國元證券（香港）

　　耀才證券金融(1428.HK)IPO申購建議：

　　公司在香港市場歷史悠久，在當地已具有一定的知名度與品牌效應。為更多地吸引客戶，公司從去年年底至今年一季度增加了10家分行，盡管資本開支將有所增加，但是客戶數量有望得到快速增長。在費用方面，目前雇員開支占到公司營業額的25.8%，由于公司87%的交易額來自于網上平臺，預計未來員工成本將相對穩定，因此隨著收入的上升，其利潤增速將會高于收入增速。

　　公司引入其保薦人之一的交銀國際作為策略投資者，上市后交銀將持有耀才7.5%的股權，并有半年的禁售期。交銀所付的價格僅約每股0.23港元，與IPO發行價大幅折讓了月84.6%。引入交銀的舉措有利于耀才打開內地市場，也為公司在港發展人民幣業務打下了一定的基礎。

　　據初步招股文件所述，公司過去三年的收入分別為1.76億港元、0.79億港元和1.4億港元，凈利潤分別為6008.4萬港元、2113.5萬港元和6024.4萬港元。據此計算，招股價相當于2010財年市盈率15倍至18倍，估值相對偏高，且公司業務受經濟情況影響很大，而目前市場環境不確定性較高，建議投資者謹慎申購。