譚璐

　　去年以來通過兼并重組積極擴張的廣州汽車集團(下稱“廣汽集團”)，在其曲折的上市之路邁出重要一步。

　　5月19日，廣汽集團在香港宣布，以換股方式私有化1993年已在香港聯交所主板上市的駿威汽車(00203.HK)，每股駿威汽車可換取0.37861股廣汽H股，隨后廣汽集團將以介紹形式在香港聯交所實現H股上市。目前，廣汽集團通過其全資附屬的中隆投資有限公司，持有駿威汽車約37.9%已發行股本。

　　當日，廣汽集團董事長張房有強調，本次通過私有化駿威實現上市，不涉及集資，而且推進H股上市的目的也不單純為了日后集資，而是為了增加公司管治的透明度、知名度，使集團更為國際化。

　　“廣汽已經在國際化的路上。至于以后是否有‘走出去’并購，如果有合適的機會和對象，會考慮，但目前沒有具體的消息可以透露�！睆埛坑袑Ρ緢笥浾哒f。

　　最多溢價22%

　　廣汽集團借殼駿威汽車實現整體上市的計劃，目前已通過香港聯交所的上市聆訊，但這僅僅是第一步。接下來還要看股東特別大會上，駿威汽車的投資者是否同意該私有化方案，并需要通過香港高等法院的聆訊，其整體H股上市方告成功。廣汽集團執行董事兼公司秘書盧颯表示，預期于6月初向股東寄發協議文件及通函，并于6月底召開股東會。希望7月底可以完成私有化駿威，并在7月底實現上市。

　　而私有化方面能否得到駿威汽車股東的同意，作價是關鍵一環。

　　廣汽集團5月19日公布，據其估值顧問英高的估計，于2010年5月19日每股廣汽H股估值介乎11.94-12.71元(相當于每股13.62港元－14.49港元)。以此計算，則每股駿威股份代價的價值將介乎5.16－5.49港元，比駿威停牌前的收市價4.492港元，有14.9%-22.2%溢價。按照駿威汽車約75.2億股已發行股本計算，其理論市值相當于387.71億－412.48億港元。

　　張房有認為，此次私有化的換股作價合理，暫時沒有提高作價的考慮。因為有關作價已經考慮了廣汽集團的盈利與前景，以及今年駿威的盈利與收入等因素。

　　目前駿威汽車的股東包括：廣汽集團的全資子公司中隆(持有37.9%股權)；鄧普頓資產管理有限公司(持股15.47%)；鉑金投資管理公司(持股5.22%)。另外，駿威汽車的執行董事姚一鳴，以及獨立非執行董事張岱樞分別持股0.02%與0.04%。其余約46.58%的已發行股份由公眾股東持有。

　　廣汽集團與駿威汽車在聯合公告中透露，持股5.22%的鉑金投資管理公司已經做出承諾，將投票贊成私有化安排。張房有表示，“對于本次私有化并整體上市的計劃，有信心能在股東特別大會上獲得通過。”

　　廣汽方面表示，“私有化使駿威股東可參與廣汽的增長，目前廣汽將不僅持有廣汽本田50%的股權，而且自駿威于1993年在聯交所主板上市以來，廣汽已成立廣汽豐田、廣汽日野，近期又成立廣汽菲亞特”。目前，駿威通過全資附屬公司持有廣汽本田50%的股權。

　　如果此次上市成功，有關股東在上市后并沒有禁售期的限制，張房有說，目前主要股東是機構投資者，屬于長期投資，都看好集團的發展。

　　凈利不低于37.6億元

　　廣汽集團多年前已謀求上市，早于2002年就開始籌劃整體在A股上市，并于2005年完成股權改制，不過無論是最早的A股上市方案，或者后來提出的A+H、先A后H等計劃，都受制于各種因素而不了了之。

　　張房有強調，上市的最首要目標并非融資，目前集團也沒有融資的迫切性。如果此次整體H股上市未能得到6月份召開的股東特別大會的通過，廣汽集團也會尋求“在不同時間、不同市場上市”。

　　張房有在記者會上表示，“首先要看本次在香港上市的情況，如果成功并獲得相當穩定的表現后，日后在擴大生產經營發展而有需要融資的時候，會考慮加快推進A股上市�！�

　　去年以來，廣汽集團在國內大展拳腳，積極開展兼并重組以擴張規模。2009年5月，廣汽集團與長豐集團簽訂股權轉讓協議，長豐集團將其持有的長豐汽車(600991.SH)29%的股份轉讓給廣汽集團，廣汽集團成為其第一大股東。此后，廣汽集團又與菲亞特汽車簽訂合資協議，建立一家新的合資公司，第一期生產規模為14萬輛，之后為形成25萬輛的產能。

　　2009年度，廣汽旗下的汽車銷量(除廣汽長豐外)合共60.66萬輛，與同年本地銷售冠軍上汽集團的279萬銷量相比，不到其1/4。

　　數據顯示，駿威汽車2009年度股東應占利潤約為19.15億元，2008年度則為20.94億元。截至2009年底，駿威汽車的資產凈值約為142.56億元。

　　廣汽集團預測，截至2010年12月31日的年度凈利將不少于37.6億元。與2009年度 32.56億元的除稅后利潤相比，增長15.5%。而在2008年度，廣汽集團的除稅后利潤為28.58億元。

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