散戶可與機構同步獲得初步招股文件，但尚無法了解路演詳情

　　⊙本報記者 楊勣

　　1月1日起，凡計劃在港交所上市的企業，都必須在發布首次公開招股章程前，預先在港交所網站登載“網上預覽資料集”(簡稱“預披露”)，這意味著香港的散戶投資者可與機構較為公平地同步獲得擬上市者的主要信息。上周五(11日)，內地百貨企業茂業國際(0848.HK)率先將其初步招股文件登載至港交所網頁，成為首家落實“預披露”的公司。

　　據港交所和香港證監會的安排，除公司外，包括房地產投資信托基金及其他集體投資計劃在內的上市申請人均須先行在港交所網站登載網上預覽資料集。對公司而言，網上預覽數據集應為接近最后定稿的招股章程草擬本；而對集體投資計劃而言，則是接近最后定稿的發售通函草擬本。網上預覽數據集必須在有關上市申請人的主要數據首次提供給機構投資者之前，即已提交給港交所，供登載披露。

　　作為首家落實“預披露”的擬上市企業，茂業國際昨日已在港展開路演。按計劃，茂業國際將于本周五公開招股，預計2月1日上市。以茂業為例，按此前的披露規則，該公司開始路演后，將進入國際配售階段，機構投資者已可獲得公司初步招股說明書，并據此決定是否參與茂業的國際配售。而普通散戶投資者必須等到茂業公開招股前夕(也就是本周四)才能港交所網站上查閱到公司的完整招股說明書。這在一定程度上造成機構與散戶在獲取擬上市公司信息時的不平等。

　　雖然“預披露”解決了投資者無法同步獲得招股文件中信息的問題，但某港股資深人士昨日對記者表示，除招股文件外，能否參與擬上市公司的路演對投資者作出決策也非常重要。據了解，在上市前的路演上，擬上市公司高管往往會對機構投資者透露更多的信息，包括部分不會在公司招股書上顯示的內容。因此，機構投資者除了就初步招股書進行判斷外，還可以基于這些未公開信息，作出是否參與國際配售的決定。但這些信息對散戶投資者來說仍是“遙不可及”的�！皩嶋H上，內地A股擬上市公司進行上市前的網上路演時，普通投資者也可以參與，并可向公司高管發問，這一作法較為合理。”上述市場人士對記者表示。

　　-背景

　　IPO新模式引發披露制度改良

　　“預披露”這一制度上的改良應該說是緣于“A+H”等上市新模式的出現。近年來，由于采用“A+H”等模式上市的公司日趨增多，同一家公司在內地、香港兩個市場的招股資料披露時間不同步的情況引起了香港監管機構的注意。而事實上，香港監管機構要求上市公司進行預披露已有先例。2006年，工商銀行采取“A+H”同步上市，為保證香港投資者公平地獲得信息，港交所破例將工行初步招股資料以“資料集”形式在其網站披露。

　　至去年11月5日，港交所方面與香港證監會發表聯合政策聲明，正式要求擬上市方在發布招股章程前先行在港交所網站登載“預覽資料集”。在港交所網站登載預覽資料集(也就是預披露)的建議，是香港證監會落實“招股章程制度改革”的一項舉措。而推出上述舉措，是為了解決在IPO即將展開前機構與散戶獲得相關信息的時間不同步的問題。港交所上市科主管韋思齊稱，預披露的用意是要在上市申請人開始公開發售之前，讓機構和散戶投資者在獲取上市申請人的信息時有一個較公平和對等的環境。(楊勣）