詹鈴

　　身為國(guó)內(nèi)央企中排名前30位的企業(yè)，中冶集團(tuán)上市已是箭在弦上。

　　點(diǎn)開(kāi)中國(guó)冶金科工股份有限公司(簡(jiǎn)稱中國(guó)中冶)的網(wǎng)站，在投資者關(guān)系一欄，赫然列著公司股價(jià)以及招股說(shuō)明書(shū)等欄目，中國(guó)中冶對(duì)于上市的期待不言自明。不過(guò)，點(diǎn)擊進(jìn)入后，網(wǎng)頁(yè)卻顯示一片空白。

　　4月8日，一位接近中國(guó)中冶的人士向記者證實(shí)了上述判斷：“如無(wú)意外，中國(guó)中冶將于本月向香港證監(jiān)會(huì)提交上市申請(qǐng)，最早于6月即可在H股正式掛牌。”

　　最后沖刺

　　據(jù)上述人士透露，此次中國(guó)中冶計(jì)劃在H股集資約30億美元，相當(dāng)于200億人民幣左右。在H股上市之后，再選擇合適時(shí)機(jī)回歸A股。其上市保薦人由摩根士丹利、花旗、中金及中信證券四家投行組成。

　　“全球股市已經(jīng)低迷了相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，自去年下半年以來(lái)，全球主要證券市場(chǎng)基本上都沒(méi)有大的IPO，中國(guó)中冶的IPO對(duì)投行來(lái)說(shuō)簡(jiǎn)直就是久旱逢甘霖�！币晃煌缎腥耸空f(shuō)。

　　而就在十幾天前，中冶已通過(guò)了國(guó)家環(huán)保部關(guān)于上市環(huán)保核查的初步審核。

　　“中國(guó)中冶向環(huán)保部發(fā)出了要求進(jìn)行上市環(huán)評(píng)的申請(qǐng)，并提交了招股說(shuō)明書(shū)等資料，經(jīng)過(guò)環(huán)保部的核查，這方面基本沒(méi)有問(wèn)題，下一步就是向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交正式上市方案及向香港交易所提交上市申請(qǐng)。”上述人士說(shuō)。

　　據(jù)了解，中國(guó)中冶共有旗下23家企業(yè)30余個(gè)項(xiàng)目被列入上市環(huán)評(píng)申請(qǐng)中，其中大部分項(xiàng)目已投產(chǎn)，5個(gè)項(xiàng)目在建及準(zhǔn)備建設(shè)，3個(gè)項(xiàng)目已停產(chǎn)或拆除，屬于此次上市募集資金投向的項(xiàng)目有兩個(gè)，分別是中冶陜西軋輥有限公司鍛鋼軋輥?lái)?xiàng)目及中冶遼寧德龍鋼管有限公司ERW焊管二期項(xiàng)目。

　　“除上述冶煉項(xiàng)目外，此次中冶上市所募集資金的相當(dāng)一部分將用于收購(gòu)礦產(chǎn)資源。”上述人士說(shuō)。

　　受礦產(chǎn)及冶金產(chǎn)品價(jià)格大幅下降等因素的影響，2008年中冶集團(tuán)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)45億元，比2007年的72億元下降了近40%。而自去年以來(lái)，全球股市都陷入低迷狀態(tài)，中國(guó)中冶的首發(fā)能否獲得理想的融資效果？

　　“在這個(gè)時(shí)間段上市，能發(fā)出什么樣的價(jià)格，的確是一個(gè)挑戰(zhàn)，現(xiàn)在市場(chǎng)的估值水平肯定會(huì)比2007年高峰時(shí)降低不少，這個(gè)中冶管理層及國(guó)資委都有心理準(zhǔn)備。但需要注意的是，隨著全球礦產(chǎn)價(jià)格的大幅下跌，中冶所募集資金的實(shí)際購(gòu)買力不僅不會(huì)下降太多，甚至還有可能增加。這也是中國(guó)中冶選擇在此時(shí)沖刺上市的原因之一�！痹撏缎腥耸勘硎�，“香港資本市場(chǎng)對(duì)于礦產(chǎn)資源股還是比較認(rèn)可的，比如今年2月IPO的瑞金礦業(yè)就獲得了67倍的超額認(rèn)購(gòu)，這也給中冶提高了信心�！�

　　此外，資金壓力也是中冶急于上市的重要原因。

　　由于近幾年來(lái)，中冶集團(tuán)在全球多個(gè)礦產(chǎn)項(xiàng)目上大手筆投資，其資產(chǎn)負(fù)債率一直處于非常高的狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，中冶集團(tuán)2007年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了83.2%，之前兩年則分別是83.54%和97.43%。

　　為緩解資金壓力，2008年2月25日，中冶集團(tuán)在銀行間市場(chǎng)發(fā)行了35億元短期融資券。這是繼2005年10月和2006年12月之后的第三次發(fā)行債券，數(shù)額是前兩次之和。

　　上市之路

　　事實(shí)上，早在2007年，中冶就已經(jīng)開(kāi)始積極籌備上市事宜。彼時(shí)，無(wú)論是礦產(chǎn)資源價(jià)格還是股指均處于大牛市行情。

　　然而，由于種種原因，中冶的IPO被拖延至今。

　　“中冶上市前最艱巨的任務(wù)之一是回收數(shù)量龐大的職工股�！币晃唤咏�中冶的人士說(shuō)。

　　根據(jù)2006年新修訂的《公司法》，上市前公司股東不得超過(guò)200人，超過(guò)該數(shù)的企業(yè)不能核準(zhǔn)上市。

　　中冶職工股的問(wèn)題源于中冶集團(tuán)2002年推行的改制。當(dāng)時(shí)中冶集團(tuán)下面很多設(shè)計(jì)研究院由于社會(huì)職能與經(jīng)營(yíng)職能不清，紛紛出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，甚至面臨破產(chǎn)倒閉的窘境。而為了解決這個(gè)難題，中冶集團(tuán)開(kāi)始在這些子公司中推行整體分立式改制，也就是將企業(yè)的社會(huì)職能和經(jīng)營(yíng)職能分開(kāi)，引入社會(huì)法人進(jìn)行股份制改革。于是，這些研究院也就從中冶集團(tuán)的全資子公司變成了國(guó)有控股公司。在此過(guò)程中，中冶集團(tuán)又在已改制的子公司中推行了高管及骨干員工持股。

　　上述人士表示，“中冶在確定上市目標(biāo)同時(shí)，便著手制定職工股的回購(gòu)方案，但這一問(wèn)題處理起來(lái)較為復(fù)雜，至2008年中，中冶集團(tuán)旗下子公司的職工股問(wèn)題才得以解決�！�

　　此外，由于中冶的資產(chǎn)包括大量礦山土地，而中冶集團(tuán)希望把這些資產(chǎn)都盡量裝入上市公司，有些礦山和土地由于剛購(gòu)買不久，土地確權(quán)證等證件辦理起來(lái)也需要相當(dāng)?shù)臅r(shí)間。

　　因此，直到2008年11月29日，中冶集團(tuán)才正式宣布引入寶鋼集團(tuán)作為戰(zhàn)略投資人，共同發(fā)起成立中國(guó)中冶，邁出了股份制改革關(guān)鍵的一步。其中，中冶集團(tuán)占股99%，寶鋼集團(tuán)占股1%。公司董事長(zhǎng)由中冶集團(tuán)董事長(zhǎng)劉本仁擔(dān)任。

　　“中冶集團(tuán)原來(lái)的上市計(jì)劃是A+H同步發(fā)行模式，融資預(yù)計(jì)在400億元左右。然而，到2008年下半年，全球資本市場(chǎng)陡降，A股更是凍結(jié)了IPO。在這樣的情況下，只能考慮先轉(zhuǎn)向H股，同時(shí)融資金額也縮水了近一半�！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。

　　四大主業(yè)

　　作為一家特大型央企，過(guò)去中冶集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要集中在冶金領(lǐng)域的工程建設(shè)和海外工程承包上，曾經(jīng)承擔(dān)了寶鋼、武鋼、攀鋼、鞍鋼等國(guó)家主要鋼鐵工業(yè)基地的建設(shè)任務(wù)。

　　自2005年起，中冶集團(tuán)在國(guó)資委的主導(dǎo)下開(kāi)始實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，并確定了四大主業(yè)板塊：工程總承包、礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)、制造以及房地產(chǎn)。

　　據(jù)接近中冶的人士表示，此次納入上市公司的資產(chǎn)將包含除紙業(yè)制造(主要是上市公司美利紙業(yè))以外的上述四大板塊主要資產(chǎn)，其中包括上市公司鋅業(yè)股份(000751.SZ)。

　　近幾年，中冶在擴(kuò)張海外礦產(chǎn)資源方面突飛猛進(jìn)。自2004年，中冶先后收購(gòu)巴基斯坦、阿根廷、阿富汗等地的項(xiàng)目資源。

　　“中國(guó)國(guó)內(nèi)有充足的冶煉能力，但相對(duì)來(lái)說(shuō)資源對(duì)外依賴度較大。因此，在確立新的主業(yè)之后，中冶將打通冶金產(chǎn)業(yè)上下游作為其增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的著力點(diǎn)。主要依托其常年在海外市場(chǎng)承接工程項(xiàng)目的優(yōu)勢(shì)，在海外尋找資源項(xiàng)目。”上述接近中冶的人士說(shuō)�！爸幸痹诤Ｍ馐召�(gòu)礦產(chǎn)時(shí)，往往會(huì)與國(guó)內(nèi)另一家冶煉企業(yè)聯(lián)合行動(dòng)，這主要是由于中冶在冶煉加工能力方面有所不足，因此拉上冶煉企業(yè)，為所收購(gòu)的資源運(yùn)回國(guó)內(nèi)提供穩(wěn)定的市場(chǎng)。”

　　而為了彌補(bǔ)冶煉能力不足的一缺陷，真正打通上下游，中冶也收購(gòu)了一批冶煉企業(yè)。其中，最大的手筆便是以增資20億獲得了鋅業(yè)股份母公司葫蘆島有色金屬集團(tuán)51%股權(quán)。

　　除了礦產(chǎn)資源項(xiàng)目外，中冶還投資了一批紙漿項(xiàng)目，主要包括日產(chǎn)200噸的緬甸大巴紙漿廠等。

　　此外，中冶集團(tuán)還計(jì)劃進(jìn)軍太陽(yáng)能上游產(chǎn)業(yè)。去年底，中冶集團(tuán)與包鋼集團(tuán)簽訂合作協(xié)議，宣布將共同投資80億元用于多晶硅的生產(chǎn)，計(jì)劃投產(chǎn)規(guī)模達(dá)5000噸/年。

　　“近段時(shí)間，國(guó)內(nèi)許多大型企業(yè)都在謀求到海外收購(gòu)資源，中冶在這方面卻相對(duì)動(dòng)作較少，這與資金壓力不無(wú)關(guān)系，因此，這次上市就顯得更為緊迫�！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。

　　另外，除工程建設(shè)及冶金礦產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域外，中冶還涉足與冶金行業(yè)相關(guān)的技術(shù)裝備領(lǐng)域以及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。其中裝備領(lǐng)域主要包括中冶寶鋼技術(shù)機(jī)械制造分公司、中冶陜壓重工設(shè)備有限公司、中冶集團(tuán)華冶設(shè)備制造廠等。

　　而在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)方面，中冶成立了一級(jí)子公司——中冶新奧房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司，并相繼組建了一系列子公司，其開(kāi)發(fā)及建設(shè)的地產(chǎn)項(xiàng)目遍及國(guó)內(nèi)及美國(guó)、新加坡、菲律賓等海外市場(chǎng)。

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