趙萍 朱寶

　　“期待獨(dú)立IPO給AIA帶來新的希望。”一位曾經(jīng)任職于AIG的人士如是稱。

　　5月18日，美國國際集團(tuán)(AIG)宣布，將加快把美國友邦保險公司(友邦保險集團(tuán)AIA)定位成為獨(dú)立法定機(jī)構(gòu)的程序，若市場情況許可并獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，會將友邦保險集團(tuán)在亞洲其中一個交易所上市。

　　AIG同時宣布，已經(jīng)向相關(guān)機(jī)構(gòu)“展開要求建議書的程序，為首次公開招股揀選全球協(xié)調(diào)人及配售經(jīng)辦人”，被視為正式啟動IPO的序曲。

　　而獨(dú)立的IPO對此刻的AIA意義非比尋常，對其自身價值的巨大提振不言而喻。

　　IPO“是最佳的決定”

　　自去年母公司AIG驚爆巨虧之后，從AIG最初計劃出售AIA不超過49%的股權(quán)，到后來發(fā)布“獨(dú)立宣言”，將AIA在亞太地區(qū)的多家企業(yè)組成“友邦保險集團(tuán)”，到目前的單獨(dú)IPO，AIA的命運(yùn)一直一波三折。

　　AIG在其18日的聲明中稱，將AIA上市是AIG于3月2日宣布的重組計劃當(dāng)中重要的一環(huán)，亦將令A(yù)IA擁有獨(dú)立于AIG的董事局及管理層。

　　AIG主席兼行政總裁愛德華·李迪(Edward Liddy)表示，公司將繼續(xù)透過既積極進(jìn)取而又有系統(tǒng)、有規(guī)范的程序，去考慮各種策略性的選擇。“我們相信在此階段，友邦保險上市對所有利益相關(guān)方，包括美國納稅人、保單持有人、員工及銷售伙伴，都是最佳的決定。”

　　“今日的宣布正式為我們的獨(dú)立定出了清晰的路向。現(xiàn)在，我們對友邦保險的結(jié)構(gòu)和未來都有明確的啟示。友邦保險擁有超過二千萬客戶和25萬代理人，資產(chǎn)超過600億美元，銷售伙伴網(wǎng)絡(luò)廣闊。我們能夠抵御經(jīng)濟(jì)動蕩的沖擊而仍然屹立不倒，足以證明我們營運(yùn)機(jī)構(gòu)的實(shí)力、客戶對我們的信心和銷售伙伴對我們的支持。”友邦保險總裁兼首席執(zhí)行官麥智信(Mark Wilson)18日說。

　　目前，AIG宣布已經(jīng)向眾多投行發(fā)出“邀請”，展開要求建議書的程序，開始為首次公開招股揀選全球協(xié)調(diào)人及配售經(jīng)辦人。該程序?qū)⒂葾IG重組計劃的全球金融顧問及AIA的公開招股顧問——The Blackstone Group負(fù)責(zé)安排。

　　香港一家投行人士告訴記者，該公司已經(jīng)開始相關(guān)的準(zhǔn)備，而各家國際知名投行都對此項(xiàng)業(yè)務(wù)趨之若鶩，預(yù)計將在2-3周內(nèi)見分曉，“畢竟這將是近兩年內(nèi)香港市場上最大的一筆IPO業(yè)務(wù)。”

　　該人士續(xù)稱，為解資金的燃眉之渴，AIG計劃將AIA25%以上最高可能至49%的股權(quán)讓給公開市場進(jìn)行融資，以AIA計劃發(fā)行總規(guī)模為200億美元的融資額計算，其計劃從AIA的是次IPO中套現(xiàn)50億-100億美元。

　　“雖然100億美元仍不能實(shí)質(zhì)性的解決AIG的資金問題，但已是不得已為之，畢竟連日本總部的大樓都已經(jīng)變賣了。”前述曾任職AIG人士稱。

　　“該IPO至少需要半年以上的準(zhǔn)備時間，在不考慮資本市場狀況的前提下，也要在明年一季度或二季度才能正式完成上市的過程。”前述投行人士稱：“世事難料，是否能夠成功融資200億美元，取決于其上市時資本市場的狀況，如果市場不能在明年一二季度成功轉(zhuǎn)暖，200億美元的融資難度相當(dāng)大。”

　　除去資本市場的變數(shù)外，AIA的亞洲業(yè)務(wù)質(zhì)量還是比較吸引人的。一家國際知名證券公司的分析師如是稱。

　　據(jù)AIG聲明稱，AIA的分公司、附屬公司及聯(lián)營公司遍及澳大利亞、文萊、中國內(nèi)地、香港、印度、印尼、澳門、馬來西亞、新西蘭、新加坡、韓國、泰國及越南。而AIG亦計劃將美國人壽 (ALICO)在臺灣的業(yè)務(wù)，以及(若獲監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn))其在菲律賓的Philam Group of Companies全部納入友邦保險集團(tuán)旗下。

　　而目前，AIA是亞洲最大的人壽保險機(jī)構(gòu)之一，擁有超過90年的經(jīng)營歷史，25萬名營銷員和2萬名員工，并覆蓋13個區(qū)域市場，為超過二千萬保單持有人，可以為個人和企業(yè)提供人壽保險、退休計劃、意外及健康保險以及財富管理方案。

　　AIA在亞洲絕大部分地區(qū)的業(yè)務(wù)都是以個人營銷渠道的業(yè)務(wù)為主，保單內(nèi)涵價值較高，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)良，對其估值會有很大提升。“相信200億美元的融資計劃就是在其高內(nèi)涵價值的基礎(chǔ)上做出的。”該分析師認(rèn)為。

　　IPO提振AIA

　　而IPO正在提升AIA的內(nèi)在價值。這一點(diǎn)從AIA頻頻高調(diào)宣布其計劃的策略上亦可窺見。

　　在美國政府決定援助AIG后不久，為償還美國政府開出的“救贖條件”，AIG第一時間啟動了資產(chǎn)的出售計劃，其中也包括出售AIA在亞洲的資產(chǎn)。

　　但最初出售49%股權(quán)的計劃實(shí)在稱不上“上選”。前述曾就職AIG人士認(rèn)為，競標(biāo)的最終失敗已經(jīng)足以說明，應(yīng)標(biāo)者愿意拿出上百億美元的真金白銀收購AIA的股權(quán)，勢必要取得其控股的權(quán)利。“如果這個愿望不能實(shí)現(xiàn)，試問哪家機(jī)構(gòu)會如此無私？”

　　前述投行人士亦表示，包括中資機(jī)構(gòu)在內(nèi)的一些意向競標(biāo)者的確有這樣的疑問。而對于中資機(jī)構(gòu)來說，文化整合及駕馭AIA全部的亞洲業(yè)務(wù)，也的確有難度。

　　之前曾有傳聞利，中投公司、中國銀行(3.61,0.00,0.00%)、中國人壽(23.76,-0.14,-0.59%)三家國內(nèi)機(jī)構(gòu)組成競購團(tuán)，共同參與AIA亞洲業(yè)務(wù)的競購。

　　三家機(jī)構(gòu)抱團(tuán)，以解決巨額資金的來源問題，而若競購成功的話，中國銀行將取得AIA在中國國內(nèi)的業(yè)務(wù)，中國人壽得到其在亞洲地區(qū)除中國本土以外的業(yè)務(wù)，而中投公司則作為單純的財務(wù)投資分享收益。

　　但一位權(quán)威人士否認(rèn)了上述傳言，他告訴記者，以中國保險業(yè)目前的人才儲備及經(jīng)營管理能力而言，駕馭AIA本土及香港地區(qū)的業(yè)務(wù)基本相當(dāng)，而對更大范圍的業(yè)務(wù)則需要慎重考慮，甚至是不能駕馭。

　　除非是AIA將香港業(yè)務(wù)和中國內(nèi)地業(yè)務(wù)單獨(dú)打包出售，那么中資機(jī)構(gòu)的競購意愿會非常強(qiáng)烈，也更有希望得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支持，畢竟已經(jīng)有中國平安(40.25,0.24,0.60%)投資富通上的慘痛教訓(xùn)在先。該人士續(xù)稱。

　　但這似乎又不在AIA的考慮范圍之內(nèi)。因此，是次通過啟動IPO進(jìn)行新一輪融資的方式，對于機(jī)構(gòu)投資者的吸引力會大大提升。

　　前述投行人士分析認(rèn)為，之前的意向競購者可以通過幾種途徑進(jìn)入AIA股權(quán)，首先是在其IPO之前作為戰(zhàn)略投資者進(jìn)入，例如以低于市場的價格獲得5%甚至更高的股權(quán)，鎖定3-5年，分享每年AIA帶給它的分紅收益，鎖定期結(jié)束后，可以長期持有也可以擇機(jī)溢價出售。

　　“或者在一級市場上參與戰(zhàn)略配售，這兩種方式的一個共同的優(yōu)點(diǎn)就是動用的資金量較少，并可以分享AIA成長帶來的收益。”該人士續(xù)稱。

　　他認(rèn)為，如果以這兩種方式進(jìn)入的話，中資公司，尤其是中資保險公司一定會“很有興趣”。

　　中國人壽董事長楊超就曾表示，中國人壽曾考慮收購AIA，而且中國人壽對AIA除內(nèi)地以外的亞洲業(yè)務(wù)，包括香港地區(qū)、新加坡、馬來西亞的業(yè)務(wù)都很感興趣。

　　但隨著市場的瞬息萬變，投資機(jī)會也時過境遷。

　　楊超在兩會期間接受記者采訪時表示，“時間長了，很多情況已經(jīng)發(fā)生了變化”，包括業(yè)務(wù)情況、資產(chǎn)品質(zhì)、內(nèi)涵價值、品牌、隊(duì)伍都較前些年發(fā)生了較大的變化，跟當(dāng)初中國人壽與AIA談的時候有一定差距，所以決定退出競購。”

　　根據(jù)中國保監(jiān)會的統(tǒng)計，今年一季度，友邦保險在中國內(nèi)地實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入18.64億元，較去年同期的20.64億元，下降近10%。其外資壽險的“頭把交椅”已經(jīng)被中意人壽輕取。

　　一家合資壽險公司的高管告訴記者，今年一季度的情況比較特殊，中意人壽的后來居上與其從股東那里獲得的大單不無關(guān)系，因此還不能輕言“友邦外資壽險老大地位不保”，但以目前其在國內(nèi)業(yè)務(wù)的下滑趨勢來看，如不盡快加以改善，今年底或明年初，恐怕上述說法即將成為現(xiàn)實(shí)。

　　這位高管同時透露，雖然最初的退保問題得到有效遏制，但之后公司人才流失較為嚴(yán)重，這對于人才奇缺的保險公司來說打擊更為嚴(yán)重。

　　“期待獨(dú)立IPO能給AIA帶來新的希望。”前述曾經(jīng)任職于AIG的人士如是表示，他認(rèn)為IPO會大大增加AIA的品牌價值，對公司留住人才大有裨益。

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