李域

　　9月22日，中信證券(微博)(06030.HK，600030.SH)H股公開(kāi)招股第一日，香港本土投資者反應(yīng)平淡。同一日，恒生指數(shù)收?qǐng)?bào)17923點(diǎn)，重挫4.85%。

　　“近日整體市場(chǎng)氣氛不太理想，不排除上市后有跌破招股價(jià)的可能。”致富證券副總經(jīng)理陳慧認(rèn)為中信證券H股可作中長(zhǎng)期投資，不需“打新”，甚至不須急于上市立即買入。

　　東驥基金董事總經(jīng)理龐寶林(微博)持有類似的觀點(diǎn)，“招股價(jià)介于12.84港元至15.2港元，定價(jià)符合預(yù)期。”他表示：“在內(nèi)地銀行相繼在港上市后，中信證券作為惟一一間將內(nèi)地業(yè)務(wù)以H股方式上市是值得基金配置的金融股，看好中長(zhǎng)線走勢(shì)。”

　　中信證券H股每手(500股)入場(chǎng)費(fèi)7676.6港元，來(lái)自中信證券招股說(shuō)明書顯示，本次H股香港公開(kāi)發(fā)售擬于9月27日結(jié)束，預(yù)計(jì)于10月4日公布發(fā)行價(jià)格及分配結(jié)果。

　　警惕“破發(fā)”風(fēng)險(xiǎn)

　　多位香港證券業(yè)人士指出，作為內(nèi)地證券股龍頭，中信證券的投資價(jià)值毋庸置疑，但受困市場(chǎng)走勢(shì)，仍有掛牌后跌破發(fā)行價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　中信證券本次發(fā)行9.95億股H股，招股價(jià)區(qū)間12.84港元至15.2港元，共集資約127.8億港元至151.3億港元，其中65%集資額將用于建立及收購(gòu)海外研究平臺(tái)、銷售及交易網(wǎng)絡(luò)，30%用于發(fā)展結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品及固定資產(chǎn)投資、外匯及商品業(yè)務(wù)。

　　“中信證券招股價(jià)是參考目前A股定價(jià)，如果最終發(fā)行價(jià)存在折價(jià)，則可以買進(jìn)。”香港本土一家券商證券銷售業(yè)務(wù)經(jīng)理表示中信證券要面對(duì)傭金率持續(xù)下降的惡劣市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，加上內(nèi)地目前的金融政策，未來(lái)仍存在不少的風(fēng)險(xiǎn)。

　　9月22日，中信證券A股收?qǐng)?bào)12.03元，下跌0.54元，跌幅為4.3%。按照當(dāng)日1：0.82的匯率，目前H股的招股區(qū)間的上限和下限，相對(duì)A股股價(jià)為折價(jià)12.6%，溢價(jià)3.4%。

　　陳慧認(rèn)為，港股目前走勢(shì)偏軟無(wú)力，任何新股上市不論規(guī)模大與小，掛牌首日很難有好的表現(xiàn)。中信證券雖然是內(nèi)地券商股龍頭股份，上市后大升的可能性也相當(dāng)?shù)汀?/p>

　　事實(shí)上，今年以來(lái)，在港上市的中資券商股均出現(xiàn)較大的跌幅。

　　經(jīng)濟(jì)通數(shù)據(jù)顯示，截至9月21日，海通國(guó)際和國(guó)泰君安今年以來(lái)的股價(jià)跌幅均超過(guò)50%，光大控股的跌幅也達(dá)到41.3%，而第一上海的股價(jià)僅為0.66港元，表現(xiàn)最好的申銀萬(wàn)國(guó)跌幅也達(dá)到29.4%。

　　“目前內(nèi)地RQFII(人民幣合格境外投資者)的具體方案仍未真正落實(shí)，而相關(guān)的利好因素已經(jīng)過(guò)一番炒作，故中信證券上場(chǎng)后或直接受市況影響。”上述香港券商人士認(rèn)為上市后走勢(shì)不會(huì)太理想，“打新”很難獲利。

　　上市后可逢低吸納

　　盡管目前市況惡劣，香港與內(nèi)地股市都震蕩未穩(wěn)，但基金業(yè)看好中信證券的“A+H”概念。

　　此前，香港本地已經(jīng)有申銀萬(wàn)國(guó)、海通國(guó)際、國(guó)泰君安等中資券商。但是海通國(guó)際為海通證券收購(gòu)大福證券更名而來(lái)，國(guó)泰君安僅是國(guó)君的香港業(yè)務(wù)。中信證券將成券商“A+H”第一股。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，海通國(guó)際上半年?duì)I業(yè)收入5.06億港元，國(guó)泰君安國(guó)際排名居后，為3.60億港元，而申銀萬(wàn)國(guó)僅有1.89億港元。凈利潤(rùn)方面，國(guó)泰君安以1.58億元居首，海通國(guó)際同期凈利潤(rùn)為1.07億港元，申銀萬(wàn)國(guó)墊底，僅為0.27億港元。

　　作為內(nèi)地最大的券商，中信證券今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.1億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)29.7億元，每股凈資產(chǎn)6.8元，遠(yuǎn)超過(guò)上述三家中資券商股業(yè)績(jī)。

　　2011年上半年中信投資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收益23.44億元，較去年同期的4.08億元，增加19.35億元，其中直投業(yè)務(wù)和衍生金融工具投資表現(xiàn)優(yōu)異。目前金石投資仍持有4家未解禁上市公司股權(quán)，以目前股價(jià)計(jì)算，4家合計(jì)浮盈達(dá)到6.96億元，解禁日集中在2012年，預(yù)示著2012年中信證券仍有不俗的投資表現(xiàn)。

　　香港券商人士判斷，中信證券在內(nèi)地業(yè)務(wù)發(fā)展不俗，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)平穩(wěn)，可吸引一批基金的長(zhǎng)線投資。

　　“目前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境不太理想，但黃金、房產(chǎn)等多種投資品價(jià)格持續(xù)上漲，而海外并購(gòu)可說(shuō)是趁低吸納，故建議投資者也可以趁低吸納中信證券。”東驥基金龐寶林認(rèn)為中信證券為行業(yè)龍頭，如果投資環(huán)境轉(zhuǎn)好，行業(yè)龍頭股會(huì)率先反彈，掛牌之后買入中信證券并長(zhǎng)期持有會(huì)有可期的收益。