◆每經(jīng)記者 劉小慶

　　港股市場即將迎來重磅IPO。市場消息透露，內(nèi)地最大鐵路軌道交通裝備制造商中國南車(01766，HK)H股部分計劃于8月8日至13日進行公開招股，預計8月21日于港交所掛牌，IPO預計募集資金5億至6億美元。中國南車也是繼中國鐵建(01186，HK)之后，今年第二只以“先A后H股”形式上市的大型IPO。

　　受機構(gòu)投資者追捧

　　由于港股市場表現(xiàn)低迷，投資者對新股的興趣也日漸減淡。不過，對于大型H股IPO，機構(gòu)投資者還是給足面子。據(jù)悉，中國南車H股部分計劃引入5~6位基礎投資者，其中有IPO市場的常客如中國人壽(02628，HK)母公司中國人壽保險集團公司、長江實業(yè)(00001，HK)主席李嘉誠等。不過，其中也有難得一見的新面孔，例如韓國投資大師樸炫柱旗下的MiraeAssetsFinancialGroup、美國通用電氣資本等。另外，還有消息稱，中投公司也可能入股南車H股，不過目前入股名單尚未最終確定，在發(fā)行結(jié)束前仍存變數(shù)。而以上基礎投資者的認購金額都會在3000萬至5000萬美元 (約合2.34億至3.9億港元)。

　　中國南車為全球最大的軌道交通裝備制造商及解決方案供應商之一，向市場提供軌道交通裝備產(chǎn)品及服務。該公司主要從事鐵路機車、客車、貨車、動車組、城軌地鐵車輛等軌道交通裝備。據(jù)初步招股文件披露，按國際會計準則，中國南車2007年凈利潤6.13億元，增長12.5%。

　　H股發(fā)行存隱憂

　　據(jù)南車A股招股文件顯示，南車此次計劃發(fā)售不多于30億股A股，H股發(fā)行額度不超過20億股(未考慮超額配售權(quán))，分別占擴大后已發(fā)行股本25.86%及16.67%，兩地集資合計約130億港元。由于南車沿襲了“先A后H”的發(fā)行模式，該公司在A股招股文件中表示，“在A股發(fā)行后，將隨后進行向境外投資者的H股發(fā)行。根據(jù)發(fā)行人股東大會決議，擬公開發(fā)行的H股發(fā)行價格經(jīng)匯率調(diào)整后應不低于A股發(fā)行價格。”

　　“先A后H”的IPO發(fā)行模式由大型國企中國中鐵(00390，HK)首創(chuàng)。最初，投資界將“先A后H”的發(fā)行模式理解為收窄A-H股差價的有效方式。雖然不是消滅A-H股溢價的“治本之方”，但H股定價掛鉤A股也確實令這些公司上市后的表現(xiàn)更為貼近，折溢價幅度也相對較低。

　　不過，“先A后H”模式也存在隱憂。新鴻基金融分析師彭偉新指出，如果國際投資者不認同股票的A股估值水平，那么H股發(fā)行可能存在困難。南車招股書中一句“不低于A股發(fā)行價格”其實就在某種程度上限制了H股定價不能太低，但是若市場認為定價過高，那么H股發(fā)售反應可能一般。去年底，太平洋保險(601601，SH)也曾信誓旦旦地要“先A后H”上市。該公司也曾在招股文件中明確提出 “H股發(fā)行價格將不低于A股發(fā)行價格”。誰知，在A股上市之后，太平洋保險的H股發(fā)行卻一直沒有下文。