陳浠

　　緊隨中信證券(微博)(06030.HK)的腳步，海通證券(微博)(06837.HK)叩響了H股大門。

　　12月5日，海通證券在香港公開招股，招股將于12月8日中午結(jié)束，預(yù)計12月15日港交所掛牌。根據(jù)此前的公共，其H股發(fā)行價區(qū)間為每股9.38港元至10.58港元，集資最高可達130億港元。

　　但招股首日，記者采訪到的香港業(yè)內(nèi)人士均表示，謹慎看待海通證券的招股情況。

　　“市場狀況確實不太理想，按照發(fā)行價上限發(fā)行的機會比較低，但若按下限發(fā)行價則問題不大�！币晃缓ＭㄗC券H股上市的保薦機構(gòu)高管，于12月5日對記者表示。他同時表示，目前海通證券已經(jīng)確定了兩個基礎(chǔ)投資者，其中一個是華平基金。

　　而此前市場消息稱，美國私募基金華平投資、日本中央三井信托已同意，成為海通證券的基礎(chǔ)投資者，分別認購2.1億美元及1200萬美元。

　　值得注意的是，海通證券將全球發(fā)售的12.294億股H股中，95%用于國際發(fā)售，僅有5%在香港公開發(fā)售。這一比例，與之前中信證券登陸H股的配置安排相同。

　　“我說發(fā)行成功難度不大，也有一個原因，就是海通證券在香港公開發(fā)售的比例僅為5%，完成這個比例的香港公開發(fā)售是基本沒有問題的�！鄙鲜龊ＭㄗC券保薦機構(gòu)高管說。

　　市場反應(yīng)冷淡

　　記者采訪發(fā)現(xiàn)，海通證券首日招股的情況并不算理想。

　　“目前的市場對海通證券的反應(yīng)，感覺比中信證券招股的時候還要冷淡。海通證券的估值偏高，其PE值區(qū)間為16.3-18.3倍，而9月份在H股剛上市的中信證券該數(shù)值也僅為16.5。我們研究認為，基于其估值水平，目前的海通證券不太值得認購�！本┤A山一國際(香港)研究部主管彭偉新12月5日告訴記者，招股當天沒有聽到太好的消息，也沒有聽到其他業(yè)內(nèi)朋友說

　　情況不錯。“就目前了解到的情況，機構(gòu)投資者認購會多點，散戶則不大積極�！�

　　除了估值原因，彭偉新對海通證券的判斷，還來自于券商行業(yè)的三方面動態(tài)——“國內(nèi)券商未來一兩年的業(yè)績成交額不會像2008年那么好；目前每一單證券交易的傭金收入比率一直往下走；新股上市的速度慢下來，券商收入機會減少。”

　　香港時富證券聯(lián)席董事鄧建初，也沒有認購海通證券H股的打算。他認為，目前市場氛圍依然不好，而且發(fā)行價還是貴了一些。

　　但他也表示：“就發(fā)展前景而言，海通證券要比中信證券好一些。而現(xiàn)在的市場要比兩個月前好一點點，預(yù)計到今年底還會有所改善。”

　　市場也有其他的聲音�！昂ＭㄗC券銷售能力比較強，海通證券H股目前的價格也不算貴，還可以�！眹鴥�(nèi)一位不愿透露姓名的分析師則如此表示。

　　但與市場普遍觀點不同，海通證券認為，目前的發(fā)行價格實在偏低。此前，海通證券董事長王開國接受采訪時則稱，現(xiàn)時上市售價已是嚴重低估公司資產(chǎn)值，“現(xiàn)時上市是送大禮包、大紅包給投資者了�！�

　　政策決定招股前景

　　不過，承銷商已經(jīng)做好按照下限發(fā)行的準備�！笆袌鰻顩r確實不太理想，按照發(fā)行價上限發(fā)行的機會比較低，但若按下限發(fā)行價則問題不大。”上述海通證券H股上市的保薦機構(gòu)高管表示。

　　“過去兩天A股表現(xiàn)低迷，這對今天招股情況也會有所影響。還有三天時間，如果A股有所反彈的話，平淡的市場可能會整個扭轉(zhuǎn)過來�！鄙鲜龊ＭㄗC券保薦機構(gòu)高管表示。

　　他認為，現(xiàn)在對2011年中央經(jīng)濟工作會議的期待很重要，如果預(yù)期政策方向有所放松，股市反彈、成交量上升的話，對券商的傭金收入有最直接影響。香港投資人看得比較短線，如出現(xiàn)此利好，海通證券整個發(fā)行價局面可能將扭轉(zhuǎn)過來。

　　12月5日，A股仍然走勢低迷，其中滬指下跌1.16%，深成指下跌2.26%，創(chuàng)業(yè)板綜指更下跌4.42%。當日，海通證券在A股市場收于8.03元，跌幅2.07%。