丁玉萍

　　“現在市場狀況這么差，你覺得我們會發行(H股)嗎？”11月30日，光大銀行上市辦核心人士針對“H股上市重啟”一說如是回應記者。

　　11月30日，恒生指數破萬八大關，下挫266點后收于17989.35點。同日，光大A股收于2.82元，較前日下跌2.42%，而本年股價已較年初落下26.88%。

　　年關將至，盡管港股市場有多只新股正在沖刺IPO發行，光大可能會放棄這趟末班車，期待明年上半年。

　　否認“重啟”

　　“光大(H股)上市進程從未停止過，何談重啟？”上述光大人士表態道，光大一直按照規定更新或補充上市材料，同時否認了近日重新開始聆訊的傳言。

　　各種跡象顯示，光大與投資者在價格方面仍在博弈，光大似乎并不愿意大幅縮減融資規模，而寧愿繼續等待時機。

　　據近日媒體報道，光大此次計劃發行40億股H股，如考慮15%的超額配售，則總發行股數為46億股，較該行此前計劃的120億股的發行規模縮減逾60%。另有傳言稱，光大發行規模為70億股等多個版本。

　　對此，上述光大人士均予以否認，“(這些)都是猜測，發行多少取決于市場的狀況。現在唯一能說的是，董事會當時通過的是120億股。”

　　不過，留給2011年的時間窗口正在慢慢關閉。按照香港慣例，因很多基金經理人都是歐美籍人士，圣誕節前后新股發行活動一般會停止，而現在距離最后期限僅三周左右。

　　香港一位投行人士11月30日受訪時表示，光大若啟動上市必須要進行二次聆訊，至今還未聽到通過聆訊的消息，年底前完成上市的可能性不大，“最快可能在明年一季度。”該人士稱。

　　至6月份聆訊后，光大已兩次更新財報，即中報和三季度報。上述人士認為，光大會審慎決定上市時間后再報聯交所聆訊，因其不太可能重復上次的經歷，在機構推介前突然暫停原有進程。

　　三季度末，光大核心資本充足率、資本充足率分別為8.24%和10.93%，較中期環比提升18個基點和11個基點。不良貸款余額及不良貸款率三季度較中期略有下降，其中不良貸款率為0.65%，較中期下降2個基點。

　　光大目前總市值為1140.26億元，總資產1.67萬億，在16家A股上市銀行中位列第11。其存貸比三季度末較中期1.46個百分點，至76.25%，高于監管紅線，資本補充亦顯緊迫。

　　窗口或在明年上半年

　　另一方面，與光大“等”的策略不同，多家企業卻選擇“搶”點上市，H股新股市場在冷清了幾個月后，11月、12月出現發行小高峰，12月份尤為突出，海通證券、新華人壽這些大型的金融股均“快馬加鞭”，搭上新股發行末班車。

　　據悉，海通證券擬發12.29億股H股，集資額16.7億美元(約130億港元)，預期在12月15日掛牌；新華人壽則全球發行3.58億股H股，當中5%在港公開發售，預計將于下月2日至7日間招股，掛牌時間也是12月15日。

　　此外還有寶信汽車集團、周大福珠寶等14只新股集中在12月的前兩周即將上市或者排期上市。

　　上述香港投行人士認為，新股搶發的原因一方面是自身的資金壓力或策略，另一方面也擔心明年的市場狀況會更糟糕。

　　而上述光大上市辦人士對記者表示，不認為明年國際市場會更糟糕，明年上半年還有好的時機窗口。

　　同時，該人士認為，中資銀行股仍會是國際投資者看好的投資品種，優勢表現在盈利能力、資產狀況、市盈率低三方面。不過，上述投行人士并不認同：“明年上半年情況要看歐債危機是否穩定，美國經濟因素是否持續好轉，以及內地微調力度，(明年上半年)可能延續今年四季度的情況。”

　　西班牙對外銀行研究部也指出，歐元區危機的再次擴大，并擴散到核心國家，以及美國超級議會無法達成共識都再次增加了對美國經濟增長的擔憂。這兩個擔憂的信號都暗示著增長向下的風險再次出現。一方面，危機的蔓延風險依然上升；另一方面，實體收縮的沖擊可能會在2012年初就沖擊美國經濟。

　　除了外圍市場情況，光大說服投資者的難點還在于，“作為國內中小型銀行，要有一個清晰的、差異化的定位。”上述投行人士表示。