在A股發行順利開啟之后，中國最大的軌道交通準備制造商中國南車股份有限公司(01766.HK)的H股股份于今天開始在香港公開發售。此次全球發行的股份數為16億股H股，其中初步包括1.6億股香港公開發行的H股，及14.4億股全球發行的H股。

　　中國南車的H股發行價定于2.49元（港元，下同）及2.76元之間，發行規模為39.84億至44.16億元（未計超額配售權），公開招股時間為今天至下周三（8月13日）中午止，交易預期于8月21日開始。由中國國際金融有限公司及麥格理資本證券股份有限公司擔任聯席全球協調人及聯席賬簿管理人。

　　H股市盈率可能高于A股

　　中國南車Ａ股已經于本周二完成公開招股，雖然Ａ股市場波動較大，但內地投資者對該新股熱情不減。香港經濟通引述市場消息稱，Ａ股超額認購達348.4倍，以Ａ股發行不超過30億股計算，凍結資金達2.285萬億元人民幣，該消息來源同時稱，Ａ股以招股價上限2.18元人民幣定價。

　　對比A股與H股的定價，不難發現此次南車的A、H股定價在市盈率方面并無太大差距，甚至有可能H股高過A股。如果每股收益按今年歸屬于母公司所有者的損益預測數、股本按A股和H股發行后且全額行使超額配售選擇權后的總股數，那么A股2.18元人民幣的發行價對應的市盈率為18.98倍。而H股招股書稱：“如果備考全面攤薄每股預測盈利為0.13港元，分別按發行價每股2.49港元及2.76港元，相當于備考市盈率為18.6及20.6倍�！�

　　對于Ａ股市盈率水平可能較Ｈ股低，可能引發一些國際投資者不滿的疑慮，中國南車董事長及執行董事趙小剛面回應。他只是說：“無論發行Ｈ股或Ａ股，我們都充分考慮到投資者以及中國南車本身的價值�！彼�同時透露，在海外進行了四天的路演活動，投資者反應良好，普遍對該股持積極性態度。

　　未來兩年無再融資計劃

　　招股書稱，此次集資所得款項最高27％，即約10﹒649億元用作采購國外研發、生產及試驗設備；最高59％，約23﹒271億港元用于進口整車國產化配套零部件，包括六軸大功率交流傳動電力機車的電器部件；另外最高14％，即5﹒522億元用于進口國外鐵路機車車輛關鍵技術，提高產品水平。

　　雖然Ａ股認購反應一如市場預期熱烈，但香港券商對Ｈ股的認購反應，卻抱持審慎態度。香港大市評論員史蒂夫對《第一財經》表示，目前大市未穩，散戶認購的興趣估計不會太大。

　　此前，根據初步招股文件的披露，中國南車已經引入三名基礎投資者，分別為中國人壽（02628.HK）、GE Capital及韓國的Mirae Asset。史蒂夫認為，有了基礎投資者的認購，中國南車的公開發售應該不成問題，不過他認為這并不意味著上市當天股價也會表現良好�！拔艺J為散戶也可以上市當天視情再購買�！彼�說。

　　事實上，H股原定的發行規模為不超過20億股，但現時縮減至不超過16億股，已經有所縮小。這反映出公司管理層已經考慮到國際市場的可能反應。趙小剛坦承現在的市況并不佳，但是他仍然對發行H股有信心�！拔覀優橥顿Y者提供了一次難得的機會�！彼�說。

　　他同時表示，雖然中國南車將Ｈ股發行規模減至現時的16億股，但集資總額仍然在計劃范圍內，因此未來兩年集團并無再融資計劃。

　　除了定價PE及再融資問題，外界對于中國南車未來如何處理與其子公司南車時代電氣（03898.HK）的關系頗為關注，該子公司是否會被私有化，也成為市場焦點。對此，趙小剛明確表示，“它（指南車時代電氣）與本公司不存在同業競爭關系，我們之間的關聯交易嚴格按市場行為進行，南車時代電器也具有獨立發展的能力，所以我們目前沒有私有化的計劃�！�

舒時