馬可佳

　　“珠寶黃金銷售行業一直以來不被人們所重視，如果周大福12月15日成功掛牌上市，將成為亞洲最大——黃金珠寶行業航母級公司�！便@石小鳥創始人、聯合總裁徐磊昨天這樣告訴《第一財經日報》。

　　根據香港媒體消息，香港富豪鄭裕彤控股的香港珠寶商周大福珠寶金行有限公司(下稱“周大福”)上周在香港聯合交易所有限公司(下稱“港交所”)通過聆訊后，已于11月14日開始預先推介，并初步定于11月28日開始路演，12月15日在港交所掛牌上市。此前有外電報道稱，周大福為了順利上市，計劃集資額從30億~45億美元(234億~351億港元)調降至25億~40億美元(195億~312億港元)。

　　高盛、匯豐和摩根大通負責本次周大福IPO安排，德意志銀行擔任聯席全球協調人及聯席賬簿管理人。德意志銀行預期，周大福2014年度盈利為135億美元，復合年增長超過50%，公司估值介乎2410億~3020億港元，相當于2012年市盈率26.3~32.9倍。

　　如果周大福成功上市，不但將成為香港新股市場下半年最大一筆IPO，也將成為今年7月以來全球第一大IPO。本報記者獲悉，除周大福外，黃金珠寶行業中的周大生、鉆石小鳥、千禧之星等也有不同程度的上市計劃。

　　高達3000億港元的市場估值，是一個讓業界驚訝的數字。

　　對于業內人士而言，這個估值數字并不意外。據一位不愿透露姓名的行業內人士透露，周大福本身對于這一估值不算滿意。

　　公開資料顯示，周大福品牌創立已經有84年之久，是內地及港澳地區的最大珠寶零售商，2010年其在內地的市場占有率為12.6%，港澳地區為20.1%。截至2011年上半年，周大福共有1506家銷售店，其中主要位于內地，共有1417家；港澳及其他地區有89家。周大福計劃在2016年銷售店數目增至2000家。

　　當然周大福的核心價值不止于此，據一位接近周大福的內部人士透露，在上游階段，周大福和周生生拿到了全球最大鉆石毛胚供貨商英國鉆石貿易公司(DTC)的牌照。周大福亦成為國際礦業巨子Rio Tinto Group 旗下力拓鉆石公司Rio Tinto Diamonds的特選鉆石商。這讓周大福在原材料環節擁有特殊的優勢。

　　在銷售環節，周大福大部分為自營店，加盟店鋪只占35%。此外，由于香港六大黃金銷售代理商的聯合定價策略，讓周大福在黃金銷售上的毛利率高達25%，遠遠高于中國內地菜百黃金、老廟黃金等品牌的毛利率。

　　一名黃金珠寶業內人士向本報透露，周大福去年全年純利逾30億元。由于通脹等原因，黃金珠寶銷售行業每年有30%~35%的自然增長率，加上今年全球經濟增速放緩，導致黃金珠寶銷售行業今年上半年增長率超過40%。周大福由于一直是行業龍頭，因此增長率超過50%。該人士預測，周大福2011年全年純利將超過50億。

　　據上述接近周大福人士透露，周大福如果能夠成功上市，一方面將在原料環節繼續發力，布局原材料市場，擁有了原材料就擁有了更多話語權；另一方面在銷售終端加速擴張。計劃未來10年，每年新增100家店鋪。此外，周大福還欲在拓展產品線上繼續發力，包括鉆石、翡翠、寶石和鐘表類。這或許將繼續拉大與行業第二名之間的差距。

　　盡管目前中國的黃金珠寶行業還存在一定問題，比如行業工業化程度和精細化程度不高，時尚感和設計能力不強，家族企業占了很大比例，但從總體上，業內紛紛看好前景。徐磊分析認為，對周大福的高估值得益于對中國未來經濟和奢侈品行業在中國的發展前景看好。而周大福董事、中國區總經理陳世昌則表示：“周大福最大的優勢在于品牌和人才。”