北京報道 見習記者 張桔 第 704 期

　　當前,水泥板塊的攻城略地狼煙四起,央企背景的水泥企業成為新一輪的弄潮兒,就在中國建材在內地大規模跑馬圈地的同時,同為"中國字頭"的中材股份悄然啟動了港股IPO的征程……

　　12月6日,中國中材股份有限公司宣布將于12月7日至12月12日在香港公開招股,并于12月20日在香港聯交所上市, 股票代碼為"1893.HK"。記者從公司招股說明書中核實,公司全球擬發售9.32億港股,將以每股3.2~4.5港元招股,預計籌集資金額的額度為29.8億~41.9億港元,瑞銀、中銀國際為上市保薦人。

　　對于中材股份遠道香港IPO,多位接受記者采訪的建材行業分析師均表示對整個行業而言將是一件好事,參考此前中國建材在香港成功上市的模式,中材股份母公司未來將傾力于水泥業務的發展,對于水泥行業集中度的提升而言不無裨益。

　　然而,水泥行業協會一位不愿意透露姓名的人士向記者表示,由于中材水泥作為核心資產位列此次香港IPO的四大資產板塊中,而中材股份在A股市場已實質性控制水泥類上市公司天山股份和賽馬實業,因此未來如何解決潛在的同業競爭問題是集團啟動下一步"先H后A"的要素條件。

　　順利的IPO

　　出乎業內人士的意料,中材股份遠道聯交所IPO出奇的順利。

　　東方證券某分析師曾公開表示,在大型央企回歸A股的背景下,相關政策不鼓勵央企單獨赴港上市,因此預期中材股份去香港上市會有一定的難度,而同時實現"A+H"的難度更是如同鏡花水月。

　　隨著IPO一事的順利啟動,中材股份顯然遵循的是先H股上市,再伺機回歸A股的方針。不過,隨著IPO一事的順利啟動,中材股份顯然遵循的是先H股上市,再伺機回歸A股的方針。未經證實的消息表示,公司擬引入包括中國人壽、中交股份等在內的6名基礎投資者,他們將各認購1.5億港元股份,以招股價上限計算,最多共認購9億港元。

　　與此同時,在招股說明書中,中材股份呈現給投資者的是一份業績逐年遞增的滿意答卷:公司在2004年、2005年、2006年以及2007年上半年的統計區間內,營業額分別為70.916億元、86.312億元、129.373億元、85.380億元,實現的年度盈利分別為3.245億元、2.281億元、5.275億元、3.194億元。

　　對于此次香港的成功IPO,集團早在年初就未雨綢繆,通過三輪改制重組,結合此次布道香港,順利實現了"3+1"的布局。

　　公開的資料顯示,7月26日,中材集團引進6大股東改制成立中材股份有限公司,出資總額達38.2億元,中材集團以凈資產23.93億元出資,持股62.61%。該集團的股權結構為:山東泰安市國有資產經營有限公司(12.97%)、信達資產管理公司(12.79%)、華建國際集團(5.23%)、天山建材集團(2.70%)、北京金隅集團(2.62%)以及淄博高新技術風險投資公司(1.08%)。

　　通過改制,中材國際、中材科技、中材高新、中材金晶、中材水泥、中國非礦被納入6家骨干企業,再加上1個核心資本運作平臺即"中材股份"。

　　對此,齊魯證券張賓表示,由于中材國際、中材科技已先行在內地A股上市,因此并未納入此次IPO的范疇,通過IPO,母公司中國中材集團的持股量將由62.61%降至43.82%。

　　嫡系股票亢奮

　　業內人士表示,作為內地的投資者而言,更關心的是A股市場中四家"中材系"上市公司的命運。

　　對此,中材股份董事會辦公室劉主任未對此發表任何看法,表示一切以相關公告為準。然而,業內人士對于募集了充裕資金的中材股份回歸A股市場,撐起水泥行業整合大旗仍抱有幾許期待。

　　銀河證券洪亮表示,長期以來,中材集團下屬的水泥板塊,雖然資產規模較大,但利潤貢獻較少,此次赴港上市后,集團將重金投資水泥業務,希望將其做大做強。這一點也同時從招股說明書中得到了佐證,公司擬用此次募集資金的22.5%新建一條日產5000噸和一條日產4500噸的熟料新型水泥干法生產線,從而提高水泥產能。

　　而某水泥行業資深人士也表示,中材集團進軍水泥業有著得天獨厚的優勢,長期以來,公司在水泥工程技術領域占據了半壁以上的江山,利用上下游產業鏈的便利條件,公司完成延伸產業鏈的舉措并不困難。之所以在水泥并購的強強對話中長期落后于中國建材和海螺水泥,關鍵還在于資金的缺乏。

　　典型的例子就是今年早些時候收購*ST秦嶺的落敗。根據秦嶺內部一位不愿意透露姓名的職工表示,其實中材集團此前一直在收購戰中遙遙領先,而企業職工對于集團的國字頭背景和央企整體劃撥的優勢青睞有加,但就是由于資金的劣勢,最后還是敗于浙江的民企華倫。

　　平安證券王忻表示,中材集團會加大投入力度,擴大產能,收購中小水泥生產線的力度;此前,中材集團的水泥產能和規模乏善可陳,布點也十分凌亂,主要分布在新疆、寧夏、廣東、湖南等地,下一步如何整合星羅棋布的水泥資產也是其看點所在。

　　他表示,對于新一年的行業爭霸,在以中國建材和海螺水泥勾勒出兩強對抗的主旋律的同時,中材集團顯然扮演了一個"螳螂捕蟬,黃雀在后"的角色,成為任何勢力所不能忽視的一個攪局者。近些的例子就是中材集團和中國建材都與野心勃勃的河北省唐山市政府簽署了合作協議,究竟"中國北方最大的水泥制造中心"的光環會帶在哪家頭上尚未可知,不過可以判斷,及時補血的中材集團顯然在此前失衡的天平中添上了重重的砝碼。

　　與此同時,記者注意到中材系的股票近日都表現亢奮,其中中材國際連續七個交易日收出陽線,上漲幅度達到28.56%,而天山股份也在12月10日牢牢封死在漲停板上。對此,王忻表示,就四家中材系的子公司而言,未來倘若中材股份啟動海歸計劃,不可避免地將出現上市公司的資源整合,究竟是將水泥資產整體注入一家上市公司還是將借殼后注銷其余的殼公司目前尚難下定論。

　　但多位業內人士預計,由于集團重心的傾斜,以水泥業務為主線的天山股份和賽馬實業未來成為殼公司的可能性最大。

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