劉小慶 每日經濟新聞

　　從去年的 “萬人空巷、排隊認購”到如今的“門可羅雀、新股破發”，香港新股市場近半年來的大變樣確實令人感嘆時移世易。根據Infocast統計，自2006年年初以來共有85只新股先后掛牌，但至昨日午盤，已有69只股票跌破發行價，占到新股總量的81%。

　　從瘋狂到蕭條

　　在過去兩年，新股特別是中資股IPO往往能吸引大批散戶投資人積極認購。記得當時有報道說，“有香港股民表示，逢中資股必抽”，當時的新股市場瘋狂到散戶可能連自己要買的股票叫什么做什么的都不知道。如今想來，“月滿則虧”，如今新股市場的蕭條也是那時瘋狂的輪回。

　　在昨天，投資人的失望似乎到達極限，市場出現恐慌性殺跌，而基本面因素已經不被納入考慮范圍。只要是估值較高者，即使基本沒有轉弱，就可能成為大戶套現的對象。中國鐵建就是不幸成為市場瘋狂殺跌的對象。中國中鐵(0390.HK)的上市讓香港投資人開始對方興未艾的基建類股票尤為青睞。不過，正是因為中國中鐵的上市，讓基建類股票市盈率在近期大幅上揚。中國鐵建、中國中鐵和中交建(1800.HK)的市盈率都已升至30倍以上。中國中鐵及中交建目前也已從高位回落40%。

　　新股人氣有待恢復

　　不過，“否極泰來”，沒有只跌不漲的市場。在香港和內地經濟持續穩定增長的大背景下，香港股市仍將是海外資金“必爭之地”。待市場啟穩，新股人氣恢復之時，依舊會有不少投資機會。

　　據《每日經濟新聞》統計，自去年10月中旬以來，有近30只新股上市，其中三只股票價格高于發行價，中國中鐵的漲幅最大，達23.01%，跌幅最大的是羽絨服生產商波司登(3998.HK)，跌幅高達71.11%。從統計表格中不難發現，較難受宏觀調控影響的且有政策支持的股票表現較好，非主流概念較易被投資人拋棄。在內地基礎建設需求有增無減的情況下，基建類股預計仍會跑贏其他股票。例如，去年第一只赴港上市的中交建至今漲幅仍有近3倍。