秦偉

　　今年1月以來，港股一改去年的下挫趨勢，年初至今，恒指漲幅達12.75%。股市上揚，或許將使光大銀行(微博)加快H股上市進程。

　　“近期不少大的IPO項目開始重啟。”一位外資投行人士告訴記者，港股上揚在一定程度上為IPO項目增長信心。

　　不過，對于H股上市，光大銀行方面仍并未明確表態。

　　“我們將爭取把握合適的上市窗口。”接受本報記者采訪時，光大銀行上市辦人士表示，對H股上市，光大方面仍然是積極爭取的態度，但并未透露具體的上市進程。

　　去年中，光大銀行啟動其H股上市計劃，擬發行總計不超過120億股H股，不過礙于去年的低迷市況，上市進程一度暫緩。光大銀行曾于去年底表示，可能在今年上半年選擇合適的機會上市。

　　“光大銀行方面一直沒有明確的表態。”接近光大銀行上市項目的人士向記者透露，投行方面一直向光大銀行提供最新市況的分析等，但光大銀行并未給出肯定答案。“相信光大銀行方面也在等待合適機遇，但目前我們還未收到正式(重啟上市)的通知。”

　　需重備財務資料？

　　恒指從去年4月初開始一路下滑，9月30日恒指以17592.41點收盤，較4月6日的高點下跌27.6%。去年8-11月，港交所每月IPO數量均不超過6只，其中8月份更是低至1只。去年12月份，恒指曾迎來一波反彈，當月有20只IPO登陸港交所，然而，光大銀行并不在其中。

　　“去年12月(光大銀行)沖不了。”上述接近光大銀行上市的人士指出，當時財務數據已經過了6個月的有效期。

　　根據港交所的規定，上市新申請人，申報會計師報告的最后一個會計期間的結算日期，距上市文件刊發日期不得超過6 個月。而光大銀行今年若重啟IPO，可能又需要更新財務數據，事實上，至去年6月份聆訊后，光大銀行已兩次更新財務數據——中報和三季度報。

　　“12月份有圣誕節，很多外資基金經理都休假了。”前述外資投行人士表示，對于光大銀行這類比較大的IPO，去年底并不算好時機。

　　截至今年1月31日，已經獲得港交所原則上批準但仍未上市的公司有102家，而排隊等候處理的公司則有67家。對于這些公司來說，今年恒指經過一輪上漲后，市場條件是否已有明顯改善？

　　“投資者依然很謹慎，多數寧愿在手上持有現金。”上述外資投行人士認為，短暫的上漲不一定能讓企業在目前的市場條件下獲得更好的定價。

　　資本壓力促上市？

　　“(光大銀行)正在申請發行(債券)，額度不超過70億元。”光大銀行相關人士告訴記者，該申請尚未獲得批準，最終發行額度則取決于監管機構批準的額度。

　　據悉，光大銀行此次申請發行的債券為次級債，預計將在12個月內發行。去年12月底，光大銀行股東大會已經通過了發行次級債券補充附屬資本的議案。根據該議案，光大銀行擬發行期限不超過20年，總額不超過70億元的次級債券以補充附屬資本金。

　　“根據銀監會的規定，附屬資本中次級債的比例不能超過核心資本的25%。”一位熟悉證券法的人士向記者解釋，這限制了光大銀行可能發行的次級債規模。

　　而次級債對于資本充足率的緩解作用也相對有限。

　　“發行次級債只能補充二級資本，并不能緩解核心資本充足率的壓力。”一位摩根大通人士解釋。

　　光大銀行最近的財報顯示，截至去年9月底，其資本充足率和核心資本充足率分別為10.93%和8.24%，均緊壓監管指標水平下的10.5%和8%。對于光大銀行來說，H股上市無疑是其緩解核心資本充足率壓力的有效途徑。

　　“發債主要還是流動性的問題，銀行向外放貸的速度越快，發債融資的需求越高。”上述摩根大通人士表示，盡管光大銀行面臨一些資本充足的壓力，但這些壓力還不至于迫使光大銀行急切上市，“如果壓力真的很大，去年就已經上市了。”

　　今年以來，招商銀行(微博)和中信銀行已經先后宣布發債。其中，招商銀行將于全國銀行間債券市場公開發行不超過200億元的金融債；中信銀行則將發行不超過200億元的次級債和不超過300億元的金融債，期限分別為不少于5年和不超過5年。