薛凌

　　廣州汽車集團股份有限公司(以下簡稱廣汽集團)整體上市的大戲馬上就要“殺青”。2010年6月18日，廣汽集團對外宣布，將就其尋求以介紹方式在香港聯交所主板進行H股上市，同時提出通過協議安排方式私有化駿威汽車有限公司(駿威汽車HK.0203)寄發通函。

　　該安排一經批準，駿威汽車將成為廣汽集團的全資子公司，駿威在香港聯交所的上市地位將被撤銷，而廣汽集團H股將隨即以介紹方式在香港聯交所主板掛牌。而廣汽集團認為這個過程也不會太長，預期8月底可以完成手續。

　　至此，反復重啟上市計劃的廣汽集團終于得以登陸股市，而這對廣汽而言，背后絕對不僅僅是一場資本層面的勝利。

　　借殼上市

　　“私有化將使駿威汽車股東有機會分享包括駿威在內的乘用車、商用車、零部件、服務貿易、汽車研發整個產業鏈的發展，”上市逐漸成行，廣汽集團董事長張房有也信心倍增，“廣汽集團與豐田、本田、 日野、 菲亞特和三菱等國際知名汽車制造商有著非常良好的伙伴合作關系，并擁有完全知識產權的自主品牌轎車及與主業相關多元化的業務，這些都使得廣汽集團可在整個汽車產業價值鏈和整個行業周期中獲得穩定的收益。”

　　在一個月前的5月19日，廣汽集團和駿威汽車就聯合在香港召開新聞發布會，提出對價要約。也就是，廣汽集團提出以每0.378610股(廣汽集團H股)換取一股駿威股份。協議安排一旦生效，駿威汽車的公眾股東即成為廣汽集團的股東并持有廣汽集團31%的股份；而駿威汽車即成為廣汽集團的全資附屬公司。一個月后的6月18日，廣汽集團寄發“關于以介紹方式上市以及私有化駿威的通函”。至此，上市方案最終確定。

　　而隨著上市方案的敲定，廣汽集團內部的股權關系也將悄然發生改變。

　　在5月19日之前，廣汽集團通過其全資附屬公司中隆投資有限公司，持有駿威汽車已發行股本約37.9%，而駿威通過其全資附屬公司廣州汽車集團公司(以下簡稱廣州汽車)擁有廣汽本田50%的股權(1998年，廣州汽車和本田汽車簽約，雙方各投資7000萬美元成立了50∶50的合資公司廣汽本田)。這也就是說，在廣汽本田合資公司里，廣汽集團僅間接持有廣汽本田18.95%的股份，本田能夠獲得50%的利潤，而剩下50%利潤則要由廣汽集團和其他獨立股東來分配。

　　廣汽集團董事會秘書盧颯表示，廣汽集團收購駿威汽車并在香港上市以后，可直接持有廣汽本田50%的股權。無疑，從18.95%到50%的股權，意味著廣汽集團在合資公司廣汽本田中的話語權的提升。

　　合資博弈

　　其實，正是因為合資伙伴外方對“話語權”的擔憂，才使得廣汽集團的上市一波三折。

　　從2002年開始，廣汽集團便開始謀劃整體上市之路，并進行了股份制改造。彼時，廣汽集團計劃將廣州本田、廣汽豐田、廣汽日野、駿威客車以及相關汽車零配件等資產納入整體上市。而這一計劃甫一出現，就觸及到了本田和豐田的“神經”。

　　據廣汽集團內部人士分析，豐田和本田的反對理由不外乎有三：一是他們不想過多公開公司的財務報表；二是他們認為廣汽上市融資的主要目的在于發展廣汽的自主品牌，于其無利；三是一旦廣汽自主事業越發強大，不倚靠豐田、本田的技術時，他們唯恐在合作中失去核心主導權。

　　2006年6月，張房有突然宣布，廣汽集團整體上市計劃無限期擱置。而從2009年開始，不斷閃現的并購擴張計劃以及要高調推出自主品牌的廣汽集團，再次感受到了資金帶來的壓力，于是，廣汽再次積極籌備整體上市計劃。2010年1月，廣汽集團宣布將借助收購駿威汽車的方式實現在H股整體上市。據廣汽集團有關人士透露，為了整體上市成功，廣汽集團總經理曾慶洪曾帶領廣汽談判小組多次飛赴日本，與合資伙伴進行談判。

　　“現在，本田和豐田都同意廣汽集團上市了。”據一位接近廣汽集團的人士表示，“廣汽集團做大做強是個趨勢，本田和豐田阻擋不了；而且，如今的中國市場對他們而言太重要了。”

　　該人士認為，豐田的召回事件使其在美國、歐洲市場焦頭爛額，中國成為其最重要的銷售市場，在這種情況下，豐田不可能再騰出手來與中國市場繼續對著干；而本田在廣東的零部件工廠發生停工后，其在華合資工廠隨即陷入停產危機，雖然現在發生停工的工廠基本已經復工，但為了今后防患于未然，本田必須“討好”中方伙伴。

　　隨著本田和豐田這兩個最主要合作伙伴的“妥協”，廣汽在一系列合作項目中的關系終于得到理順。如今，廣汽集團手中的品牌被迅速擴張為7個，即廣汽自主品牌、豐田、本田、菲亞特、日野以及長豐、吉奧。這種錯綜復雜的關系使各方產生了掣肘，而廣汽則成為中心。

　　而現在，廣汽集團的野心更加顯露無疑了。據廣汽集團內部人士稱，在廣汽集團“十二五”規劃中，目標是要成為與上汽集團、一汽集團、東風公司比肩的中國汽車業第一集團。

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