21世紀網 萬科A、B股在停牌中迎來2013年，截至1月4日已停牌10日。1月4日，香港經濟日報報道稱，市場消息指萬科全數B股轉H股，擬當日向港交所遞交申請，并對外宣布香港上市計劃。對此，萬科方面表示，不清楚港媒報道的消息源，一切以公告為準。

　　1月4日下午3時許，21世紀網致電港交所企業傳訊部求證，對方核實后回電稱，不確認也不否認這一上市計劃，如有企業經港交所批準B轉H，會在披露易上公布。萬科董秘辦工作人員對此表示并不知情，而截至1月4日晚10時，萬科尚未有相關公告出爐。

　　自萬科A、B股于去年12月26日起雙雙停牌，市場對其緊急停牌的動機都指向同一動作——B轉H。1月3日，瑞信集團發表研究報告稱，預期萬科B股轉H股來港上市最終會成事，市場對此已經期待已久，而轉股上市進程在中集集團成功B轉H后被加快｡一位深圳從事價值投資并持有萬科B股的私募負責人告訴21世紀網，萬科籌劃B轉H已經有些時日，這將為其規模龐大的地產業務增加融資渠道。

　　早在2007年年底，證監會就暫停了上市房企的再融資審批。來自同花順iFinD的數據顯示，萬科A近5年未在資本市場融資，最近的一次是在2007年8月，萬科A公開增發3.17億股，每股31.53元，募集資金近百億。2009年8月，萬科提出112億元的增發方案，當年股東會高票通過但于次年過期失效，以失敗告終。

　　資本市場融資受阻，萬科目前依靠信托和銀行的貸款來維持擴張的需求，這也帶來了融資成本的資本化利息費用不斷增加。萬科2012年上半年的凈利息支出為7.88億，同比增長52%。

　　萬科的財務風險也隨之加劇。資產負債率保持在60%的水平，曾長期被視為萬科的“比較競爭優勢”。浙江大學房地產研究中心2009年報告認為，一旦資產負債率超過70%的警戒線，房地產企業承受著巨大的財務風險。

　　同花順iFinD數據顯示，萬科1991年上市后，至2007年17年間，資產負債率平均水平為58%，2007年萬科實施最后一次增發后，2008年~2012年資產負債率的平均水平上升至72%。更值得注意的是，2011年后，該比率已經逼近80%。2012年三季報中，萬科資產負債率為79.4%。

　　然而，萬科擴張的腳步沒有因為借貸成本上升而減緩。高盛高華分析，2012年以來，萬科新購置了45個項目土地，總土地儲備8900萬平方米，預計2012年底萬科將有800億元可售貨量用于2013年銷售。

　　顯然，萬科亟待尋找新的融資平臺。上述私募負責人認為，盡管在2007年募集了巨額資金，但對于地產開發企業來說，融資永遠不嫌多，尤其是低成本高效率的融資渠道。萬科集團總裁郁亮曾在2012年的股東大會上表示，需要開辟國內國外多元化融資渠道。

　　有市場人士認為，萬科加快轉股上市進程是受中集集團成功B轉H后影響。2012年8月，在中集集團宣布轉板上市后，萬科董秘譚華杰接受媒體采訪時表示，萬科一直關注尋求融資出路，當時雖沒明確意向，但萬科會考慮B股轉換H股的可行性。

　　目前，萬科A股流通量為96.6億股，B股為13.1億股。以B股2012年12月25日收盤價12.5港幣計算，萬科發行的B股市值為164億港幣。(21世紀網 張佳zhangjiacd@163.com)

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