國(guó)內(nèi)物流巨頭中外運(yùn)集團(tuán)下的航運(yùn)資產(chǎn)中外運(yùn)航運(yùn)有限公司(下稱“中外運(yùn)航運(yùn)”，0368.HK)今天在港上市。雖然以招股區(qū)間上限8.18港元定價(jià)，2007年預(yù)測(cè)市盈率高于同行已上市公司，但中外運(yùn)航運(yùn)還是在香港市場(chǎng)和國(guó)際配售獲得250倍超額認(rèn)購(gòu)，初步發(fā)售的集資凈額約110.8億港元。

　　目前，中外運(yùn)航運(yùn)已獲7名基礎(chǔ)投資者認(rèn)購(gòu)，包括中遠(yuǎn)集團(tuán)、中國(guó)海運(yùn)(集團(tuán))總公司等多家內(nèi)地航運(yùn)股的母公司和中國(guó)平安、長(zhǎng)江實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司主席李嘉誠(chéng)以及恒基兆業(yè)地產(chǎn)有限公司主席李兆基等。

　　值得注意的是，按照中外運(yùn)航運(yùn)定價(jià)計(jì)算的公司2007年預(yù)測(cè)市盈率達(dá)32.72倍，高出擁有類似業(yè)務(wù)的中海發(fā)展(1138.HK)和太平洋航運(yùn)(2343.HK)約一倍。而根據(jù)2007年上半年的業(yè)績(jī)計(jì)算，上述三家公司的毛利率均在50%左右。對(duì)于中外運(yùn)航運(yùn)的高價(jià)發(fā)行，有香港分析師表示，中外運(yùn)航運(yùn)市盈率高于同類型股票，可能會(huì)限制股價(jià)短期內(nèi)的上升空間。

　　但也有分析師指出，中外運(yùn)航運(yùn)未來(lái)擴(kuò)展迅速，2008年盈利可望有較明顯上升。中外運(yùn)航運(yùn)2008年利潤(rùn)預(yù)計(jì)將達(dá)到3億美元，這時(shí)8.18港元的發(fā)行價(jià)只相當(dāng)于預(yù)期每股收益的12倍。而有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)遠(yuǎn)洋和中海發(fā)展目前相對(duì)于2008年每股收益的預(yù)期市盈率分別為22.7倍和18.3倍。

　　根據(jù)中外運(yùn)航運(yùn)公布的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，2005年公司年度盈利為1.72億美元，2006年度為1.19億美元，公司預(yù)計(jì)2007年盈利將不少于1.26億美元。

　　在路演期間，中外運(yùn)航運(yùn)董事長(zhǎng)趙滬湘表示，代表干散貨市場(chǎng)景氣度的波羅的海干散貨指數(shù)近來(lái)一直停留在較高水平，由于存在供求矛盾的問(wèn)題，因此對(duì)今年接下來(lái)時(shí)間的市場(chǎng)情況仍然感到樂(lè)觀。此外，對(duì)于公司業(yè)績(jī)是否會(huì)受到油價(jià)上升影響時(shí)，趙滬湘也指出，由于公司主要業(yè)務(wù)是出租船只，因此不受油價(jià)影響。

　　按運(yùn)力排名，中外運(yùn)航運(yùn)是中國(guó)第三大干散貨船運(yùn)商，擁有26艘干散貨船、3艘超大型油輪和5艘小型集裝箱船。位居中國(guó)遠(yuǎn)洋控股股份有限公司和中海發(fā)展股份有限公司之后。干散貨業(yè)務(wù)是公司主要業(yè)務(wù)，2007年上半年干散貨業(yè)務(wù)占公司收益比例為82.4%。

　　目前，全球集裝箱運(yùn)費(fèi)在2006年持續(xù)下跌后，終于在2007年初反彈，波羅的海干貨運(yùn)費(fèi)指數(shù)10月已突破10000點(diǎn)，加上市場(chǎng)預(yù)計(jì)下半年運(yùn)價(jià)會(huì)繼續(xù)上升，這為中外運(yùn)航運(yùn)的上市奠定了良好的外部條件。

　　公司董事及副總經(jīng)理李樺也表示，近年來(lái)新造船能力主要集中在油輪以及集裝箱船，訂造干散貨船要等到2013年，因此目前新船仍然不多，加上全球?qū)τ谫Y源如礦砂以及煤炭的需求強(qiáng)勁，因此對(duì)于公司業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)持樂(lè)觀態(tài)度。

　　根據(jù)中外運(yùn)航運(yùn)的招股說(shuō)明書(shū)，公司計(jì)劃將IPO募集的百余億港元主要用于擴(kuò)大運(yùn)力。其中，募集款項(xiàng)的約33%用作建造新貨船，這里的50%擬用作收購(gòu)干散貨船，約30%用作收購(gòu)極大型油輪，約20%用作收購(gòu)集裝箱船。除此之外，募集款項(xiàng)的約22%將用于購(gòu)置二手貨船，這其中約80%擬用作收購(gòu)二手干散貨船，20%用作收購(gòu)二手極大型油輪。另外，募集款項(xiàng)的25%將用作通過(guò)股權(quán)投資收購(gòu)合適的國(guó)內(nèi)外船務(wù)公司。陳姍姍