趙怡雯

　　11月24日，據香港媒體報道稱，本周一接受香港聯合交易所上市委員會聆訊的海通證券(微博)，已經展開上市前的預路演工作。有消息稱本次海通證券H股擬募資縮減1/4。而此前募集資金超過百億港元的中信證券(微博)，上市后股價遭遇四連跌。弱市環境下，內地券商仍然踏上境外征途，可見國際化戰略對內資券商做大做強的重要性。

　　擬“瘦身”發行

　　昨日，有媒體報道稱，海通證券的一份股份銷售合約細則顯示，海通證券擬募集資金15億美元(約117億港元)，比此前預計的20億美元縮減了25%。合約細則顯示，海通證券的招股價或定于8.3港元/股(6.775元/股)。上海一位券商分析人士向《國際金融報》記者指出，“按照報道，海通H股發行并沒有縮減發行量，只是降低招股價，這可能是考慮到投資機構的利益，希望股價在上市后能夠有較好的走勢。”

　　同時，合約細則還顯示，海通證券此次擬發售14.1億股H股，其中95%將作國際配售，其余5%作公開發售。若全額行使另外15%的超額配售權，可再額外籌資2.25億美元。11月23日至12月5日均為海通證券的預推介日期，并預訂從12月5日起進行正式招股，12月15日掛牌上市。如不出意料，12 月中旬海通證券將成為繼中信證券之后，第二家在香港上市的大型內資券商。

　　值得注意的是，內資券商赴港IPO的上市環境都不太好。今年 10月6日在港交所掛牌的中信證券在上市后連跌四日，并跌破發行價。然而，中原證券(微博)證券業分析師鄧淑斌在接受《國際金融報》記者采訪時指出，“內資券商赴港IPO的首要目標是為國際化業務所布局，IPO融資雖然也很重要，但融資規模的多少只能放在第二位�！�

　　爭搶香港市場

　　盡管香港市場中券商競爭激烈，但香港市場地理、文化、人才優勢，使得該市場成為內資券商國際化發展的首選地。

　　據畢馬威中國10月份發布的中國證券業調查顯示，2006年，有10家中國證券公司獲批在香港設立子公司，到2011年6月底，則增加至23家。中信證券、海通證券、招商證券(微博)、光大證券等大券商更是搶先布局。除了設立香港子公司，去H股上市則是券商們的更大心愿。據悉，除了中信證券和海通證券之外，中信建投、國元證券也在緊鑼密鼓地籌備H股上市事宜。

　　北京一位券商行業分析師向記者表示，“一些大型的內資券商目前在內地的發展遇到了瓶頸，由于市場份額短期難以再度放大，創新業務也無法大規模啟動，使得他們對境外市場格外渴望�！�

　　然而，目前內資券商在香港的業務規模也有著較大的局限性，上述分析師指出，“一方面是香港市場的競爭環境激烈，另一方面內資券商本身也把國際化發展作為長期目標來考慮，短期更多的是秣馬厲兵，為國內的國際化業務做好準備�！�

　　行業拐點已至

　　盡管2011年對券商而言有點“冷”，但業內人士認為2011年將成為證券行業名副其實的“拐點”。

　　國泰君安昨日發布的2012年證券行業策略報告顯示，預計2012年行業業績同比增長25%，2013年同比增長20%，增長動力除自營收益外，主要源自創新業務。預計創新業務2012年貢獻收入226億元，同比增長154%，收入占比由2011年的5%，增長至11%。

　　國泰君安認為，證券行業平均傭金率自2008年已累計下滑53%，繼續下滑空間有限，傳統業務已經企穩，市場彈性逐步恢復，超額收益可期。而受監管層扶優抑劣政策導向影響，以及大券商本身資本、規模、人才等多方面優勢，大券商成為創新業務的主要受益者，強者愈強、弱者愈弱為必然趨勢。