時(shí)代周報(bào)記者 陸玲

　　據(jù)財(cái)新網(wǎng)最新消息，農(nóng)行IPO(首次公開(kāi)發(fā)行)承銷商選秀已經(jīng)水落石出。

　　這是一個(gè)史無(wú)前例的龐大承銷團(tuán)—包括外資投行共有九家投行獲選，中金同時(shí)位列H股和A股承銷商之首。農(nóng)行H股承銷商六家，分別是中金、高盛、摩根士丹利、德意志銀行、JP摩根、麥格理；A股承銷商四家，分別是中金、中信、銀河證券、國(guó)泰君安。瑞銀和招商證券分別是H股和A股的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。4月14日傍晚，農(nóng)行挨個(gè)通知了被選定的投行。

　　作為最后一家還未上市的國(guó)有大型商業(yè)銀行，農(nóng)行IPO在千呼萬(wàn)喚之后，終于進(jìn)入最后沖刺。

　　在此之前，21家投資銀行在北京東單農(nóng)行總部向農(nóng)行高管報(bào)告了香港H股發(fā)行計(jì)劃；隔日則有12家券商向農(nóng)行報(bào)告了A股發(fā)行計(jì)劃。

　　承銷商選秀

　　據(jù)記者了解，農(nóng)行上市融資規(guī)模可能高達(dá)300億美元， A股約占100億美元，H股則約占200億美元，采用A+H形式，上市計(jì)劃最快可于9月中旬進(jìn)行。

　　此規(guī)模將超過(guò)2006年工行上市時(shí)219億美元的募資規(guī)模，也將超過(guò)2008年上市的VISA197億美元的募資額，成為全球最大IPO。

　　在這場(chǎng)IPO盛宴中，投行的角逐無(wú)疑是最精彩的。4月7日開(kāi)始，北京東單十字路口東北角農(nóng)行總行，成為眾多投行密集光顧的地方。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解，被邀請(qǐng)參與H股承銷商選聘的投行達(dá)21家，包括中金、中信、匯豐、荷蘭銀行、中銀、花旗、高盛、大和、摩根士丹利、德意志銀行、摩根大通、瑞信、瑞銀、里昂、巴黎、麥格理、美林、星展、野村、建銀、工銀。

　　而在4月8日被邀請(qǐng)參與A股承銷商選聘的為12家，包括中金、宏源、中投、海通、中銀國(guó)際、銀河、招商、申銀萬(wàn)國(guó)、中信、國(guó)泰君安、瑞銀、高盛。

　　對(duì)于大型銀行上市項(xiàng)目的承銷資格爭(zhēng)奪，歷來(lái)十分激烈。此次農(nóng)行上市，如果按照300億美元計(jì)算，則投行可獲7.5億美元。這塊巨大的蛋糕讓投行圈連續(xù)幾周氣氛緊張。為此整日開(kāi)會(huì)，深夜加班的大投行不在少數(shù)。各家投資銀行都使出渾身解數(shù)，甚至派出高規(guī)格的游說(shuō)團(tuán)體。

　　從高盛投資銀行退休、即將自行成立私募基金的高盛大中華區(qū)前主席胡祖六，此次也出現(xiàn)在招標(biāo)會(huì)場(chǎng)。胡祖六雖然退休，但是仍然頂著“顧問(wèn)董事”頭銜；而胡祖六過(guò)去是高盛內(nèi)部最了解中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的銀行家，因此高盛特別請(qǐng)胡祖六本人出席農(nóng)行報(bào)告案。據(jù)了解，高盛原先也有紐約總部高層預(yù)備前來(lái)北京，后來(lái)因故并未成行。

　　此前幾周，美國(guó)銀行—美林首席執(zhí)行官布萊恩·莫伊尼漢和摩根士丹利董事長(zhǎng)麥晉桁等西方銀行家都曾到訪北京，會(huì)晤了農(nóng)行高管，討論該行IPO事宜。4月8日上午，中國(guó)國(guó)際金融有限公司總裁朱云來(lái)亦出入農(nóng)行總行辦公大樓，被記者撞見(jiàn)。

　　負(fù)責(zé)農(nóng)行上市工作的工行前董秘、農(nóng)行副行長(zhǎng)潘功勝曾表示，將會(huì)選擇中國(guó)和全世界最優(yōu)秀的投資銀行，一起推動(dòng)農(nóng)行的上市工作。選拔的主要標(biāo)準(zhǔn)將參考投行的綜合實(shí)力及以往項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。

　　上市時(shí)機(jī)

　　“這個(gè)時(shí)機(jī)不是很好。更多地反映了其對(duì)資本的迫切需求。你想想，通脹預(yù)期加大，再加上上市銀行的再融資，市場(chǎng)能不能承受還是另一回事。”安邦咨詢金融分析師賀軍告訴時(shí)代周報(bào)記者。

　　2010年，為提高資本充足率，三大行尋求通過(guò)市場(chǎng)解決再融資問(wèn)題。同樣，農(nóng)行也面臨補(bǔ)充資本金的壓力。

　　2009年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)資料顯示，2009年底農(nóng)行的資本充足率是10.07%，不良貸款比例為2.91%。去年，農(nóng)行投放人民幣貸款10380億元。為補(bǔ)充資本金，此前農(nóng)行已通過(guò)發(fā)行次級(jí)債補(bǔ)充次級(jí)資本，為IPO做好鋪墊。農(nóng)行今年擬投放貸款7400億元，仍對(duì)資本金構(gòu)成壓力。

　　劉明康在博鰲論壇上表示，銀監(jiān)會(huì)對(duì)農(nóng)行和其他銀行的所有標(biāo)準(zhǔn)、做法、制度都是一樣的。此前銀監(jiān)會(huì)已要求大行資本充足率提高至11.5%。按照農(nóng)行2009年末10.07%的資本充足率，未來(lái)達(dá)到11.5%仍需補(bǔ)充足夠資本金。而農(nóng)行上市將提高農(nóng)行資本實(shí)力。

　　此外，農(nóng)行是否應(yīng)該引入戰(zhàn)略投資者特別是外資戰(zhàn)略投資者，以及何時(shí)引入，一直是爭(zhēng)議不斷的敏感問(wèn)題。

　　目前，農(nóng)行的上市已經(jīng)得到了諸多中國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)的捧場(chǎng)，包括中國(guó)人壽、寶鋼等，而境外投資者身影不再晃動(dòng)。據(jù)《財(cái)經(jīng)》引用農(nóng)行高層人士的說(shuō)法稱：“除全國(guó)社會(huì)保障基金以外，農(nóng)行上市前將不再引入其他戰(zhàn)略投資者。”

　　上述農(nóng)行高層人士稱，其他幾家國(guó)有商業(yè)銀行上市之時(shí)，適逢全球資本市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)低迷之際，國(guó)際上對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的認(rèn)知水平不高，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)抵御能力和可持續(xù)發(fā)展能力，均持猶豫態(tài)度；為了與國(guó)際先進(jìn)的銀行接軌，各家銀行均在上市前引入了戰(zhàn)略投資者。但同時(shí)也一度陷入賤賣論的爭(zhēng)議。如今農(nóng)行上市之際，國(guó)有商業(yè)銀行的國(guó)際認(rèn)知水平已今非昔比，再基于對(duì)農(nóng)行“三農(nóng)”業(yè)務(wù)發(fā)展的考慮等因素，故暫不引進(jìn)。

　　“不過(guò)估計(jì)匯金肯定要增持的。”萬(wàn)聯(lián)證券銀行業(yè)分析師李雙武告訴時(shí)代周報(bào)記者。

　　最后沖刺

　　2008年10月農(nóng)行股改方案獲批時(shí)，其他三大國(guó)有銀行已經(jīng)陸續(xù)完成公開(kāi)上市。

　　農(nóng)行的改革方案一直待于深閨的很重要原因是其定位不明。其間農(nóng)行曾經(jīng)三次向國(guó)務(wù)院提出股改方案，并為實(shí)施股改進(jìn)行先期內(nèi)部審計(jì)程序；然而股改方案一直未獲國(guó)務(wù)院通過(guò)。

　　2007年，全國(guó)金融工作會(huì)議明確農(nóng)行“面向三農(nóng)、整體改制、商業(yè)運(yùn)作、擇機(jī)上市”的股份制改革原則，確立了農(nóng)行面向“三農(nóng)”的市場(chǎng)定位。但是這個(gè)定位 “如何有效完成服務(wù)‘三農(nóng)’和商業(yè)化可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的結(jié)合是個(gè)難題。”彼時(shí)在農(nóng)行股改動(dòng)員大會(huì)上項(xiàng)俊波坦言。

　　項(xiàng)俊波曾任工商銀行董事會(huì)秘書(shū)、戰(zhàn)略管理部總經(jīng)理，2008年5月轉(zhuǎn)任農(nóng)行副行長(zhǎng)，主持股改工作。2008年10月，農(nóng)行股改方案獲批。2009年1月16日，農(nóng)行股份有限公司掛牌成立。

　　與此前工行股改方案類似，即由中央?yún)R金投資有限公司向農(nóng)行注資約190億美元，占股份公司50%的股權(quán)；而財(cái)政部則將農(nóng)行現(xiàn)有的所有者權(quán)益折成股份，亦占未來(lái)股份公司股權(quán)的50%。農(nóng)行約8000億元不良貸款則放入?yún)R金和財(cái)政部的“共管賬戶”之中。

　　“畢竟農(nóng)行曾經(jīng)的主要功能是向農(nóng)村地區(qū)和農(nóng)業(yè)部門提供政策性的金融服務(wù)，而不是單純追求利潤(rùn)，故歷史包袱沉重，資產(chǎn)質(zhì)量和管理水平相對(duì)落后。其IPO一再推遲很大程度上使該行有時(shí)間改革其管理及資產(chǎn)負(fù)債狀況。該行面向中國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的不良貸款，對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債表形成了拖累。”一位熟悉農(nóng)行歷史的銀行人士告訴時(shí)代周報(bào)記者。

　　而近年來(lái)農(nóng)行不僅清理了資產(chǎn)負(fù)債表，也改善了經(jīng)營(yíng)能力。業(yè)內(nèi)人士稱，此次上市承銷商評(píng)審的啟動(dòng)也意味著相關(guān)歷史問(wèn)題處理得差不多，農(nóng)行深化改革方案已經(jīng)獲得了監(jiān)管部門的認(rèn)可。

　　按資產(chǎn)規(guī)模農(nóng)行是中國(guó)第三大銀行，2009年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)650億元人民幣。該行的分行網(wǎng)點(diǎn)數(shù)目(2.4萬(wàn)家，主要在農(nóng)村)和顧客人數(shù)(3.5億)都是中國(guó)最多的。

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