下單率97%僧多粥少 招行承銷商最后沖關

　　本報記者 于曉娜 香港報道

　　54萬散戶認購，香港公開發售超額認購265倍，凍結資金2500億港元，僅次中行，位居第二；國際配售964億美元訂單，50倍認購——招商銀行(3968.HK，600036.SH)H股的香港登陸戰業已告捷。然而，即便算上10%的超額配售在內，招行本次的集資規模也不過26.6億美元(約212億人民幣)。

　　在僧多粥少的情況之下，招行及其承銷團還要面臨最后一“關”，那就是

蛋糕如何分配的難題。摩根大通、中金公司以及瑞銀為招行上市承銷商。

　　一位全程參與招行路演的承銷團人士說，本次招行國際路演總共拜訪了全球超過100個投資人，最終下單率超過97%，這意味著在招行國際路演拜會的投資人當中，僅有不足3%沒有下單。

　　而從行業平均水平來看，下單率達到80%則意味著國際路演相當成功，超過90%已十分罕見，用該人士的話說：“招行97%的下單率如果不能算絕后，至少也是空前了。”

　　據上述承銷商人士透露，在總額高達964億美元的國際訂單當中，僅0.3%的訂單設有價格上限，超過99%的訂單并未設限，即高達961億美元的訂單在下單之際，就已準備好接受招行的任何定價。

　　該人士說，從下單的地區統計來看，在964億美元訂單當中，45%來自亞洲投資者(約434億美元)，33%來自歐洲(318億美元)，22%來自美國(約212億美元)。

　　“亞洲的投資者對招行以及

中國經濟情況已經十分熟悉，因此路演當中的提問也深入得多，美國的投資者更多關注整個行業以及中國經濟發展情況，而歐洲的投資者則顯得更加審慎，關注的重點是資產質量，如貸款五級分類之下的資產遷移情況等等�！鄙鲜鋈耸客嘎�。

　　至于如何解決分配難題，該人士稱，實行回撥機制之后，散戶將占總股份的18%，日本私募約為2.5%，兩者總共占20.5%，剩下的79.5%主要由公司投資者、機構型投資者以及私人銀行組成。

　　但他拒絕透露各自分配比例，僅表示公司將在實現最佳股東結構、兼顧市場流動性以及后市股價表現等前提下，最終確定誰分得多少股份，“其中，機構型投資者會相對多一些”。

　　一般而言，不同承銷商在向機構進行推介時，會利用自身的客戶資源，重點向某種類型的客戶進行推介，舉例而言，有的承銷商會偏重于私人銀行客戶或者對沖基金，而有的則與長線投資者關系更好。

　　“那些與公司有著長期業務來往的客戶肯定會分得相對多一些�！痹撊耸客嘎�。

　　此外，據其透露，公司高層也曾經認真考慮過像中行一樣安排策略投資者，但鑒于招行26.6億美元的總規模遠小于中行，在兼顧公平、流動性以及股東利益的前提下，最終選擇放棄。