其三，對于那些資金并不充裕的非房地產(chǎn)公司來說，如A股融資渠道暢通，這類公司消除B股的意愿并不強(qiáng)烈。

　　因此，在萬科停牌后，市場開始期待招商局B等房地產(chǎn)企業(yè)的轉(zhuǎn)H股計劃。而魯泰、南玻，甚至更早前的伊泰等非房類績優(yōu)股則大多選擇了出手回購。

　　侯安揚認(rèn)為，有融資需求的公司都可能進(jìn)入備選轉(zhuǎn)H股的大名單，在解決B股遺留問題的政策預(yù)期下，未來B股對A股的折價將繼續(xù)縮窄。

　　警惕轉(zhuǎn)股公司擴(kuò)張沖動

　　解決B股遺留問題所帶來的政策性投資窗口機(jī)會固然存在，但長期缺乏融資能力的公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)H股一舉擁有融資渠道，有投資者擔(dān)心績優(yōu)股可能將面臨新的誘惑，造成公司決策層對公司發(fā)展方向和固有戰(zhàn)略的調(diào)整，出現(xiàn)諸如盲目擴(kuò)張等問題，反而對這些B股白馬公司未來業(yè)績以及長期投資價值產(chǎn)生不利影響。

　　以一家H股掛牌不足一年的B股公司為例，在香港上市收獲幾十億港元融資收購集團(tuán)資產(chǎn)后，又忙不迭地發(fā)行數(shù)十億元人民幣的中票，用于償還銀行貸款及一般營運資金補(bǔ)充，并積極上馬大型項目。

　　有私募人士指出，對于長期沒有融資能力的B股公司來說，轉(zhuǎn)戰(zhàn)H股后如何自我抑制盲目擴(kuò)張及再融資沖動將成為考驗。另外，對于此前青睞B股投資的價值投資者來說，轉(zhuǎn)H股后價值洼地投資機(jī)會恐怕就更難覓了。

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