明日，中國知名體育品牌匹克體育用品有限公司(“匹克體育”)(股份代碼：1968)將在香港交易所正式掛牌上市。

　　此前市場狀況顯示，在港上市的泉州服飾品牌休閑體育品牌特步國際上市港交所首日即跌傳發行價，當日以3.79港元報收，較其4.05港元的發行價縮水6.17%，其后在港上市的361開盤3日即跌破發行價，9月25日而同在泉州的服裝品牌中國利郎，也在港交所掛牌上市首日破發，其開盤價僅為3.76港元/股，更在開市十分鐘內即跌至3.63港元/股。雖與大盤走勢不無關系，但很明顯，“破發”反映市場對該公司增長前景尚有疑慮

　　據此前香港消息，匹克體育本次公開招股凍結的資金約38億元，錄得超額認購逾20倍。在更早時間進行的國際配售中，匹克體育表現良好，獲得超8倍認購。有內部消息稱，本輪公開發行價將定為4.1港元/股，總募集資金為17億港元，較之前15億港元的預估值高出約一成四。

　　國泰君安(香港) 研究員李準認為，與安踏及361度相相比，至09年6月底，匹克品牌零售店總數達5,667家，略低于安踏的6,129家。從06-08年經營來看，零售店數的復合增長為49%，而收入和利潤的復合增長分別為81%及109%。09上半年，鞋類和服裝產品分別貢獻收入46%、52%，從銷售區域來看，國內銷售占比91%。

　　“很明顯，公司的歷史盈利復合增長高于安踏及行業平均，但這主要是因為網絡擴張的復合增長達49%所致”。往前看，公司應維持健康的同店增長以維系增長動能合理可期。李準表示。

　　香港金利豐證券研究部董事黃徳幾認為：“即便匹克以招股上限定價，估值較特步高，應收賬水平較361度健康，上市后料可穩守招股價。”

　　著名咨詢公司弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)于2008年11月進行的一項市場調查顯示，匹克名列中國三大最具知名度的運動鞋及籃球鞋品牌之一，2007年匹克籃球鞋在中國市場的占有率已經超過耐克成為行業第一。而據此前媒體公布的數字，2006年-2009年，匹克體育連續三年銷售額保持80%的增長。2009年上半年，公司毛利率較2008年增加了近6個百分點，達到38.1%，而在2年內，匹克會把毛利率提升至行業的高位水平。

　　相關市場分析人士指出，全世界的運動品牌事實上可以分作兩大陣營：一類是以專業運動為主的體育品牌，通常以專業賽事和球星星代言人作為自己的品牌背書，國際品牌耐克、阿迪達斯和國內品牌匹克、李寧與安踏分屬此列。另一類則是以時尚運動為主的體育品牌，通常以時尚元素和娛樂明星作為自己的品牌背書，國際品牌PUMA、KAPPA和國內的特步、361°分屬此列。雖然兩大陣營都互有交叉空間，但并未改變品牌的本質屬性，都以各自的既定路線穿行市場。

　　相較而言，時尚運動品牌的消費人群更多聚焦于追求時尚、體驗新奇、個性十足的人群，受“擠出效應”(即每一個穿著時尚衣服的人不會希望在同一時間同一場合看到另外的人跟自己穿同樣的衣服，以經濟學的術語來表達就是邊際效應遞減)影響，必須不斷推出新款產品以求提升市場份額，而新產品受時尚風潮等因素影響較大，因此時尚運動品牌的市場業績始終處于波動的曲線之中，而對于專業運動品牌而言，歸屬感更強，比如喜歡NBA火箭對的人都會愿意共同為擁有火箭隊的某些標記而為一個類群，不會“撞衫”，而更多會產生重復購買行為，因此溢價能力相對較大，邊際效應遞增。基于此種原因，投資者對于此二類上市公司的投資會出現不一樣的態度。

　　據市場調查，中國籃球裝備消費的直接和間接參與者據調查有近3億人，如果以運動參與者每個人平均每年三雙籃球鞋的消費來計算，可以得出驚人的蘊量，這還不包括衣服的消費，不包括運動邊緣消費群體的消費在內，不管是體育教學還是玩耍，中國從小學生開始第一接觸的運動對象就是籃球，而且絕大多數是在水泥地上打籃球，這意味著籃球鞋的消耗很大。籃球運動隨著在基礎層面的普及、文化的層面的共通性、滲透性、以及參與性和觀賞性等幾個方面的增容，這個領域的消費需求在繼續擴大。這也可以解釋為什么絕大多數運動品牌都涉及籃球裝備領域而且有著不菲的投入，但籃球鞋對技術要求很高，如果跨不過技術這道門檻，那就意味著選擇了放棄。實際上，做籃球裝備除了需要更高的技術以外，還需要相當的耐力和積累。

　　該人士稱，匹克體育的“專攻”路線，決定了匹克具備非常強的品牌粘性，由于消費者更看重的是裝備所提供的技術含量和文化歸屬，因此匹克用品的消費人群始終處于穩定增長之中。近年來，匹克體育在堅守專業化主線的同時，大力推動國際市場的開拓，通過與國際籃球賽事及眾多NBA明星、NBA的合作，匹克體育獲得了國際市場對于其品牌和技術的高度認可，未來增長力度可期。同時，專業運動裝備的技術和資金門檻較高，一定程度上會阻礙潛在競爭者的進入，也保障了專業運動裝備市場領先者(如匹克、耐克、阿迪達斯等)市場業績的穩定增長。高持續、高增長、高門檻的“三高”特性，都使得專業類品牌具有較強的抗風險能力，同時也更受資本市場的歡迎。在席卷全球的金融危機中，匹克依然保持了穩定的增長，使得投資者對其充滿信心。