每經(jīng)記者 喻春來 發(fā)自北京

　　中國南車股份有限公司(601766，SH)昨日正式啟動(dòng)了A股發(fā)行的網(wǎng)上申購，其每股2.10~2.18元的發(fā)行價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)之前的預(yù)期。受A股和H股市場(chǎng)疲軟的影響，中國南車原定的融資規(guī)模也面臨縮水，由原先計(jì)劃的20億美元 (約合人民幣156億元)降少到15億美元 (約合人民幣117億元)，下降約四分之一左右。

　　行業(yè)分析師認(rèn)為，此舉可能是為A股上市后的二級(jí)市場(chǎng)留下上漲空間，同時(shí)，便于在當(dāng)?shù)赝顿Y者不太看好制造業(yè)股票的香港市場(chǎng)發(fā)行。

　　A股發(fā)行價(jià)低于預(yù)期

　　中國南車日前公告，將A股首次公開募股(IPO)的發(fā)行價(jià)格區(qū)間定為每股2.10元~2.18元，擬籌資不超過65.4億元 (合9.558億美元)，該發(fā)行價(jià)區(qū)間相當(dāng)于2008年預(yù)期收益的15.4~16.0倍，這已經(jīng)低于分析師們的預(yù)期。

　　海通證券機(jī)械行業(yè)分析師龍華稱，之前她預(yù)計(jì)中國南車A股每股發(fā)行價(jià)格為2.20元~2.60元。“我估計(jì)中國南車每股2.50元也是有人買的”龍華說道，“調(diào)低A股發(fā)行價(jià)可能是公司的一個(gè)發(fā)行策略。”

　　更多的分析師們之前預(yù)計(jì)，中國南車A股發(fā)行價(jià)區(qū)間可能是2.50元~3.20元。中銀國際證券機(jī)械行業(yè)分析師史祺說，下調(diào)發(fā)行價(jià)格可能是為上市后的二級(jí)市場(chǎng)留下一定的上漲空間，公司可能害怕上市后該股在二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)泡沫，跌破發(fā)行價(jià)。另外，證券監(jiān)管部門也可能有意控制發(fā)行價(jià)格，而發(fā)行價(jià)格大多由證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)。

　　史祺分析，該股A股上市后應(yīng)該不會(huì)對(duì)大盤帶來大的影響，因?yàn)榘l(fā)行總規(guī)模并不大，并不能成為大盤的指標(biāo)股。

　　為保H股發(fā)行上市

　　中國南車還計(jì)劃在完成A股IPO后在香港發(fā)行至多16億股H股。該公司在其IPO募股說明書中表示，計(jì)劃將H股發(fā)行價(jià)定在等于或高于A股發(fā)行價(jià)的水平。

　　“中國南車只有A股發(fā)行價(jià)格便宜了，H股發(fā)出的可能性才比較大。”龍華認(rèn)為，壓低A股發(fā)行價(jià)格的主要目的就是確保H股的發(fā)行成功。因?yàn)镠股發(fā)行有一個(gè)條件就是發(fā)行價(jià)格不能低于A股，如果A股發(fā)行價(jià)格太高，就加大了H股發(fā)行的難度，甚至使H股發(fā)不出去。

　　中國南車H股公開發(fā)行工作目前也正在進(jìn)行，并已進(jìn)入詢價(jià)階段。龍華稱，由于香港投資者一般不太喜歡制造業(yè)的股票，普遍也不太懂制造行業(yè)，在這種艱難的情況下，制造業(yè)股票在H股的市盈率要低于A股。

　　據(jù)市場(chǎng)消息，中國南車可能以每股2.49~2.76港元的價(jià)格發(fā)行16億股H股，該發(fā)行價(jià)區(qū)間對(duì)應(yīng)的市盈利為17.6~19.6倍。龍華認(rèn)為，上述H股發(fā)行價(jià)格應(yīng)該與A股差不多。

　　東泰證券研究部聯(lián)席董事鄧聲興也認(rèn)為，即使最后H股的定價(jià)位于指導(dǎo)價(jià)區(qū)間的低端2.49港元，中國南車H股的上漲空間最多也只有20%，投資者應(yīng)作中長線投資。

　　中國南車計(jì)劃將IPO募集資金中的89.7億元用于技術(shù)升級(jí)及開發(fā)新型地鐵列車。顯然，此次中國南車發(fā)行融資要少于預(yù)期。龍華稱，這不會(huì)影響該公司未來對(duì)未來項(xiàng)目的投資，因?yàn)樗�缺資可能通過其它渠道獲得。中國南車也在招股書中表示，如果通過IPO籌集的資金低于89.7億元，公司還將通過銀行貸款或其他方式進(jìn)行融資。對(duì)于該公司未來業(yè)績，史祺認(rèn)為，中國南車未來兩年利潤增速可能為20%~30%左右，不會(huì)出現(xiàn)高速增長的情況。龍華預(yù)計(jì)今年該股每股收益為0.12元，明年或?yàn)?.16元，后年或?yàn)?.22元。據(jù)透露，中國南車未來利潤增長點(diǎn)可能是國內(nèi)修建和擴(kuò)大鐵路網(wǎng)的計(jì)劃。

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